Метод планирования инвестиционного портфеля

Погорелов В.В.
Email: Pogorelov1152@scientifictext.ru
директор,
Центр культуры и спорта «Геолог», г. Салехард,
Ямало-Ненецкий автономный округ
2019 / E-Scio

Аннотация: в статье представлен теоретический анализ и результаты исследовательского проекта по проблеме слияния производства и финансовых капиталов. Реально сложившаяся ситуация такова, что без слияния все труднее выдержать требования постоянно усиливающейся конкурентной борьбы рынка. Поэтому объективно складывается тенденция укрупнения хозяйствующих субъектов в финансово-промышленные объединения - корпорации, холдинги, территориальные кластеры, которые действуют как открытые экономические зоны, что особенно актуально в условиях финансово-экономического развития. Становлению, функционированию и развитию подобных систем препятствует ряд факторов:

  • ограниченные бюджетные возможности государства по поддержке новых экономических структур;
  • отсутствие в России достаточного объема свободных финансовых ресурсов, необходимых для создания насыщенного рынка капиталов.

Цель статьи - проанализировать процесс построения, функционирования и развития модели стратегического планирования в системе финансового менеджмента (на примере промышленной сферы).

Методология. В статье использован метод формирования инвестиционного портфеля, научной проблематизации, метод определения интегральных характеристик. Результаты заключаются в: обобщении экспериментальных данных о проблемных полях стратегического планирования в системе финансового менеджмента, нормативное и методическое обеспечение процесса развития предприятия как открытой логистической системы.

Заключение. Автором отмечается, сложность, многообразие и неоднозначность формулировок в существующих нормативных и законодательных актах, подтверждается актуальность данной проблемы.

Введение

Постановка проблемы.

Стратегическое планирование - это процесс формулирования целей организации, анализа проблем развития, выбора направлений стратегий и прогнозирования социально-экономического развития для обеспечения эффективной работы организации в будущем. Процесс стратегического планирования - это, прежде всего, поиск новых возможностей для предприятия.

Опираясь на научные исследования в области развития стратегического планирования промышленных предприятий российских ученых-практиков: Аксенова В.С., Бандурина А.В., Спильниченко В.К. об интеграции промышленных и банковских структур [1], Гуржиева В.А., Нургалиева Р. З. о финансовой стратегии корпорации [3], Маевского Д.П. об адаптации ресурсно-рыночного подхода к стратегическому планированию на промышленных предприятиях [8]; в области развития маркетинга и логистики: Голикова Е.А. о взаимодействии маркетинга и логистики [6], Зинченко С.В., Тюлькова Г.И., Мельченко С.В. анализируя модель территории инновационного развития на примере Томской области [7], следует отметить, что в существующей практике остаются недостаточно разработанными вопросы совершенствования механизмов повышения финансово-экономической эффективности производства на основе прогноза с учётом рисков

Процесс стратегического планирования является инструментом, помогающим принимать долгосрочные решения в условиях неопределенности будущего развития и влияния внешней среды. Его задача заключается во внедрении нововведений и организационных изменений в достаточном объеме для адекватной реакции на трансформации во внешней среде. Планирование стратегии не завершается каким-либо немедленным действием или быстрыми результатами.

Процесс стратегического планирования охватывает как формальные, так и неформальные процедуры, которые следует проводить в определенной последовательности.

Динамический подход к управлению портфелем предполагает рассмотрение основной деятельности по реализации инвестиционной стратегии как продолжительного процесса. Этот подход связан с логикой осуществления мероприятий в рамках управления инвестиционным портфелем. Эти процессы таковы: анализ проблемы, разработка концепции портфеля, базовое и детальное планирование, формирование портфеля, реструктуризация, ликвидация портфеля.

Следует отметить, что деятельность по осуществлению мероприятий в рамках инвестиционной стратегии реализуется на разных организационных уровнях и в различных подразделениях корпорации, поэтому она сама нуждается в управлении. В этом также проявляются свойства управления инвестиционным портфелем как системы.

Сфера управления портфелем представлена на рис. 1.

сфера управления портфелем

Система управления реализацией стратегии - это процесс, который, как и сама реструктуризация портфеля, нуждается в квалифицированном менеджменте. Следует подчеркнуть, что одним из факторов, определяющих успех управления портфелем, является использование системного подхода и специально разработанной методологии.

Обобщая сказанное о функциях управления, можно кратко резюмировать особенности их выполнения, которые должны обеспечить высокую эффективность при управлении портфелем: всеобъемлемость, то есть максимальный охват всех уровней и всех элементов процесса управления портфелем; непрерывность выполнения мероприятий на всех этапах управления инвестиционным портфелем.

«Один из главных постулатов управления заключается в том, что невозможно добиться устойчивой высокой эффективности при спонтанной, импульсивной реакции на любые возникающие проблемы. Руководство должно обеспечивать эффективность посредством процесса планирования. Не имея конкретных целей по эффективности, невозможно определить - является ли достигнутая эффективность высокой или низкой. Цели служат ориентирами при решении вопроса о том, какая работа повышает общую эффективность, а какая мешает ее росту.

В настоящее время жизненно важное значение для устойчивого роста эффективности имеет перспективное планирование, поскольку для эффективности вполне типичны временные падения по причинам, не связанным с эффективностью реализуемых программ ее повышения

Необходимость учета долгосрочной перспективы пронизывает весь процесс планирования сверху донизу. Перспективные долговременные стратегические планы необходимо всесторонне подкреплять краткосрочными планами, целями подразделений организации и даже правилами и нормами, принятыми в организации» [4. С.29].

Выполнение этих требований сопряжено со значительными усилиями и финансовыми затратами. Поэтому на практике приходится ограничивать управленческую деятельность, чтобы она не превратилась в самоцель и не разорила инвестора. Обеспечение рационального выполнения функций управления портфелем - задача как методологии управления инвестиционным процессом, так и управляющих корпорации.

Рассматривая вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет руководствоваться. К ним относятся: тип портфеля; сочетание риска и доходности портфеля; состав портфеля; схема управления портфелем.

  1. Существует два типа портфелей:
    • портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам;
    • портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.
  2. В портфель обязательно должны входить различные по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от намерений инвестора, доли разнодоходных элементов могут варьироваться. Эта задача вытекает из общего принципадоходности, который действует на инвестиционном рынке: чем более высокий потенциальный риск несет инструмент, тем более высокий потенциальный доход он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка дохода.
  3. Первоначальный состав портфеля определяется в зависимости от инвестиционных целей вкладчика - возможно формирование портфеля, обуславливающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор склонен к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на вложения в рискованные бумаги и проекты. Консервативный инвестор склонен к меньшей степени риска. Он вкладывает средства в стабильно работающие предприятия, а также в облигации и краткосрочные ценные бумаги.
  4. На практике существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение инвестора в той или иной ситуации.

Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образом формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов: макроэкономической ситуации; изменения критериев инвестора; изменений, произошедших с проектом или ценной бумагой.

Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и их элементами. В планируемом периоде они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.

Обе схемы управления портфелем подразумевают иерархический подход к системному анализу, планированию, и отбору как элементов корзин, так и элементов портфеля. Суть иерархического подхода показана на рис. 2. Он позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента компании.

Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов по корзинам, определяет объем корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами. Каждый подчиненный, как правило, занимается или «ведет» одну или несколько корзин.

Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе управления

Управление портфелем инвестиционных проектов включает, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление любым портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и эффективной оптимизации расходов, связанных с ним.

В общем виде структура управления портфелем инвестиционных проектов показана на рис. 3.

Структура управления портфелем инвестиционных проектов

Существуют два варианта организации управления портфелем инвестиционных проектов. Первый - это выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятельной основе.

Второй вариант - это передача большей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста.

В первом случае инвестор должен решить следующие задачи по организации управления: определить цели и тип портфеля; разработать стратегию и текущую программу управления портфелем; реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем; провести анализ и выявить проблемы; принять и реализовать корректирующие решения.

Во втором случае основная задача инвестора - правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т.д.) для управления портфелем.

Цели портфеля могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль проектам. Если же основная цель инвестора - сохранение капитала, то предпочтение отдается хорошо разработанным проектам, с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.

Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:

  • быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию);
  • своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой.

Управление инвестиционным портфелем осуществляется в рамках общей финансовой стратегии корпорации, в соответствии с портфельными стратегиями, сформулированными в рамках инвестиционной стратегии корпорации: низкого риска и высокой ликвидности; высокой доходности и высокого риска; долгосрочных вложений.

Анализ эффективности метода планирования инвестиционного портфеля и практических изысканий ученых-исследователей в области изменения уровня эффективности с учетом рисков [2], [9]позволяют усовершенствовать механизм повышения финансово -экономической эффективности производства за счет разграничения экономических, правовых, маркетинговых зон и степени их открытости.

Список литературы

1. Аксенов В.С., Бандурин А.В., Спильниченко В.К. Об интеграции промышленных и банковских структур в оборонные ФПГ. Труды НТК, ВФЭФ при МФА, 1996. 262 с.

2. Ахметшин Э.М., Васильев В.Л., Гапсаламов А.Р. Многоуровневый подход к организации системы внутреннего контроля на предприятии // Управление риском, 2018. № 3.

3. Бандурин А.В., Гуржиев В.А., Нургалиев Р.З. Финансовая стратегия корпорации. М.: Алмаз, 1998. 140 с.

4. Бандурин А.В. Методология статистического анализа функционирования финансово-промышленных групп. Дисс. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук. М., 1997. С. 29.

5. Борисова Н.Ю. Управление рисками крупного бизнеса // Управление риском, 2007. № 2. С. 32-36 (управление риском и безопасность).

6. Голиков Е.А. Взаимодействие маркетинга и логистики/Е.А. Голиков, РАО Моск. психол-соц. ин-т. Москва: Флинта: МПСИ, 2007. 567с.

7. Зинченко С.В., Тюльков Г.И., Мельченко С.В. Модель территории инновационного развития на примере Томской области. Результаты 2003 г. // Инновации, 2004. № 3. С. 33-45. (Проблемы и опыт.).

8. Маевский Д.П. Адаптация ресурсно-рыночного подхода к стратегическому планированию на промышленных предприятиях: дис. кэн: Омск, 2006. 156 с.

9. Чупров С.В. Риск и управление устойчивостью промышленного предприятия // Управление риском, 2004. № 2. С. 20-24. (организация управления).

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ