Эффективность использования собственных средств предприятия

Д.А. Никитин
Университет управления «ТИСБИ», Казань, Россия
Известия вузов. Северо-кавказский регион. Общественные науки. 2018. № 122

Рассматривается одна из актуальных проблем нашей экономики - эффективность использования собственного капитала. Анализируются способы выявления слабых сторон в работе компании при таком методе работе. Приводится методика определения влияния различных факторов на деятельность организации в условиях рынка. Излагаются рекомендации для принятия управленческих решений для последующего улучшения состояния и обеспечения собственного капитала. Например, уменьшить сумму затрат, не снижая объема производства и реализации продукции; создать свой научно-исследовательский отдел по изучению ассортимента продукции для снижения ее себестоимости; провести тренинги для управляющего состава и т.д.

В нашем нестабильном экономическом пространстве успешное функционирование предприятия практически полностью зависит от правильно запланированных действий руководства. Четко поставленный план действий и разумное использование заемных и собственных средств -это одна из основных проблем всех организаций.

Собственные средства (капитал) - это денежные средства, которые полностью находятся в распоряжении компании, эффективное использование которых увеличивает их размер, что является одним из ключевых критериев устойчивости компании.

Собственный капитал генерируется за счет вложения учредителей компании во время ее основания, чистой прибыли, безвозвратных взносов и денежной массы для целевого финансирования. Основным источником для увеличения размера собственных средств является чистая прибыль.

Собственный капитал состоит из:

  • уставного капитала - средств, которые зафиксированы в уставе акционерного общества, создаваемые за счет продажи акций, от частных и государственных вложений и т.д.;
  • добавочного капитала, формируемого в результате дооценки внеоборотных активов. В акционерных обществах в добавочный капитал зачисляют сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций;
  • резервного капитала - размера имущества предприятия, который предназначен для размещения в нём нераспределённой прибыли, для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций предприятия;
  • нераспределенной прибыли - итогового финансового результата деятельности компании за отчетный год, одной из составляющих пассивов, т.е. источников средств компании, входящей в раздел «Капитал и резервы» баланса [1].

Увеличение размера собственного капитала оказывает влияние на финансовое положение предприятия, повышает конкурентоспособность, платежеспособность и т.д.

Предприятие, использующее только собственные средства, является более финансово стабильным, но скорость развития его намного меньше того предприятия, которое использует заемные средства. Но заемные средства не должны превышать собственные. /p>

Предприятие будет финансово стабильным, если собственные средства превышают привлеченные более чем в 1,2 раза [2]. В то же время для определения финансовой стабильности и перспектив развития предприятия используются различные методы диагностики, однако каждый из них имеет ограничения и положительные стороны.

Так, соотношение заемного и собственного капиталов считается показателем финансовой устойчивости предприятия, на основе которого кредиторы решают вопрос о предоставлении кредитов и устанавливают степень риска, это значит, что, для того чтобы даже привлечь заемные средства, организация сначала должна обеспечить себя приличным размером собственных средств и показать эффективность их использования. Одним из таких показателей является рентабельность собственного капитала:

ЯОБ = ЧП/СКсрх100 %,

где ROE - рентабельность собственного капитала;
ЧП - чистая прибыль;
СКср - среднегодовая сумма собственного капитала.

ROE2016 = 13980 / 40300 x 100 = 34,6.

ROE2017 = 12863,6 / 43800 x100 = 29,3.

По данным расчетам видно, что компания в 2017 г. начала получать на 5,3 копейки меньше с каждого вложенного рубля по сравнению с 2016 г., но данные расчеты не предоставляют полной картины для принятия руководством разумных решений для исправления данного положения. Чтобы более подробней разобрать, что именно сыграло негативную роль, воспользуемся методом определения влияния факторов на эффективность использования, т. е. на рентабельность собственного капитала, данным методом является 3-факторная модель Дюпона [3]:

ROE = ЧП / ВР x ВР / Асрx Аср / СКср,

где Аср - среднегодовая сумма активов;
ВР - выручка от реализации продукции.

Но мы желаем рассмотреть влияние большего количества факторов, поэтому в данном случае будем использовать 4-факторную модель Дюпона [4]:

ROE = ЧП / ВР x ВР / Асрx Аср /ЗКсрx ЗКср /СКср,

где ЗКср - среднегодовая сумма заемного капитала.

Данная модель предоставит нам возможность выявить влияние следующих факторов:

  • рентабельность продаж;
  • оборачиваемость активов;
  • структура капитала;
  • плечо финансового рычага.

Но она применима только тогда, когда использование предприятием привлеченных средств имеет положительный эффект финансового рычага (ЭФР) и это огромный плюс по нашему мнению. Данная модель предоставляет возможность не только выявить факторы, влияющие на эффективность использования собственных средств, но также затрагивает и эффективность заемных средств, что очень даже важно, так как данные фонды тесно связаны друг с другом. И поэтому при расчете одного всегда нужно учитывать и второе. Для начала рассчитаем показатель ЭФР [5]:

ЭФР = (ЗКср / СКср) х (1 - Gm) x (ROA - СПср).

Эффект финансового рычага предоставляет возможность выявить, насколько за счет привлечения заемных средств увеличивается объем собственного капитала [6].

Для расчета нам известны следующие финансовые показатели некоторой производственной компании за 2016 и 2017 гг., обобщенные в табл. 1.

Таблица 1.

Показатель Условные обозначения 2016 2017 Отклонение
Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс. р. СКср 40300 43800 3500
Среднегодовая сумма заемного капитала, тыс. р. ЗКср 17564 16024 -1540
Среднегодовая сумма активов, тыс. р. Аср 57864 59824 1960
Выручка от реализации продукции, тыс. р. ВР 28350 29560 1210
Проценты к уплате, тыс. р. УП 4700 3950 -750
Прибыль до налогообложения, тыс. р. Пдн 18640 17140 -1500
Налоги из прибыли, тыс. р. НП 4660 4456,4 -203,6
Чистая прибыль, тыс. р. ЧП 13980 12863,6 -1116,4
Рентабельность активов, % (Пдн/Аср)х100 ROA 32,2 28,6 -3,6
Плечо финансового рычага (коэффициент задолженности) ЗКср/СКср Кз 0,43 0,36 0,07
Средняя расчетная ставка процента за кредит, % (УП / ЗКср) х 100 СПср 26,7 24,6 2,1
Ставка налога на прибыль НП/Пдн Снп 0,25 0,26 0,01

На основе рассчитанных показателей из табл. 1 определим ЭФР за 2016 и 2017 гг.

ЭФР2016 = 0,43 х (1 - 0,25) х (32,2 - 26,7) = 1,77.

ЭФР2017 = 0,36 х (1 - 0,26) х (28,6 - 24,6) = 1,06.

По полученным данным из произведенных расчетов можно сделать вывод, что ЭФР имеет положительный результат, и поэтому мы можем начать выяснять уровень влияния факторов на рентабельность собственного капитала:

ROE2016 = 0,493x0,490x3,294x0,436 = 0,346.

ROE2017 = 0,435x0,494x3,733x0,366 = 0,293.

По полученным результатам проведем цепные подстановки для определения влияния каждого фактора

ROE2016 = 0,493 x 0,490 x 3,294 x 0,436 = 0,346.

OE2 = 0,435 x 0,490 x 3,294 x 0,436 = 0,306.

ROE3 =0,435 x 0,494 x 3,294 x 0,436 = 0,309.

ROE4 = 0,435 x 0,494 x 3,733 x 0,436 = 0,350.

ROE2017 = 0,435 x 0,494 x 3,733 x 0,366 = 0,293.

Внесем итоги факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала, в табл. 2.

Таблица 2.

Показатель 2016 2017 Подстановки
1 2 3 4
Коэффициент рентабельности продаж 0,493 0,435 0,435 0,435 0,435 0,435
Коэффициент доходности активов 0,490 0,494 0,490 0,494 0,494 0,494
Коэффициент финансовой зависимости 3,294 3,733 3,294 3,294 3,733 3,733
Коэффициент задолженности 0,436 0,366 0,436 0,436 0,436 0,366
Коэффициент рентабельности собственного капитала 0,346 0,293 0,306 0,309 0,350 0,293

По проведенной цепной подстановке можем определить, какие именно факторы повлияли на эффективность использования собственных средств в размере 5,3 к. в 2017 г. по сравнению с 2016 г.

1. Снижение показателя рентабельности продаж уменьшил собственный капитал на 4 % (0,346 - 0,306=0,040). Поэтому необходимо руководству компании внимательнее разобраться в причинах снижения роста показателя и принять меры для улучшения инвестиционной привлекательности предприятия. Нужно обеспечить превышение роста выручки над ростом затрат. Для этого необходимо увеличивать объемы продаж, например, за счет изменений ассортимента продукции. Стоит подумать о тщательном анализе ассортиментной политики и механизма ценообразования и пересмотреть нормы затрат.

2. Увеличение коэффициента доходности сыграло положительную роль, увеличив показатель рентабельности собственного капитала на 0,3 % (0,309 - 0,306=0,003).

3. Увеличение коэффициента финансовой зависимости, т. е. уменьшение доли привлеченных средств способствовало увеличению рентабельности собственного капитала на 4,1 % (0,350 -0,309=0,041). Но по нашему мнению, это увеличение вводит руководство компании в заблуждение. Увеличивать рентабельность собственного капитала за счет снижения доли заемного капитала в данном предприятии является ошибкой, так как по вышеприведенным расчетам видно, что ЭФР является положительной, т. е. каждый рубль привлеченного капитала приносит прибыль и увеличивает капитал [7], но эффект финансового рычага снизился в отчетном году по сравнению с прошлым годом. Это еще раз подтверждает, что руководству необходимо для повышения рентабельности собственного капитала пересмотреть нормы затрат.

4. Увеличение доли собственных средств в сравнении с заемными уменьшило рентабельность собственного капитала на 5,7 % (0,350 -0,293=0,057). Данный расчет также доказывает, что за снижение доли заемного капитала при положительном ЭФР компания потеряла больше прибыли.

Для проверки вышеприведенных результатов произведем проверку точности [8]:

(-4) + 0,3 + 4,1 + (-5,7) = -5,3.

В целом можно сказать, что организация работает стабильно и получает прибыль, что у каждой организации бывают спады, но руководство, должно максимально пытаться спрогнозировать будущие финансовые результаты компании, учитывая все нюансы рынка и используя вышеприведенные способы расчета. В данном случае можно воспользоваться следующими сценариями:

Во-первых, необходимо уменьшить сумму затрат не снижая объема производства и реализации продукции. Возможно в данном случае для снижения затрат необходимо провести модернизацию оборудования и производственного процесса, изучив рынок производственных оборудований.

Во-вторых, необходимо создать свой научно-исследовательский отдел по изучению ассортимента производимой продукции для снижения производственной себестоимости. А также для модернизации используемого на данный момент оборудования, учитывая программу импортозамещения.

В-третьих, провести тренинги для управляющего состава, так как руководству необходимо понять, что собственный капитал является частью общего капитала, в которую входит и заемный капитал.

Проведенный анализ позволяет рекомендовать данную методику в финансовом планировании, несмотря на увеличение объемов аналитической работы. В некоторых компаниях рассматривают просто динамику коэффициента рентабельности продаж за периоды методом сравнения, но в рамках данной статьи целью было показать, что, рассчитывая каждый показатель отдельно, руководство организации не составляет системной картины ее финансового положения. Поэтому при анализе нужно учитывать несколько факторов во взаимосвязи, и 4-факторная модель Дюпона позволяет сделать это эффективно.

Литература

1. Задорожная А.Н. Теоретические и практические аспекты формирования оптимальной структуры капитала компании. Омск: ЮНЗ, 2015. С. 145.

2. Абдукаримов И.Т., БеспаловМ.В. Бухгалтерская (финансовая) отчетность коммерческих предприятий: учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2014. С. 49-575.

3. Евстафьев Д.С. Основы экономических знаний: учебник. М.: Юрайт, 2018. С. 135.

4. Абдукаримов И.Т., Абдукаримова A.B. Анализ состояния, размещения и эффективности использования собственных средств предприятия // Социально-экономические явления и процессы. 2011. № 11. С. 18-32.

5. Никитин Д.А. Эффективность использования собственных средств // Изв. вузов. Сев.-Кавк. регион. Обществ. науки. 2017. № 2. С. 86.

6. Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика предприятия: учебник. М.: ИНФРА-М, 2015. С. 216.

7. Маховикова Г.А. Экономическая теория: учебник и практикум. Люберцы: Юрайт, 2015. C. 256.

8. Журавлева Г.П. Экономическая теория. Микроэкономика - 1, 2. Мезоэкономика: учебник. М.: Дашков и К, 2016. С. 624.

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ