Качественная и количественная характеристика венчурного финансирования в РФ

М.В. Кузнецова
канд. филос. наук, доцент МГТУ
Е.Г. Зиновьева
канд. философ. наук, доцент МГТУ
г. Магнитогорск, РФ
E-mail: wj27@mail.ru
2017 / Символ науки

Аннотация. В статье оценивается уровень развития венчурного финансирования в РФ с различных позиций - число венчурных фондов, размер инвестиций и их территориальное и секторальное распределение, количество выходов из них.

В рыночной экономике финансирование любой хозяйственной и коммерческой деятельности содержит элемент риска. Однако термин венчурного финансирования соотносится лишь с определенными его источниками и объектами. Ими выступают различные виды деятельности с повышенной степенью риска. Венчурное финансирование представляет собой инвестирование частного капитала в рисковые предпринимательские проекты без достаточных гарантий их успешной реализации. На практике венчур проявляется в виде особых экономических отношений, которые характеризуются тем, что ключевая роль в успехе компании принадлежит инвестору. Он принимает участие в управлении и передаче основателям компании опыта ведения бизнеса, полезных связей и навыков [3].

Одним из факторов, способствующим возникновению инновационного бизнеса явилось значительное увеличение научных открытий и изобретений университетами и колледжами, государственными научными центрами. С целью реализации изобретений многие ученые и инженеры из этих учреждений стали создавать фирмы и выступать в качестве предпринимателей. Еще одним фактором, послужившим зарождению инструментов венчурного инвестирования, стала рыночная конъюнктура. В США 80-е годы называют "золотым веком малого предпринимательства". Наряду с наличием благоприятной экономической фазы развития, его успеху способствовали оказание государственной поддержки мелкому бизнесу, технические условия.

Теоретический анализ концептуальных подходов к исследованию рискового финансирования позволил сформулировать следующие сущностные характеристики венчурного капитала как перспективного источника формирования инновационной модели экономики и выделить его функции (рис. 1).

Свойства и функции венчурного капитала

Всего за несколько лет в России «с нуля» сформировалась отрасль венчурного инвестирования: только в 2010-2012 годах российский венчурный рынок утроился - общий объем венчурных сделок в России достиг 30-32 млрд. рублей. Однако кризис ликвидности и снижение уровня доверия к российской инновационной экосистеме привели к формированию ряда негативных тенденций, таких как уменьшение темпов роста совокупного объема и числа венчурных сделок, сокращение активности инвесторов, сохранение диспропорций в отраслевой и стадийной структуре рынка [5].

Проведем анализ статистических данных, характеризующих состояние венчурного инвестирования в РФ. Число фондов венчурных инвестиций за неполные 7 лет с 2010 по третий квартал 2016 гг. возросло на 56,5% - с 170 до 266 (табл. 1). При этом максимальное число фондов было в 2013г. - 313, однако потом их численность только снижалась.

Таблица 1. Общее число венчурных фондов и фондов прямых инвестиций*

Год 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1-3 кв. 2016
Число действующих фондов 170 174 260 313 276 277 266
Новые фонды 15 21 94 63 34 23 14
Ликвидированные фонды 7 17 9 9 24 22 25

*По данным ассоциации венчурного инвестирования [4]

В силу того, что посевная, начальная и ранняя стадии венчурных проектов являются наиболее высокорискованными, величина инвестиций в них относительно невелика по сравнению с дальнейшими стадиями развития инновационных компаний (табл. 2).

Таблица 2. Распределение объемов инвестиций по стадиям инновационных проектов, млн. долл. *

Стадии развития инновационного проекта 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1-3 кв. 2016
Посевная и начальная 22 129 123 75 43 22 7
Ранняя 132 143 212 171 77 36 44
Расширение 2258 980 1838 1247 648 720 323
Реструктуризация 3 7 353 40 20 64 0
Поздние стадии 100 1824 1364 1381 107 182 132
Неизвестно 0 0 0 0 0 18 0
Итого 2514 3083 3890 2915 894 1040 507

*По данным ассоциации венчурного инвестирования [4]

Привлечь венчурные инвестиции под силу далеко не все отраслям экономики. В числе лидеров традиционно находится сектор телекоммуникаций, энергетика и потребительский рынок (табл. 3).

Таблица 3. Распределение объемов инвестиций по отраслям, млн. долл.*

Отрасль 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1-3 кв. 2016
Экология 0 1 4 0 0 0 0
Легкая промышленность 0 0 18 0 0 0 0
Транспорт 3 9 113 3 0 386 100
Биотехнологии 0 2 2 14 0 3 0
Строительство 8 0 26 48 2 0 0
Химические материалы 3 64 10 6 31 2 0
Сельское хозяйство 53 0 41 170 0 1 0
Промышленное оборудование 95 493 227 62 5 2 2
Электроника 0 18 16 12 3 1 0
Энергетика 101 139 665 83 38 381 0
Медицина / Здравоохранение 53 14 268 78 9 20 8
Компьютеры 119 218 70 58 12 7 5
Телекоммуникации 945 342 1040 1694 386 236 255
Потребительский рынок 292 1542 300 44 107 0 136
Финансовые услуги 84 234 817 461 0 0 0
Другое 0 7 272 184 34 3 1
Неизвестно 0 0 0 0 267 0 0
Итого 2514 3083 3890 2915 894 1040 507

*По данным ассоциации венчурного инвестирования [4]

Статистические данные о величине инвестиций позволяют говорить о сохранении тенденций к снижению ряда показателей инвестиционной активности рынка, однако указанный спад не носит обвального характера. Более того, сегмент венчурных инвестиций показывает результаты, внушающие сдержанный оптимизм.

Распределение инвестиций по федеральным округам крайне неоднородно. Логично, что именно Центральный округ является единоличным лидером (табл. 4).

Таблица 4. Распределение объемов инвестиций по Федеральным округам, млн. долл.*

Федеральные округа 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1-3 кв. 2016
Центральный 2168 1265 3655 1771 570 349 502
Северо-Западный 50 1234 70 710 16 370 2
Приволжский 24 511 46 44 8 1 2
Южный 2 2 30 206 0 0 0
Северо-Кавказский 0 0 0 0 0 0 0
Уральский 57 7 1 16 31 0 1
Сибирский 13 59 12 9 1 241 0
Дальне-Восточный 200 5 78 159 0 32 0
Крымский X X X 0 0 0 0
Неизвестно 0 0 0 0 267 47 1
Итого 2514 3083 3890 2915 894 1040 507

*По данным ассоциации венчурного инвестирования [4]

Таким образом, можно констатировать асимметричность рынка венчурных инвестиций в РФ с точки зрения отраслевого и регионального функционирования. Это объясняется, главным образом, недостаточно развитой инфраструктурой венчурного бизнеса [2].

Проанализируем состав и структуру выходов на рынке венчурных и прямых инвестиций в нашей стране (табл. 5).

Таблица 5. Распределение числа реализованных выходов из портфельных компаний

Варианты выхода 2010 2011 2012 2013 2014 2015
IPO, SPO 2 4 1 1 2 0
Продажа акций на бирже 0 0 0 4 4 0
Продажа финансовому инвестору 4 3 9 3 6 3
Продажа стратегическому инвестору 13 9 12 16 14 21
Выкуп менеджерами 1 3 4 5 5 3
Полная или частичная продажа активов 3 1 0 4 2 1
Списание 2 5 1 4 5 0
Неизвестно 0 0 0 3 11 2
Всего выходов 25 25 27 40 49 30

*По данным ассоциации венчурного инвестирования [4]

К сожалению, наиболее привлекательный вариант выхода «IPO, SPO», сулящий наибольшую прибыль инвесторам, одновременно не является самым распространенным. Наиболее популярным выходом является «Продажа стратегическому инвестору», что является достаточно неплохим результатом, т.к. означает, что у инновационной компании есть потенциал роста [1].

Для российского инновационного предпринимательства венчурное инвестирование является одним из наиболее перспективных системных инструментов, способных восполнить «разрывы» между финансовыми потребностями технологических компаний, еще не достигших точки безубыточности, и требованиями, предъявляемыми другими источниками капитала — финансово-кредитными учреждениями, фондами прямых инвестиций, институциональными и стратегическими инвесторами, а также биржевыми инструментами рынка публичного капитала. Данная индустрия не только решает задачи привлечения капитала в инновационный сегмент экономики, но и выступает в качестве эффективной системы отбора наиболее качественных проектов, обладающих перспективами достижения лидирующих позиций как на внутренних, так и на глобальных высокотехнологических рынках.

Список использованной литературы:

1. Кузнецова, М.В. Влияние стратегии выхода венчурных инвесторов на эффективность финансирования инновационных проектов // М.В. Кузнецова. - Корпоративная экономика. - 2015. - № 2 (2). - С. 20-25.

2. Кузнецова, М.В. Проблемы венчурного финансирования инновационных проектов в Российской Федерации // М.В. Кузнецова, Е.Г. Зиновьева. - Экономика и менеджмент систем управления. - 2015. - Т. 16. - № 2.1. - С. 157-166.

3. Кузнецова, М.В. Пути повышения эффективности венчурного финансирования инновационных проектов: Монография / М.В. Кузнецова. - М.: ИНФРА-М, 2016 - 102 с.

4. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России [Электронный ресурс] / Российская Ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ). - СПб. : РАВИ, 2017. - Режим доступа : http: //www.rvca.ru/rus/resource/library/rvca-yearbook/, свободный.

5. Стратегия развития российской отрасли венчурного инвестирования изменится [Электронный ресурс] / Официальный сайт Министерства экономического развития России/ - М. : Минэкономразвития, 20.01.16 -Режим доступа : http://economy.gov.ru/minec/about/structure/depIno/20160120, свободный

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ