Оценка инвестиционной привлекательности акций ПАО «ТАТНЕФТЬ»

Сабирзянова Ю.Э.
студент, кафедра экономики и управления
на предприятии нефтяной и газовой промышленности,
Институт нефтегазового бизнеса
Уфимский государственный нефтяной технический университет, г. Уфа
Вестник науки и образования
№8-3 (62) 2019

Аннотация: представленная статья содержит следующее: дано определение понятию инвестиционной привлекательности акций предприятия, дана краткая характеристика рассматриваемому предприятию (ПАО «Татнефть»), рассчитаны основные технико-экономические показатели предприятия (ПАО «Татнефт»ь), а также проведен их анализ, рассчитаны основные финансовые показатели предприятия (ПАО «Татнефть»), а также проведен их анализ, рассчитаны показатели, характеризующие инвестиционную привлекательность акций предприятия (ПАО Татнефть), и проведен их анализ.

В современных экономических условиях привлечение инвестиций является необходимым условием успешного функционирования компании. Самым востребованным механизмом для привлечения инвестиций является рынок ценных бумаг и его составляющая - рынок акций. Акция - вид долевой ценной бумаги, дающий владельцу право на получение части чистого дохода от деятельности акционерного общества в виде дивидендов, а также на часть имущества компании в случае ее ликвидации. Под инвестиционной привлекательностью акций понимается -обобщенная характеристика количественных и качественных оценок акции, отражающая преимущества и недостатки инвестирования в акцию.

Неотъемлемым инструментом определения инвестиционной привлекательности акций является проведение фундаментального экономического анализа положения компании, анализа макроэкономической среды и перспектив развития отрасли. Расчет показателей финансового состояния предприятия дает представление о наличии, размещении и использовании финансовых ресурсов, получаемых из соответствующих форм бухгалтерского баланса. Вывод о финансовом состоянии можно получить путем калькуляции коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

В качестве примера приведем компанию «Татнефть», одну из крупнейших российских нефтяных компаний, международно-признанный вертикально-интегрированный холдинг. В составе производственного комплекса компании стабильно развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтехимия, шинный комплекс и сеть АЗС. Основные активы компании расположены на территории Российской Федерации, бизнес-проекты ведутся на внутреннем и зарубежном рынках.

Рассмотрим основные технико-экономические показатели предприятия.

Таблица 1. Анализ технико-экономических показателей

Показатель 2015 г. 2016 г. 2017 г. Темп прироста, %
Добыча нефти, млн. тонн 27,24 28,68 28,86 5,95
Среднесуточный дебит нефти, тыс. тонн 74,452 78,162 79,072 6,21
Запасы нефти, млн. тонн 869,8 872,3 866,5 -0,38
Переработка нефти, млн. тонн 8,66 8,71 8,2 -5,31
Глубина переработки нефти, % 74,4 99,2 99,24 33,39
Производство нефте- и газопродуктов, млн. тонн 9,08 10,5 9,6 5,73
Объем реализации, млн. тонн 2 2,6 2,7 35,00
Выручка, млн. руб 462962,1 486176,3 581536,9 25,61
Чистая прибыль, млн. руб 85008,7 104824,1 100022,2 17,66
EBIT, млрд.руб. 115,3 137,01 134,47 16,63
EBITDA, млрд.руб. 155,6 174,4 199,1 27,96
Прибыль на акцию, руб./акц. 38,28 46,57 43,73 14,24
Производительность труда, тыс. руб/чел 6341,9 9173,1 10769,2 69,81
Рентабельность продаж, % 17,9 18,5 20 11,73
Фондоотдача, руб./руб. 3,02 2,49 2,64 -12,58

Добыча нефти в период с 2015 по 2017 годы увеличилась на 5,9%. Переработка, в свою очередь, снизилась на 5,3%, причиной тому могло служить проведение планового капитального ремонта технологического оборудования.

Огромному увеличению глубины переработки (+34%) компании, способствовал пуск в 2016 году установки замедленного коксования.

Объем первичной переработки нефти в России составил в 2017 г. 279,5 млн т. При этом под влиянием модернизации нефтеперерабатывающих мощностей и изменения налогового и таможенного законодательства продолжила меняться структура выпуска нефтепродуктов: значительно сократилось производство мазута, выросло производство авиационного керосина.

Объем реализации нефтепродуктов за рассмотренный период возрос на 0,7 млн тонн, и в 2017 году составил 2,7 млн тонн, что на 4% больше показателей прошлого года. Демонстрируется положительная динамика среднесуточной реализации в расчете на 1 АЗС +6% к 2016 году. В 2017 году значительно увеличен объем корпоративных продаж (+16,7%) нефтепродуктов через собственную розничную сеть, в том числе за счет работы с крупными автотранспортными предприятиями, в результате которой заключены контракты с такими предприятиями как «Монополия», «Деловые линии» и "X5 Retail Group".

Реализуя добываемую нефть, компания поддерживает оптимальный баланс направлений поставок при сложившейся рыночной конъюнктуре. Это позволило в целом за 2015-2017 год увеличить выручку от реализации нефти на 25,6%. Чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ за 2016 г. возросла на 23,3%, однако в 2017 г. снизилась на 4,6% до 100 млрд руб..

За рассмотренный период показатель EBITDA компании демонстрирует уверенный динамичный рост, на 27,95% и в абсолютном значении к 2017 году составил 199,1 млрд руб.

Фондоотдача в 2016 году уменьшилась на 0,53%, этому способствовала степень изношенности основных средств. Причиной увеличения ее в 2017 году послужил ввод новых установок, таких как установка замедленного коксования, установка производства водорода для обеспечения процессов гидроочистки.

Далее проведем финансовый анализ ПАО «Татнефть», который представлен в таблице 2.

Таблица 2. Показатели деловой активности ПАО «Татнефть»

Показатель 2015 г. 2016 г. 2017 г.
Коэффициент общей оборачиваемости капитала 0,76 0,71 0,78
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 4,89 5,00 3,27
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности 10,84 9,53 9,83
Коэффициент автономии 0,854 0,857 0,807
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 0,007 0,007 0,054
Коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,465 0,501 0,598
Коэффициент текущей ликвидности 8,541 7,586 4,823
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,765 1,278 0,418
Коэффициент быстрой ликвидности 0,768 1,299 0,436
Рентабельность собственного капитала, % 23,91 23,83 24,85
Рентабельность активов, % 4,58 4,88 4,45
Прибыль на 1 акцию, руб./акц. 43,56 47,50 54,73
Соотношение рыночной цены и прибыли на 1 акцию (P/E) 7,20 8,55 8,88
Дивиденд на акцию, руб./акц. 10,96 22,81 39,94

Коэффициент общей оборачиваемости капитала показывает эффективность использования имущества, отражает скорость оборота всего капитала организации, за рассмотренный период данный коэффициент увеличился на 0,08. Рост данного коэффициента говорит о том что, капитал оборачивается быстрее, и следовательно больше прибыли приносит каждый рубль актива организации.

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ 2023 для расчета коэффициента абсолютной ликвидности и других финансово-экономических коэффициентов.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился на 0,34.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности с 2010 по 2016 годы повышался, что отражает улучшение платежной дисциплины покупателей. Однако в 2017 году резко снизился, что является негативной тенденцией.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности с 2013 года имеет тенденцию к снижению, что может говорить о том что, время расчета компании с поставщиками увеличивается.

Несмотря на некоторые ухудшения в показателях можно сказать о том, что компания стабильна.

Значение коэффициента автономии в целом возрастает и соответствует нормам, что говорит об устойчивом финансовом состоянии компании. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств отражает то том, что предприятие финансово устойчиво и не зависит от заемных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами свидетельствует о том, что компания достаточно обеспечена собственными средствами.

В целом все показатели финансовой устойчивости отражают финансовую устойчивость компании.

Коэффициент текущей ликвидности может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. Коэффициент абсолютной ликвидности также говорит о нерациональной структуре капитала. Коэффициент быстрой ликвидности отражает то, что предприятие платежеспособно, но в 2017 имеется тенденция к снижению.

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ 2023 для расчета коэффициента текущей ликвидности и других финансово-экономических коэффициентов.

Показатели рентабельности в 2016 году значительно выросли по сравнению с предыдущим годом, что является положительным явлением для предприятия. В 2017 году имеется тенденция к снижению показателей, причиной этому может служить небольшой снижение чистой прибыли.

Все показатели рыночной активности компании возрастают, это говорит о том что, ценные бумаги «Татнефти» считаются очень хорошим капиталовложением и участники фондового рынка положительно оценивают состояние дел в компании, ее перспективы развития, они ожидают роста прибыли фирмы и повышения будущих дивидендов.

Оценим инвестиционную привлекательность акций компании по следующим показателям.

Таблица 3. Показатели инвестиционной привлекательности

2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.
EBITDA, млрд. руб. 74 96 119 123,7 127,7 155,6 165,6 199,1
EPS, руб. 21,1 27,7 33,1 32 41,6 39,02 46,57 43,2
EV/EBITDA 6,9 5,4 5,4 3,96 3,6 4,57 5,5 7,2
ROA, % 8,4 10,1 12,5 11,5 13,2 13,27 14,39 13,31
ROE,% 14,1 16,1 17,1 15 16,9 15,59 16,78 16,5
P/E 7,25 5,78 6,42 6,52 5,85 7,20 8,55 8,88
P/S 0,7 0,6 1,1 1 1 1,55 1,98 1,88
P/BV 1 0,9 1,1 0,9 0,9 1,12 1,32 1,46

На протяжении всего рассмотренного периода показатель EBITDA увеличивался, что говорит о возрастающей годовой прибыли у предприятия, а период окупаемости инвестиций, необходимый для возврата вложенных средств уменьшился как раз в силу большей прибыли от деятельности компании.

Показатели рентабельности в 2016 году значительно выросли по сравнению с предыдущим годом, что является положительным явлением для предприятия. В 2017 году имеется тенденция к снижению показателей, причиной этому может служить небольшой снижение чистой прибыли.

Из расчетов можно заметить, что P/E в последние годы показывает положительную динамику. Мультипликатор P/S - это отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию. Значение коэффициента P/S меньше 2 считается нормой. P/S меньше 1 указывает на недооцененность, однако в 2016-2017 году коэффициент практически достиг нормы.

Нормальным значением коэффициента P/BV является 1-2. В период с 2015 по 2017 годы данный показатель достиг нормы.

Обращая внимание на финансовый анализ компании, анализ акций, а также анализ мультипликаторов можно сделать вывод что на данный момент компания «Татнефть» привлекательна для инвесторов так как она довольно устойчива в финансовом плане, дивиденды на акцию также имеют положительную динамику, котировка акций компании возрастает. Однако некоторые эксперты выявляют беспокойство по поводу столь высоких значений показателей инвестиционной привлекательности компании Татнефть, считая ее переоцененной.

Эксперт-аналитик АО "ФИНАМ" Алексей Калачев так же отмечает данную тенденцию: «За последний год обыкновенные акции «Татнефти» выросли в цене почти вдвое, привилегированные - более чем в два раза. Завидная динамика. Помнится, нечто подобное происходило годом ранее с «Башнефтью», перед тем как компания была продана. Не хочу делать необоснованных выводов, но аналогия напрашивается. По основным мультипликаторам в сравнении с другими нефтегазовыми компаниями (за исключением «Новатэка») «Татнефть» выглядит уже переоцененной рынком, и можно ожидать технической коррекции котировок ее акций» [7].

Список литературы

1. Годовой отчет АНК "Татнефть" 2017 год. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.tatneft.ru/storage/block_editor/files/cbcecc546778i2e5c6bcf0f60bfd692aal 3d4afe.pdf/ (дата обращения: 01.11.2018).

2. Годовой отчет АНК "Татнефть" 2016 год. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.tatneft.ru/storage/block_editor/files/7147d7abdf41b435fc335b6aca04abf8a3f1c0c3.pdf/ (дата обращения: 01.11.2018).

3. Годовой отчет АНК "Татнефть" 2015 год. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.tatneft.ru/storage/block_editor/files/7b015fcff5f44cdcc6b1373b537161c29397b5ac.pdf/ (дата обращения: 01.11.2018).

4. Консолидированная финансовая отчётность ПАО "Татнефть" 2017 год. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.tatneft.ru/storage/block_editor/files/302ffd34ca49fabd5e6e30369f5e38bf9ebcf413.pdf/ (дата обращения: 15.11.2018).

5. Консолидированная финансовая отчётность ПАО "Татнефть" 2016 год. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.tatneft.ru/storage/block_editor/files/e2b599daafd2bc6e57dc4dc3b6ad20b990e74982.pdf/ (дата обращения: 15.11.2018).

6. Консолидированная финансовая отчётность ПАО "Татнефть" 2015 год. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.tatneft.ru/storage/block_editor/files/8ccc1fc0270028456bc611fb2c09f256668ca638.pdf/ (дата обращения: 15.11.2018).

7. Деловая электронная газета Татарстана. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.business-gazeta.ru/article/380090/ (дата обращения: 03.11.2018).

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ