Функциональный анализ финансовой рентабельности

Е.А. Филатов,
кандидат экономических наук,
доцент кафедры экономической теории и финансов,
В.Б. Нечаев
кандидат экономических наук,
доцент кафедры управления промышленными предприятиями,
Иркутский государственный технический университет,
664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Вестник ИрГТУ
№12 (83) 2013

Изложены методы факторного анализа, разработанные Филатовым Е.А., которые дают возможность наиболее доступно и менее трудоемко составить заключение об изменениях в финансовой рентабельности предприятия, а также оценить степень влияния факторов на изменения исследуемого показателя в системе хозяйствования и тенденции его изменения. Приведен цифровой материал, который подтверждается традиционными методами факторного анализа. Табл. 10. Библиогр. 4 назв.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность инвестиций собственников предприятия, которые предоставляют предприятию ресурсы или оставляют в его распоряжении часть нераспределенной прибыли.

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ 2021 для расчета рентабельности собственного капитала и большого количества финансово-экономических коэффициентов.

Для определения влияния основных факторов на динамику рентабельности собственного капитала (или далее по тексту финансовой рентабельности) обычно пользуются канонической формулой расчета данного показателя:

Rf = P/SK, (1)

где Р - чистая прибыль (прибыль после уплаты налога на прибыль, прибыль, подлежащая распределению);
SK - средняя стоимость собственного капитала.

Для более детального анализа факторы, влияющие на финансовую рентабельность, по аналогии с формулой Дюпона целесообразно раздробить. Исходя из этой предпосылки, Е.А. Филатов построил мультипликативную модель, которая имеет следующий вид:

Rf = ZK/SK * SA/ZK * AK/SA * PK/AK * V/PK * SS/V * PV/SS * PP/PV * PDN/PP * P/PDN, (2)

где Rf - финансовая рентабельность;
ZK- средняя стоимость заемного капитала;
SK - средняя стоимость собственного капитала;
SA - стоимость активов;
AK- средняя величина капитала, реально авансированного в активы (средства, аккумулированные для покупки или иного поступления средств производства); рабочей силы);
PK - средняя величина реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях (предпринимательский капитал);
V - выручка нетто, выручка от продажи продукции, товаров, работ, услуг, иначе говоря, вся выручка, которую получает предприятие за вычетом налогов (НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей);
SS - себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг);
PV - валовая прибыль;
PP- прибыль от продаж;
PND - прибыль до налогообложения;
P - чистая прибыль.

Далее, перейдя к относительным величинам, Е.А. Филатов преобразовал модель (2) в десятифакторную модель финансовой рентабельности, уравнение которой можно записать в виде:

Rf = F1 * F2 * F3 * F4 * F5 * F6 * F7 * F8 * F9 * F10   (3)

или в краткой форме:

Rf = П10n=1Fn, (4)

где F1 = ZK / SK - плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска);
F2 = SA / ZK - коэффициент соотношения совокупного капитала к заемному;
F3 = AK / SA - доля капитала, реально авансированного в активы, в общей величине капитала;
F4 = PK / AK- доля предпринимательского капитала в капитале, реально авансированном в активы;
F5 = V / PK- коэффициент отдачи реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях;
F6 = SS / V - затраты на 1 рубль проданной продукции;
F7 = PV / SS - рентабельность производства продукции по валовой прибыли;
F8 = PP / PV - коэффициент соотношения между прибылью от продаж и валовой прибылью;
F9 = PND / PP - коэффициент соотношения между прибылью до налогообложения и прибылью от продаж;
F10 = P / PND- коэффициент соотношения между чистой прибылью и прибылью до налогообложения.

Оценим степень влияния каждого из десяти факторов на изменение финансовой рентабельности на основе методов альтернативного факторного анализа, разработанных Е.А. Филатовым [1-4].

Значения исходных показателей для факторного анализа и результат расчета по мультипликативной модели Филатова (2) представлены в табл. 1 и 2.

Таблица 1. Исходные данные для факторного анализа

Показатели План 0 Факт I Отклонение Δ
X1 Выручка нетто 940000 1350300 +410300
X2 Себестоимость продаж 720000 940300 +220300
Х3 Коммерческие расходы 10000 19000 +9000
Х4 Управленческие расходы 15000 18000 +3000
Х5 Доходы от участия в других организациях 60000 194000 +134000
Х6 Проценты к получению 28000 94000 +66000
Х7 Проценты к уплате 90000 100000 +10000
Х8 Прочие доходы 60000 35000 -25000
Х9 Прочие расходы 107000 313000 +206000
Х10 Текущий налог на прибыль, в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы) 33500 73600 +40100
Х11 Изменение отложенных налоговых обязательств 18000 45800 +27800
Х12 Изменение отложенных налоговых активов 7500 6900 -600
Х13 Средняя стоимость заемного капитала 401000 472000 +71000
Х14 Средняя стоимость собственного капитала 600000 550000 -50000
Х15 Авансированный капитал 480800 510000 +29200
Х16 Средняя задолженность в уставный капитал 25 0 -25
X17 Средняя стоимость остатков незавершенного строительства 110000 129000 +19000

Таблица 2. Расчет финансовой рентабельности по факторам, включенным в модель (2)

Факторы модели Расчетные формулы План 0 Факт I Отклонение Δ
V Выручка нетто, тыс. руб. = X1 940000 1350300 410300
SS Себестоимость продаж, тыс. руб. = X2 720000 940300 220300
PV Валовая прибыль, тыс. руб. = X1 - X2 220000 410000 190000
PP Прибыль от продаж, тыс. руб. = PV - X3 - X4 195000 373000 178000
PDN Прибыль до налогообложения, тыс. руб. = РР + Х5 + Х6 - Х7 + Х8 - Х9 146000 283000 137000
Р Чистая прибыль, тыс. руб. = PDN - Х10 - Х11 + Х12 102000 170500 68500
ZK Средняя стоимость заемного капитала, тыс. руб. = Х13 401000 472000 71000
SK Средняя стоимость собственного капитала, тыс. руб. = Х14 600000 550000 -50000
SA Стоимость активов (капитала) или валюта баланса, тыс. руб. = Х13 + Х14 1001000 1022000 21000
AK Авансированный капитал, тыс. руб. = Х15 480800 510000 29200
PK Предпринимательский капитал, тыс. руб. = X15 - X16 - X17 370775 381000 10225
Rf Финансовая рентабельность = Р/SK 0,17 0,31 0,14

Примечание. 0 - уровень показателя за прошлый (базисный) период (год); I - уровень показателя за отчетный (текущий) период (год); Δ - изменение показателя за период, разность между фактом и планом (I - 0).

Значения относительных величин Fn, n = 1,10, и результат расчета по десятифакторной модели финансовой рентабельности (3), (4) представлены в табл. 3.

Таблица 3. Расчет финансовой рентабельности по факторам, включенным в модель (3)

Факторы модели Расчетные формулы План 0 Факт I Отклонение Δ
F1 Плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска) = ZK/SK 0,66833 0,85818 0,18985
F2 Коэффициент отношения совокупного капитала к заемному капиталу =SA/ZК 2,49626 2,16525 -0,33101
F3 Доля капитала, реально авансированного в активы, в общей величине капитала =АК/SA 0,48032 0,49902 0,01870
F4 Доля предпринимательского капитала в капитале, реально авансированном в активы =РК/АК 0,77116 0,74706 -0,02410
F5 Коэффициент отдачи реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях =V/РК 2,53523 3,54409 1,00886
F6 Затраты на 1 рубль проданной продукции =SS/V 0,76596 0,69636 -0,06959
F7 Рентабельность производства по валовой прибыли =PV/SS 0,30556 0,43603 0,13048
F8 Коэффициент отношения прибыли от продаж и валовой прибыли =РР/PV 0,88636 0,90976 0,02339
F9 Коэффициент отношения прибыли до налогообложения и прибыли от продаж =PDN/РР 0,74872 0,75871 0,01000
F10 Коэффициент отношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения =Р/PDN 0,69863 0,60247 -0,09616
Rf Финансовая рентабельность 10n=1Fn 0,17 0,31 0,14

При проведении факторного детерминированного анализа по методам Е.А. Филатова используются вспомогательные кратные коэффициенты Аm :

формула кратные коэффициенты Аm

Значения вспомогательных кратных коэффициентов для проведения факторного анализа приведены в табл. 4.

Таблица 4. Вспомогательные кратные коэффициенты

n A2n-1 A2n
1 A1 1,284063 A2 0,778778
2 A3 0,867400 A4 1,152871
3 A5 1,038936 A6 0,962523
4 A7 0,968744 A8 1,032265
5 A9 1,397938 A10 0,715339
6 A11 0,909142 A12 1,099939
7 A13 1,427011 A14 0,700766
8 A15 1,026391 A16 0,974287
9 A17 1,013350 A18 0,986826
10 A19 0,862364 A20 1,159603

Далее рассмотрим авторские (альтернативные) методы факторного детерминированного анализа.

Метод №1 (табл. 5) определяет изменение величины финансовой рентабельности ΔRf(Fn) за счет относительного планового изменения фактора Fn (5).

Таблица 5. Результат расчета по методу №1

Фактор Основное изменение величины Rf за счет Fn Rf0*ΔFn0 Корректирующий коэффициент K(1)n Полное изменение величины Rf ΔRf(Fn)
F1 0,04829 1 0,04829
F2 -0,02254 1,284063 -0,02895
F3 0,00662 1,113795 0,00737
F4 -0,00531 1,157162 -0,00615
F5 0,06765 1,120993 0,07583
F6 -0,01545 1,567079 -0,02420
F7 0,07259 1,424697 0,10342
F8 0,00449 2,033058 0,00912
F9 0,00227 2,086713 0,00474
F10 -0,02340 2,114570 -0,04948
0,13521 0,14

Величина ΔRf(Fn) равна произведению планового показателя Rf0 и относительного планового прироста факторного показателя ΔFn0, которое умножается на корректирующий коэффициент Кn(1)

ΔRf(Fn) = Rf0*ΔFn0*Kn(1), ΔFn0 = (FnI - Fn0)/Fn0,
Kn(1) = Пn-1l=1A2l-1, K1(1) = 1, n=1,10. (5)

Метод №2 (табл. 6) определяет изменение величины финансовой рентабельности ΔRf(Fn) за счет относительного фактического изменения фактора Fn (6). Величина ΔRf(Fn) равна произведению фактического показателя RfI; и относительного фактического прироста факторного показателя ΔFnI, которое умножается на корректирующий коэффициент Кn(2):

Таблица 6. Результат расчета по методу №2

Фактор Основное изменение величины Rf за счет Fn Rf1*ΔFn1 Корректирующий коэффициент K(2)n Полное изменение величины Rf ΔRf(Fn)
F1 0,06858 0,70416 0,04829
F2 -0,04739 0,61079 -0,02895
F3 0,01162 0,63457 0,00737
F4 -0,01000 0,61474 -0,00615
F5 0,08824 0,85937 0,07583
F6 -0,03098 0,78129 -0,02420
F7 0,09276 1,11490 0,10342
F8 0,00797 1,14433 0,00912
F9 0,00408 1,15960 0,00474
F10 -0,04948 1 -0,04948
0,13541 0,14

ΔRf(Fn) = RfI*ΔFnI*Kn(2), ΔFnI = (FnI - Fn0)/FnI,
Kn(2) = П10l=n+1A2l, K10(2) = 1, n=1,10. (6)

По данным факторного анализа видно, что в результате увеличения:

  • F1 - коэффициента финансового риска на 18,95%, Rf увеличилась на 4,83%;
  • F3 - доли капитала, реально авансированного в активы, в общей величине капитала на 1,87%, Rf увеличилась на 0,74%;
  • F5 - коэффициента отдачи реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях на 100,89%, Rf увеличилась на 7,58%;
  • F7 - рентабельности производства по валовой прибыли на 13,05%, Rf увеличилась на 10,34%;
  • F8 - коэффициента отношения прибыли от продаж и валовой прибыли на 2,34%, Rf увеличилась на 0,91%;
  • F9 - коэффициента отношения прибыли до налогообложения и прибыли от продаж на 1%, Rf увеличилась на 0,47%.

По данным факторного анализа видно, что в результате снижения:

  • F2 - коэффициента отношения совокупного капитала к заемному капиталу на 33,10%, Rf уменьшилась на 2,90%;
  • F4 - доли предпринимательского капитала в капитале, реально авансированном в активы на 2,41%, уменьшилась на 0,62%;
  • F6 - затрат на 1 рубль проданной продукции на 6,99% уменьшилась на 2,42%;
  • F10 - коэффициента отношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения на 9,62%, Rf уменьшилась на 4,95%.

По данным факторного анализа видно, что в результате увеличения:

  • F1 - 4,83%;
  • F3 - 0,74%;
  • F5 - 7,58%;
  • F7 - 10,34%;
  • F8 - 0,91%;
  • F9 - 0,47%.
  • ∑ = +24,87 %

По данным факторного анализа видно, что в результате снижения:

  • F2 - 2,90%;
  • F4 - 0,61%;
  • F6 - 2,42%;
  • F10 - 4,94%.
  • ∑ = -10,87 %

Совокупное изменение ΔRf(Fn) +14,00 %

Новизной в методологии практического анализа по методам Е.А. Филатова является введение корректирующих коэффициентов. Цель авторских исследований состояла в том, чтобы на основании предложенных корректирующих коэффициентов сформировать новые методы факторного детерминированного анализа, которые более достоверно и аргументированно оценивали бы его результаты.

Исходя из представленных выше авторских методов рассчитаем, как на изменение результативного показателя оказывает влияние эффект изменения факторных признаков (ЭИФП) - влияние корректировочных коэффициентов (7), (8):

ΔRf(Kn(1)) = ΔRf0*(1 - Kn(1)), n=1,10, (7)

ΔRf(Kn(2)) = ΔRfI*(1 - Kn(2)), n=1,10, (8)

где ΔRf(Kn(1)), ΔRf(Kn(2)) - влияние ЭИФП на изменение результативного показателя;
ΔRf0, ΔRfI - основное изменение величины финансовой рентабельности под влиянием соответствующего фактора согласно основной части формулы авторского метода;
Kn(1), Kn(2) - корректирующие коэффициенты.

Расчет влияния ЭИФП по авторским методам представлен в табл. 7, 8

Таблица 7. ЭИФП по методу №1

Фактор Основное изменение величины Rf ΔRf0 = Rf0 * ΔFn0 Дополняющий коэффициент 1 - Kn(1) Влияние ЭИФП на изменение Rf ΔRf(Kn(1))
F1 0,04829 0,00000 0
F2 -0,02254 -0,28406 0,00640
F3 0,00662 -0,11380 -0,00075
F4 -0,00531 -0,15716 0,00084
F5 0,06765 -0,12099 -0,00819
F6 -0,01545 -0,56708 0,00876
F7 0,07259 -0,42470 -0,03083
F8 0,00449 -1,03306 -0,00463
F9 0,00227 -1,08671 -0,00247
F10 -0,02340 -1,11457 0,02608
-0,00479

Таблица 8. ЭИФП по методу №2

Фактор Основное изменение величины Rf ΔRf1 = Rf1 * ΔFn1 Дополняющий коэффициент 1 - Kn(2) Влияние ЭИФП на изменение Rf ΔRf(Kn(2))
F1 0,06858 0,29584 0,020288
F2 -0,04739 0,38921 -0,01844
F3 0,01162 0,36543 0,004245
F4 -0,01000 0,38526 -0,00385
F5 0,08824 0,14063 0,01241
F6 -0,03098 0,21871 -0,00678
F7 0,09276 -0,11490 -0,01066
F8 0,00797 -0,14433 -0,00115
F9 0,00408 -0,15960 -0,00065
F10 -0,04948 0,00000 0
-0,00459

Проверочная формула правильности расчета ЭИФП по авторским методам имеет вид:

10n=1ΔRf(Fn) - ∑10n=1RfΔFn + ∑10n=1ΔRf(Kn) = 0. (9)

По методу №1 получается следующий результат:

(0,140000000 - 0,135207354) + (-0,004792646) = 0,
0,004792646 - 0,004792646 = 0.

По методу №2 получается следующий результат:

(0,140000000 - 0,135408814) + (-0,004591186) = 0,
0,004591186 - 0,004591186 = 0.

Для оценки целесообразности вложения средств в тот или иной бизнес следует ориентироваться на показатель финансовой рентабельности, т.к. она является основной составляющей показателя экономического роста, поэтому в первую очередь наиболее интересна для изучения собственниками коммерческих организаций в условиях высококонкурентной среды. Следовательно, чем детальнее исследуется зависимость финансовой рентабельности от тех или иных факторов, тем точнее будут результаты анализа и оценка качества работы коммерческих организаций.

Библиографический список

1. Филатов Е.А. Детерминированный факторный анализ на основе моделей Филатова // Известия ИГЭА (БГУЭП): электронный журнал. 2011. № 4.

2. Филатов Е.А. Детерминированный факторный анализ на основе трехфакторных моделей Филатова // Актуальные проблемы права, экономики и управления: сборник статей международной научно-практической конференции. Иркутск: РИО САПЭУ, 2011. Вып.УИ, т.1. С.168-170.

3. Филатов Е.А. Решение основных проблем в детерминированном факторном анализе на основе методов Филатова // European Social Science Journal (Европейский журнал социальных наук). Рига-М.: Изд-во Международный исследовательский институт, 2011. №3. С.294-303. 4. Филатов Е. Методы детерминированного (функционального) факторного анализа: монография / Е.А. Филатов. Saar-brucken, Germany: LAPLAMBERT AcademicPublishing GmbH&Co. KG, 2012. 102 с.

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ