Анализ волатильности внеоборотных активов корпорации ПАО «Газпром»

Пузикова Ксения Олеговна,
магистрант Института экономики и предпринимательства
ФГАОУ ВО «Национальный исследовательский
Нижегородский государственный университет
им. Н.И. Лобачевского», г. Нижний Новгород
kseniya.olegovna98@yandex.ru
Аникин Александр Вячеславович,
кандидат экономических наук,
доцент кафедры финансов и кредита
Института экономики и предпринимательства
ФГАОУ ВО «Национальный исследовательский
Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского»,
г. Нижний Новгород
alexan801@mail.ru
Кравченко Валентина Сергеевна,
кандидат экономических наук,
доцент кафедры финансов и кредита
Института экономики и предпринимательства
ФГАОУ ВО «Национальный исследовательский
Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского»,
г. Нижний Новгород
kvsfnf@mail.ru
Научно-методический электронный журнал «Концепт». 2020. №01

Аннотация. Целью статьи является проведение исследования изменчивости (волатильности) внеоборотных активов ПАО «Газпром» на основе методики дисперсионного анализа за период с 1998 по 2018 г. Авторы подробно раскрывают методику дисперсионного анализа и на основе данных корпоративной финансовой отчетности оценивают абсолютную и относительную волатильность элементов внеоборотных активов. По итогам апробации методики выявляются наиболее во-латильные и наименее волатильные элементы внеоборотных активов. На основе полученных результатов формулируются выводы о финансовой политике управления внеоборотными активами компании.

Введение

Несмотря на эволюцию современной экономики, связанную с возрастанием роли нематериального сектора, производственные и добывающие отрасли по-прежнему занимают существенную долю в формировании общественного продукта. Производство невозможно без добычи и преобразования природных ресурсов. От эффективности функционирования и результативной работы добывающей компании зависит благосостояние не только собственников организации, но и наемных работников, а также, в определенной степени, потребителей ресурсов. Поскольку большинство добывающих компаний (корпораций) характеризуется высокой капиталоемкостью своих бизнес-процессов, то достижение стратегических целей предприятия невозможно без качественного управления внеоборотными активами. Все это подтверждает, что исследование элементов финансового механизма добывающих предприятий в общем и изучение внеоборотных активов в частности является важной и актуальной научной проблемой. Результаты анализа изменчивости величины внеоборотных активов корпорации во времени могут быть использованы при планировании объема внеоборотного капитала по направлениям вложений.

Целью данного исследования является проведение анализа изменчивости (во-латильности) внеоборотных активов ПАО «Газпром» в соответствии с предложенной методикой за период с 1998 по 2018 г. Объект исследования - публичное акционерное общество «Газпром». Предметом исследования выступают внеоборотные активы компании и, в частности, их изменчивость за последние 20 лет.

Формируется гипотеза о том, что стоимостной объем внеоборотных активов может характеризоваться параметрами колеблемости, или волатильности, определяемыми с помощью дисперсионного анализа.

Указанной проблеме посвящен ряд работ, в которых авторы рассматривают различные методики оценки состояния и использования внеоборотных активов предприятия. Е. В. Смоленцева в своем исследовании предлагает планировать процесс управления активами с помощью анализа их состояния в предыдущем периоде [1], И. З. Мустаев и М. Б. Румянцева описывают методику анализа внеоборотных активов с использованием накопленного потенциала [2], а Т. А. Артамонова активно применяет компьютерное моделирование и эконометрические методы для анализа внеоборотных активов ПАО «Газпром» [3]. Тем не менее дисперсионный метод анализа изменений внеоборотных активов корпораций отмеченными авторами не применяется, что позволяет нам в данной статье сконцентрироваться на особенностях данного метода при проведении аналитических процедур.

Методология и результаты исследования

Основной идеей предлагаемого метода является определение среднего значения и степени волатильности (колеблемости) исследуемого показателя, которым выступает объем элемента внеоборотных активов. В классическом понимании волатильность как статистический показатель характеризует тенденцию изменчивости цены. Также волатильность является важнейшим финансовым показателем в управлении финансовыми рисками, где представляет собой меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени [4]. Однако волатильность элемента внеоборотных активов можно рассматривать в качестве индикатора изменчивости финансовой политики предприятия по управлению внеоборотными активами в условиях воздействия факторов внешней и внутренней среды.

Сформулируем методику оценки волатильности элементов внеоборотных активов корпорации в рамках проводимого дисперсионного анализа. Подробнее остановимся на этапах методики.

На первом этапе следует определить среднее значение каждого показателя внеоборотных активов (нематериальных активов, основных средств, незавершенных капитальных вложений, долгосрочных финансовых вложений и прочих внеоборотных активов) согласно формуле 1:

формула среднего значения каждого показателя внеоборотных активов

где х - среднее значение элемента внеоборотных активов;
хi - значение элемента внеоборотных активов в i-е измерение;
n - число измерений.

На втором этапе необходимо по формуле 2 рассчитать для каждого элемента внеоборотных активов общую дисперсию о2, которая характеризует изменение данного элемента активов под влиянием факторов внешней и внутренней среды.

формула общей дисперсии

где σ2 - общая дисперсия элемента внеоборотных активов.

В рамках третьего этапа рассчитываем среднее квадратичное отклонение элемента внеоборотных активов по формуле 3. Указанная величина будет рассматриваться в качестве меры абсолютной волатильности параметра:

формула среднего квадратичноого отклонения элемента внеоборотных активов

На четвертом этапе определяем коэффициент вариации элемента внеоборотных активов по формуле 4. Данный коэффициент мы будем рассматривать в качестве относительной меры волатильности параметра с учетом его средних значений.

формула коэффициента вариации элемента внеоборотных активов

Пятый этап предлагает формулирование аналитических выводов по результатам полученных показаний. В частности, определяются наиболее волатильные и наименее волатильные элементы внеоборотных активов с учетом сопоставления абсолютной и относительной волатильности (табл. 1). Представленная в табл. 1 матрица иллюстрирует различные комбинации абсолютной и относительной волатильности. По горизонтали откладываются рейтинговые группы относительной волатильности (от наименьшей - 1-я группа, до наибольшей - 5-я группа). Чем выше относительная волатильность, тем интенсивнее меняется объем соответствующего элемента актива в процессе управления относительно средних значений объема данного элемента. По вертикали, соответственно, откладываются рейтинговые группы абсолютной волатильности (от наименьшей - 1-я группа, до наибольшей - 5-я группа). Чем выше абсолютная волатильность, тем интенсивнее меняется объем соответствующего элемента актива относительно других элементов в процессе управления активами. По итогам комбинирования выделяются девять кластеров.

Таблица 1. Матрица сопоставления абсолютной и относительной волатильности элементов внеоборотных активов

   
Вид волатильности Относительная волатильность
Рейтинг волатильности 1 2 3 4 5
Абсолютная волатильность Кластер низковолатильных элементов активов Низкая абсолютная волатильность.
Средняя относительная волатильность
Низкая абсолютная волатильность.
Высокая относительная волатильность
Средняя абсолютная волатильность.
Низкая относительная волатильность
Кластер средневолатильных элементов активов Средняя абсолютная волатильность.
Высокая относительная волатильность
Высокая абсолютная волатильность.
Низкая относительная волатильность
Высокая абсолютная волатильность.
Средняя относительная волатильность
Кластер высоковолатильных элементов активов

Проведем анализ внеоборотных активов корпорации ПАО «Газпром» по предложенной методике. В качестве исходной информации будем использовать данные финансовой отчетности корпорации, которая, в соответствии с организационно-правовой формой компании и законодательством Российской Федерации, находится в открытом доступе для всех заинтересованных лиц. На официальном сайте ПАО «Газпром» в разделе «Раскрытие информации» представлена финансовая отчетность компании начиная с 1998 г. и до 2018 г. [5]

Представленные в годовом отчете корпорации официальные данные по составу и динамике внеоборотных активов компании были обработаны, проанализированы и для удобства проведения анализа оформлены в виде табл. 2.

Таблица 2. состав внеоборотных активов ПАО «Газпром» за 1998-2018 гг., тыс. руб.

   
Год Нематериальные активы Основные средства Незавершенные капитальные вложения Долгосрочные финансовые вложения
Прочие внеоборотные активы
1998 1736000 636639000 86151000 49855000 1599000
1999 3927000 629426000 130052000 78353000 771000
2000 4346000 915982000 201207000 103228000 0
2001 6030000 1341698000 268621000 124906000 0
2002 1000 1252891000 93639000 252114000 0
2003 455 1291754066 107749025 274031296 6594614
2004 436 1327803000 132006873 300807912 8067805
2005 464 2262768847 145046985 639128935 10564427
2006 684 2629000000 225302499 769097147 11195944
2007 49795 2678629547 168945565 1157188792 21198944
2008 214359 3349540798 185954647 946662260 96764008
2009 233375 3292919128 162222409 1627870581 55778973
2010 176976 3621565477 268896216 1517264033 63231755
2011 371494 4794146790 12824399 1717983114 107544888
2012 66834277 5547269450 22352120 1769588382 69049856
2013 137172683 567205304 24951519 2006056074 43510398
2014 137972334 6722000000 287902826 2013000000 58111996
2015 168352207 6854031578 488561314 2190246138 78676913
2016 187015587 7882970562 808217222 2627861799 104732721
2017 193152938 7824129524 1178752852 2883050458 184802631
2018 212036915 7864189945 1509352019 3657745189 171246446

На основании данных табл. 2 достаточно хорошо прослеживается положительная динамика роста стоимости внеоборотных активов ПАО «Газпром» в период с 1998 по 2018 г. Увеличение произошло в основном за счет роста стоимостного объема основных средств, а также долгосрочных финансовых вложений в стоимостном выражении.

В целях проведения дисперсионного анализа рассчитаем средние значения элементов внеоборотных активов в стоимостном выражении:

формула средних значений элементов внеоборотных активов

формула средних значений элементов внеоборотных активов

где НМА - среднее значение нематериальных активов;
ОС - среднее значение основных средств;
НКВ - среднее значение незавершенных капитальных вложений;
ДФВ - среднее значение долгосрочных финансовых вложений;
ПВОА - среднее значение прочих внеоборотных активов;
НМАi - значение нематериальных активов в i-е измерение;
ОС - значение основных средств в i-е измерение;
НКВi - значение незавершенных капитальных вложений в i-е измерение;
ДФВi - значение долгосрочных финансовых вложений в i-е измерение;
ПВОАi - значение прочих внеоборотных активов в i-е измерение;
n - число измерений.

Результаты расчета дисперсии и среднего квадратичного отклонения представлены в табл. 3. Элементы внеоборотных активов в табл. 3 проранжированы по степени убывания величины среднего квадратичного отклонения (СКВО), где 1 - это внеоборотный актив с наименьшим СКВО и 5 - это внеоборотный актив с наибольшим СКВО.

Таблица 3. Результаты оценки абсолютной волатильности внеоборотных активов

   
Элемент внеоборотных активов Среднее значение, тыс. руб. Дисперсия Среднее квадратичное отклонение, тыс. руб. Ранжирование группы активов по степени волатильности (рейтинг волатильности)
ОС 3489836191 6925690143244740000 2631670599 5
ДФВ 1271716100 1102104126440180000 1049811472 4
НКВ 309938499,5 151735410118655000 389532297 3
НМД 53315475,19 6414257736524590 80089061 2
ПВОА 52068681,86 3128855218876260 55936171 1

Результаты расчета коэффициента вариации (относительной волатильности внеоборотных активов) представлены в табл. 4. Произведем ранжирование элементов внеоборотных активов в табл. 4 по степени убывания величины коэффициента вариации, где 1 - это внеоборотный актив с наименьшим коэффициентом вариации и 5 - это внеоборотный актив с наибольшим значением коэффициента.

Таблица 4. результаты оценки относительной волатильности внеоборотных активов

   
Элемент внеоборотных активов Среднее значение, тыс. руб. Среднее квадратичное отклонение, тыс. руб. Коэффициент вариации Ранжирование группы активов по степени волатильности (рейтинг волатильности)
НМД 53315475,19 80089061 1,502172887 5
НКВ 309938499,5 389532297 1,256805131 4
ПВОА 52068681,86 55936171 1,074276685 3
ДФВ 1271716100 1049811472 0,82550773 2
ОС 3489836191 2631670599 0,754095738 1

На основе полученных данных построим матрицу сопоставления абсолютной и относительной волатильности элементов внеоборотных активов для ПАО «Газпром» (см. табл. 5).

Таблица 5. матрица сопоставления абсолютной и относительной волатильности элементов внеоборотных активов ПАО «Газпром»

   
Вид волатильности Относительная волатильность
Рейтинг волатильности 1 2 3 4 5
Абсолютная волатильность - ПВОА НМА
- - НКВ
ОС, ДФВ - -

На основании проведенного дисперсионного анализа можно сделать выводы.

1. Наиболее изменчивыми (волатильными) по абсолютному объему колебаний внеоборотными активами ПАО «Газпром» за период с 1998 года по 2018 г. являются основные средства и долгосрочные финансовые вложения. Наименее волатильными по абсолютному объему колебаний внеоборотными активами являются прочие внеоборотные активы и нематериальные активы.

2. Наиболее волатильными активами с точки зрения отклонений от своих средних значений являются нематериальные активы и незавершенные капитальные вложения, а наименее волатильными активами с позиций относительной волатильности являются основные средства и долгосрочные финансовые вложения.

3. То, что абсолютная волатильность незавершенных капитальных вложений меньше абсолютной волатильности основных средств, свидетельствует о том, что в политике управления внеоборотными активами корпорации преобладает стратегия приобретения/реализации основных средств, нежели стратегия создания основных средств через инвестиции в капитальные вложения.

4. Формирование внеоборотного капитала в рамках вложений в основные средства и долгосрочные финансовые вложения ведется сбалансированно по отношению к их усредненному уровню, но что касается направления капитала в другие элементы внеоборотных активов, то следует отметить импульсивный характер финансовой политики в этом вопросе.

Заключение

Таким образом, гипотеза, сформированная в начале исследования, подтвердилась: для элементов внеоборотных активов могут быть рассчитаны параметры волатильности, которые можно использовать в качестве самостоятельных аналитических показателей. В силу большой концентрации внеоборотного капитала у ПАО «Газпром» в таких элементах, как основные средства и долгосрочные финансовые вложения, данные элементы лидируют по уровню абсолютной волатильности (их величина колебаний превышает величину колебаний других элементов). Одной из причин высоких значений абсолютной волатильности по основным средствам можно считать мероприятия по обновлению инфраструктуры и развитию компании, проводимые в рамках политики управления внеоборотными активами. Строительство новых газодобывающих и газораспределительных станций, открытие филиалов все в большем количестве городов, использование дорогостоящего оборудования - все это влияет на волатильность внеоборотных активов компании. Однако если оценивать относительную волатильность с точки зрения отклонения стоимости элементов активов от своих средних значений, то основные средства и долгосрочные финансовые вложения достаточно стабильны в рамках портфеля внеоборотных активов по сравнению с остальными элементами. Наибольший разброс относительно своих средних значений демонстрируют нематериальные активы и незавершенные капитальные вложения.

Ссылки на источники

1. Смоленцева Е. В. Анализ внеоборотных активов в предыдущем периоде как один из этапов управления внеоборотными активами предприятия // Проблемы современной науки и образования. -2014. - № 11(29). - С. 54-56.

2. Мустаев И. З., Румянцева М. Б. Анализ эффективности использования активов предприятия на базе потенциалов // Вестник УГАТУ. - 2010. - № 1(36). - С. 174-177.

3. Артамонова Т. А. Технический анализ внеоборотных активов ОАО «Газпром» // Вестник Нижегородского университета им. Н. И. Лобачевского. - 2010. - № 6. - С. 252-260.

4. Экономико-математический словарь: словарь современной экономической науки. - М.: Дело. Л. И. Лопатников, 2003. - URL: https://economic_mathematics.academic.ru/1086.

5. Официальный сайт ПАО «Газпром» - Раскрытие информации. - URL: https://www.gazprom.ru/investors/disclosure/reports/2018.

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ