Методы управления финансированием в основной капитал предприятия

Е.В. Джамай
А.С. Зинченко
М.Б. Боброва
2017 / Вестник университета

Аннотация. В работе исследовались методы вложения финансовых ресурсов в основной капитал отечественного предприятия. Рассмотрены два направления приобретения нового оборудования: с использованием механизма лизинга и с привлечением кредитных ресурсов. По результатам проведенных расчетов сделан вывод о том, что при равных условиях финансирования лизинг наиболее выгоден, поскольку выплаты по кредиту существенно превышают платежи по лизингу.

Сегодня многие отечественные предприятия нуждаются в обновлении производственного оборудования в связи с его высокой степенью изношенности. Эта проблема ставит необходимостью выбор наиболее экономичного финансового механизма его замены, так как существующие методы обновления производственного потенциала не всегда являются одинаково эффективными [1]. Дефицитные ресурсы необходимо распределять, исходя из принципов ресурсосбережения и приоритетности работ. А поскольку большинство предприятий функционируют в условиях недостатка оборотных средств, то в данной работе ставится задача поиска наиболее оптимального метода финансирования покупки оборудования [2]. В качестве примера проводится сравнительный методический анализ денежных потоков при условии покупки оборудования через схему лизинга и кредита. Предположим, что на предприятии было приобретено в лизинг оборудование стоимостью 100 млн руб. на 10 лет при норме амортизации 10 % и коэффициенте ускорения 3. Срок лизинга и кредита составляет 36 месяцев, ставка по кредиту 15 % годовых, а вознаграждение лизингодателя - 12 %. При этом лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежемесячно. При расчете предполагается, что в случае лизинга балансодержателем оборудования и плательщиком налога на имущество является лизингополучатель. Как известно, зачет НДС возможен и при лизинге, и при кредите, ставка налога на прибыль -20 %, а ставка налога на имущество - 2 % при ежеквартальных выплатах. Ставка налога на добавленную стоимость - 18 %, выплаты ежемесячные. Денежный поток при финансировании капитальных вложений через схему лизинга составит:

CFлизинг = ∑CFi = ∑(-ЛПi - Нимi + НДСвозм. + ЭНПрi), (1)

где ЛД - лизинговый платеж;
НимI - налог на имущество;
НДСвозм - НДС полученный;
ЭНПрi - экономия налога на прибыль.

Величина лизингового платежа в i-ом периоде:

ЛПi = AOi + КПi + KBi + ДУi + НДСi (2)

где AOi - амортизационные отчисления;
КПi - плата за кредит;
KBi - комиссионные выплаты лизингодателю;
ДУi - дополнительные услуги, оказываемые лизинговодателем;
НДСi - НДС уплачиваемый с i-ro лизингового платежа.

Для расчета амортизационных отчислений при лизинге используется коэффициент ускоренной амортизации:

АО = С • На • k / 100, (3)

где С - среднегодовая стоимость имущества;
На - норма амортизации;
k - коэффициент ускоренной амортизации (равен 3).

Размер комиссионных выплат равен:

KB = Вк • Пв / 100, (4)

где Пв - ставка комиссионного вознаграждения.

Налог на добавленную стоимость:

НДС = В • Пндс, (5)

где В - выручка по лизинговой сделке, облагаемая НДС;
Пндс - ставка налога на добавленную стоимость, В = KB + ДУ.

Общая сумма лизинговых платежей равна:

ЛП = АО + ПК + KB + ДУ + НДС + ТП, (6)

где ТП - таможенная пошлина.

Проведенные расчеты показали, что общая сумма лизинговых платежей равна 134550 тыс. руб. (при начислении сумма НДС не берется в состав лизинговых платежей, поскольку все операции при данных условиях подлежат обложению НДС) [4]. По условию лизинговые платежи уплачиваются ежемесячно, соответственно по 3737,5 тыс. руб. каждый месяц.

Рассчитаем налоговые преимущества при использовании схемы лизинга. В первый год налог на имущество составит 1870 тыс. руб., во второй год - 1210 тыс. руб., в третий год - 550 тыс. руб. Если налог на имущество платится поквартально, то полученные суммы делятся на 4. Согласно условию НДС, при лизинге принимается к зачету 18 % или 24219 тыс. руб. Экономия налога на прибыль возникает при лизинге за счет отнесения на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу, лизинговых платежей ЭНПр = ЛП • НПр/100, что составит 26910 тыс. руб. Полный расчет денежного потока при схеме лизинга с учетом коэффициента дисконтирования, учитывающего относительное уменьшение значимости затрат и результатов при их отдалении по времени:

K = 1 / (1+d)i, (7)

где i - номер периода;
d - норма дисконта.

С целью сравнения лизинга и кредита необходимо произвести расчет кредитных платежей при приобретении данного оборудования. Плата за кредит осуществляется согласно формуле:

ПК = Вк • По / 100, (8)

где Вк - величина кредита;
Пс - процентная ставка по кредиту.

Вк = (Сн + Ск) / 2, (9)

где Сн, Ск - стоимость имущества на начало и конец года соответственно.

Поток денежных средств, возникающий вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования:

CFкредит = ∑CFi = ∑(- BK i-ПРi - НимI + НДСвозм. + ЭНПр), (10)

где BKi - выплата в i-ом периоде части основного долга;
ПРi - выплата процентов за кредит в i-ом периоде;
Ним I - налог на имущество в i-ом периоде;
НДСвозм - величина налога на добавленную стоимость, возмещаемая в i-ом периоде (равна сумме НДС, уплаченного при приобретении оборудования);
ЭНПр - экономия налога на прибыль в i-ом периоде.

Выплата основного долга происходит на тех же условиях, что и при лизинге. Соответственно величина кредита, разбивается на равные платежи в течение срока кредитования - 36 месяцев. По результатам расчетов ежемесячный платеж в счет погашения основного долга составит 2777,78 тыс. руб.

Погашение процентов производится по формуле:

ПК = Вi. (Пс /100 • N), (11)

где Bi - непогашенная часть кредитных ресурсов;
Пс - процентная ставка по кредиту;
N - количество платежей в год.

Размер ежеквартального платежа по налогу на имущество зависит от среднегодовой стоимо-сти оборудования (с учетом нормы амортизации по условию - 10 %). В первый год налог на имущество составит - 2090 тыс. руб., во второй год - 1870 тыс. руб., в третий - 1650 тыс. руб. Экономия налога на прибыль при кредите представляет собой сумму трех «налоговых щитов» [4]:

  1. представляет собой «налоговый щит», который образуется из-за отнесения процентов по кредиту на финансовый результат и выражается как произведение величины процентов к погашению и ставки налога на прибыль;
  2. «амортизационный щит» - произведение амортизационных отчислений и ставки налога на прибыль;
  3. представляет собой «щит», который образуется за счет отнесения налога на имущество на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу.

При приобретении оборудования была уплачена в бюджет сумма налога на добавленную стоимость в размере 15254,24 тыс. руб. - по условию эта сумма принимается к зачету.

По результатам проведенного исследования можно отметить, что при равных условиях фи -нансирования лизинга и кредита выплаты по кредиту существенно превышают платежи по лизингу на 3324,98 тыс. руб. Также при кредитовании сумма налога на имущество на 1980 тыс. руб. больше, чем при лизинге. К преимуществам лизинга также можно отнести и большую сумму зачитываемого НДС. В условиях лизинга зачитываемый НДС на 8964,76 млн руб. больше, чем при использовании кредита, а экономия по налогу на прибыль почти в 2,5 раза больше. Приведенный сравнительный анализ подтверждает несомненную экономическую выгоду лизинга в связи с экономией денежных средств, остающихся в распоряжении предприятия, что в свою очередь приводит к повышению финансовой устойчивости инвестиционного проекта.

Библиографический список

1. Арсеньева, Н. В. Исследование теоретических аспектов управления ресурсами предприятия машиностроения / Н. В. Арсеньева, Е. В. Джамай, А. С. Зинченко // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2015. - № 12. - С. 5-7.

2. Демин, С. С. Проблемы формирования и оптимизации ресурсного обеспечения на предприятиях промышленности в условиях финансовых ограничений / С. С. Демин, А. С. Зинченко, Л. А. Углова // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2016. - № 3. - С. 20-22.

3. Джамай, Е. В. Исследование проблем оценки экономической эффективности инвестиций в инновационные проекты на предприятиях наукоемких отраслей промышленности / Е. В. Джамай, Ю. П. Анисимов, С. А. Повеквечных // ФЭС : Финансы. Экономика. Стратегия. - 2014. - № 5. - С. 25-31.

4. Зинченко, А. С. Особенности финансового планирования производственных процессов на предприятиях машиностроения / А. С. Зинченко, С. С. Демин, М. Н. Черкасов //

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ