Анализ дивидендной политики акционерного общества на примере ПАО «НК «Роснефть»

Б.Б. Томитова,
студент
М.С. Безрукова,
студент
Дальневосточный федеральный университет
Россия, г. Владивосток
Экономика и бизнес: теория и практика. 2019

Аннотация. В статье рассмотрены понятия дивидендов и дивидендной политики, осуществлены анализ дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» и оценка ее эффективности за период 2015-2018 гг. При проведении исследования были использованы формально-логический метод, приёмы статистического и экономико-математического анализа.

Актуальность темы заключается в том, что, сегодня роль корпоративного управления, и как следствие, дивидендной политики в организации возросла. Дивидендная политика оказывает сильное влияние на инвестиционную привлекательность компании, а также на цены акций и рыночную капитализацию компании, поэтому важно построить дивидендную политику таким образом, чтобы соблюдались интересы акционеров и удовлетворялись инвестиционные потребности компании.

С позиции Гражданского кодекса РФ дивиденд - это полученный акционером от акционерного общества при распределении прибыли доход по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого общества [1]. В статье 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных бумаг» сказано, что дивиденд - часть прибыли акционерного общества, которую имеет право получать владелец акции, или акционер [2].

Согласно статье 43 части 1 Налогового кодекса Российской Федерации от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 27.12.2018) дивидендом признается любой доход, полученный акционером от акционерного общества при распределении прибыли, остающейся после налогообложения, по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого общества [3].

Под дивидендной политикой акционерного общества понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия. Сущность дивидендной политики состоит в выборе оптимального соотношения между долями прибыли, направляемыми на выплату дивидендов и развитие бизнеса [4].

ПАО «НК «Роснефть» - лидер российской нефтяной отрасли и крупнейшая публичная нефтегазовая корпорация мира. Предметом деятельности компании является обеспечение поиска, разведки, добычи, переработки нефти, газа, газового конденсата, а также реализации нефти, газа, газового конденсата и продуктов их переработки потребителям в Российской Федерации и за ее пределами, любые сопутствующие виды деятельности, а также виды деятельности по работе с драгоценными металлами и драгоценными камнями [5].

Для начала в таблице 1 рассмотрим основные положения дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть».

Таблица 1. Основные положения дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» [5]

Признак Содержание
Нормативный акт о дивидендной политике Утверждена Решением Совета директоров ПАО «НК «Роснефть» 5 июня 2015 г. Протокол от «05» июня 2015 г. № 35.
Решение о выплате дивидендов Решение о выплате дивидендов принимается Общим собранием акционеров. Должны быть определены размер дивидендов, форма их выплаты, порядок выплаты в неденежной форме, дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
Источник выплаты дивидендов Чистая прибыль ПАО «НК «Роснефть»
Размер чистой прибыли, отведенный на выплату дивидендов Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли ПАО «НК «Роснефть» в соответствии с МСФО.
Периодичность выплат дивидендов Целевой периодичностью дивидендных выплат является выплата дивидендов ПАО «НК «Роснефть» по меньшей мере два раза в год.
Форма выплаты дивидендов Дивиденды выплачиваются в денежной форме. По решению Общего собрания акционеров дивиденды могут выплачиваться в неденежной форме, определяемой решением Общего собрания акционеров по предложению Совета директоров Общества.
Срок выплаты дивидендов Срок перечисления дивидендов номинальному держателю и являющемуся профессиональным участником рынка ценных бумаг доверительному управляющему, которые зарегистрированы в реестре акционеров Общества, не может превышать 10 рабочих дней, а другим зарегистрированным в реестре акционеров лицам - 25 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Это значит, что ПАО «НК «Роснефть» использует политику экстра-дивидендов, которая предполагает стабильную выплату дивидендов в предусмотренном в самом начале минимальном размере с возможностью его увеличения в периоды благополучной хозяйственной конъюнктуры. Применяемая дивидендная политика является детерминированной, так как на выплату дивидендов идет не менее 50% чистой прибыли. Также нужно отметить, что компанией осуществляется выплата плавающих промежуточных дивидендов денежными средствами, с возможностью выплаты их в неденежной форме по решению Общего собрания акционеров.

Теперь рассмотрим историю дивидендных выплат акционерам компании по годам в таблице 2.

Таблица 2. Дивидендная история ПАО «НК «Роснефть» за 1999-2018 гг. [6]

Год Дивиденды на акцию, руб. Всего объявленных дивидендов, млн руб. Всего выплаченных дивидендов, млн руб.
1999 0,0221 200 200
2000 0,0887 800 800
2001 0,1219 1 100 1 100
2002 0,1663 1 500 1 500
2003 0,1650 1 500 1 500
2004 0,1931 1 775 1 775
2005 1,25 11 335 11 335
Дивиденды, выплаченные после первичного публичного размещения акций, завершившегося 18 июля 2006 г.
2006 1,33 14 096 14 082
2007 1,60 16 957 16 943
2008 1,92 20 349 20 335
2009 2,30 24 374 24 359
2010 2,76 29 251 29 234
2011 3,45 36 564 36 544
4,08 41 928 41 905
2012 8,05 85 315 85 273
2013 12,85 136 187 136 120
2014 8,21 87 011 86 968
2015 11,75 124 529 124 500
2016 5,98 63 377 63 362
2017 6,65 70 478 70 461
1 полугодие 2018 14,58 154 521 154 485

По таблице можно увидеть, что в период 1999-2013 гг. дивиденд на акцию постепенно увеличивался, а в 2013-2018 гг. сильно колебался, то снижаясь, то возрастая.

Теперь оценим эффективность дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» и начнем с расчета прибыли на акцию за период 2015-2018 гг. в таблице 3.

Таблица 3. Прибыль на акцию ПАО «НК «Роснефть» за 2015-2018 гг. [7]

Показатель Количество акций в обращении, шт. Чистая прибыль, млрд р. Прибыль на акцию (EPS), р.
2015 г. 10 598 177 817 355 33,5
2016 г. 10 598 177 817 174 16,42
2017 г. 10 598 177 817 222 20,95
1 полугодие 2018 г. 10 598 177 817 309 29,16
Отклонение за 2015-2016 гг., +/- - - 181 - 17,08
Отклонение за 2016-2017 гг., +/- - + 48 + 4,53
Отклонение за 2017-2018 гг., +/- - + 87 + 8,11

Как можно заметить, чистая прибыль и прибыль на акцию в 2016 г. снизились более чем в 2 раза, а в 2016-2018 гг. эти показатели растут. В 2017 г. прибыль на акцию возросла на 27,59%, а в первом полугодии 2018 г. - на 38,7%.

Теперь в таблице 4 рассчитаем коэффициенты дивидендных выплат за период 2015-2018 гг.

Таблица 4. Коэффициенты дивидендных выплат ПАО «НК «Роснефть» за 2015- 2018 гг. [7]

Показатель Дивиденд на акцию, р. Прибыль на акцию (EPS), р. Коэффициент дивидендных выплат, %
2015 г. 11,75 33,5 35,07
2016 г. 5,98 16,42 36,42
2017 г. 6,65 20,95 31,74
1 полугодие 2018 г. 14,58 29,16 50
Отклонение за 2015-2016 гг., +/- - 5, 77 - 17,08 + 1,35
Отклонение за 2016-2017 гг., +/- + 0,67 + 4,53 - 4,68
Отклонение за 2017-2018 гг., +/- + 7,93 + 8,11 + 18,26

Можно заметить, что дивиденд и прибыль на акцию в 2016 г. снижаются в 2 раза, а коэффициент дивидендных выплат увеличивается на 3,85%. В 2016-2017 гг. дивиденд и прибыль на акцию увеличиваются, а коэффициент дивидендных выплат наоборот снижается, то есть доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов, сокращается. В 1 полугодии 2018 г. повышаются дивиденд и прибыль на акцию, и достигается целевой уровень дивидендных выплат - 50% от чистой прибыли по МСФО.

Теперь в таблице 5 рассчитаем коэффициенты дивидендной доходности за 20152018 гг.

Таблица 5. Дивидендная доходность ПАО «НК «Роснефть» за 2015-2018 гг. [7]

Показатель Дивиденд на акцию, р. Рыночная цена акции, р. Коэффициент дивидендной доходности, %
2015 г. 11, 75 247,38 4,75
2016 г. 5,98 325,09 1,84
2017 г. 6,65 324,6 2,05
1 полугодие 2018 г. 14,58 347,92 4,19
Отклонение за 2015-2016 гг., +/- - 5, 77 + 77,71 - 2,91
Отклонение за 2016-2017 гг., +/- + 0,67 - 0,49 + 0,21
Отклонение за 2017-2018 гг., +/- + 7,93 + 23,32 + 2,14

Как можно заметить, коэффициент дивидендной доходности акций ПАО «НК «Роснефть» за 2015-2016 гг. снизился на 2,91 процентных пункта, в 2016-2018 гг. постепенно увеличивался (1,84 - 4,19%).

Итак, в ПАО «НК «Роснефть» постепенно увеличиваются дивиденды, повышаются прибыль на акцию и дивидендная доходность, что говорит о достаточно эффективной дивидендной политике, которая влечет за собой дальнейшее увеличение числа инвесторов в компанию и ее рыночной стоимости.

Таким образом, построение и внедрение на предприятии дивидендной политики достаточно сложное и важное мероприятие как для самого предприятия, выступающего в качестве эмитента ценных бумаг, так и для его акционеров, являющихся инвесторами. Благодаря верному и правильному конструированию дивидендной политики можно не только увеличить инвестиционные возможности предприятия и обеспечить акционеров должным уровнем дивидендов, но и попытаться заинтересовать и привлечь потенциальных как частных (квалифицированных и неквалифицированных, стратегических и финансовых), так государственных и институциональных инвесторов [8].

Библиографический список

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая [Электронный ресурс]: часть первая: от 30.11.1994 № 51-ФЗ: принят Гос. Думой 24.10.1994: (ред. от 03.08.2018). -КонсультантПлюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.

2. О рынке ценных бумаг деятельности [Электронный ресурс]: федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018). - КонсультантПлюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть первая: от 31.07.1998 № 146-ФЗ: принят Гос. Думой 16.07.1998: (ред. от 27.12.2018). - Консультант-Плюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.

4. Уксуменко, А. А. Дивидендная политика и этапы ее формирования на предприятии [Электронный ресурс] / А.А. Уксуменко, М.С. Лиханова // Актуальные вопросы развития современного общества. - 2015. - С. 177-179.

5. Устав и внутренние документы [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/corpgov/

6. Дивиденды [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/dividends/

7. Финансовая (бухгалтерская) отчетность [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/statements_and_presentations/Statements/

8. Шинкарева, О. В. Дивидендная политика компании и подходы к ее формированию [Электронный ресурс] / О. В. Шинкарева, О. В. Данилова // Вестник Московского городского педагогического университета. Серия: Экономика. - 2017. - № 3 (13). - С. 29-40.

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ