Оценка вероятности банкротства кондитерско-булочного комбината «Черемушки» на основе моделей бивера и Конана-Гольдера

Матвеев Михаил Вилленович,
доктор технических наук, действительный член РАМТН,
профессор кафедры математических методов в экономике,
экономико-математического факультета
Российского Экономического Университета имени Г.В. Плеханова.
Ляшко Олег Вадимович, студент 5 курса экономико-математического факультета
Российского Экономического Университета имени Г.В. Плеханова.
Проблемы экономики и юридической практики
№2 2012

Аннотация: В данной статье была рассмотрена финансовая деятельность Кондитерско-булочного комбината Черемушки на предмет банкротства на основе моделей Бивера и Конана-Гольдера. Был взята ежеквартальная бухгалтерская отчетность (форма 1 бухгалтерский баланс) за первый квартал, первое полугодие, третий квартал и год с 2006-2010 год и первый квартал и первое полугодие 2011 года. На основе чего по выше изложенным моделям был проведен анализ с получением конкретных выводов.

В настоящее время Группа Компаний (ГК) «Черемушки» /2/ объединяет предприятия Москвы и Санкт-Петербурга, специализирующиеся на производстве и реализации хлеба, мучных кондитерских изделий, а также замороженных мучных изделий и теста. В состав ГК входят: Кондитерско-булочный комбинат (КБК) «Черемушки», Торговый дом «Сласти», Торговый дом «Фростмо», логистическая компания «Роткер».

КБК «Черемушки» в обозримом будущем планирует увеличивать обороты производства, выйти на рынок с новой продукцией и новыми ценовыми предложениями. Необходимо проверить не испытывает ли на данном этапе ГК трудностей с финансовой деятельностью и не грозит ли им банкротство. Оценку вероятности угрозы банкротства осуществим на основе моделей Бивера и Конана-Гольдера. Наиболее популярная в США пятифакторная модель Эдварда Альтмана не может быть использована в рассматриваемом случае из-за отсутствия КБК «Черемушки» на рынке акций.

Пятифакторная модель Бивера содержит следующие индикаторы: рентабельность активов, удельный вес заёмных средств в пассивах, коэффициент текущей ликвидности, доля чистого оборотного капитала в активах, коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам.

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ 2022 для расчета коэффициента текущей ликвидности и других финансово-экономических коэффициентов.

Диапазоны значений показателей по модели Бивера для оценки финансового положения предприятия [4] приведены в таблице 1.

Таблица 1.

Наименование показателя Значение показателя
Устойчивое финансовое положение Среднее (неустойчивое) финансовое положение Кризисное финансовое положение
коэффициент Бивера более 0,35 от 0,17 до 0,3 от 0,16 до -0,15
Коэффициент текущей ликвидности от 2 до 3,2 от 1 до 2 меньше 1
Экономическая рентабельность от 6 до 8 от 5 до 2 от 1 до -22
Финансовый леверидж менее 35 от 40 до 60 80 и более
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами 0,4 и более от 0,3 до 0,1 менее 0,1 (или отрицательное значение)

Значение показателей для расчетов по модели Бивера с 1 квартала 2006 по 1 квартал 2011 г.г. приведены в табл. 2

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ 2022 для расчета экономической рентабельности и большого количества финансово-экономических коэффициентов.

Таблица 2.

Коэффииент Бивера Коэффициент текущей ликвидности Экономическая рентабельность, % Финансовый рычаг, % Коэффициент покрытия
оборотных активов
собственными средствами
1 квартал 2006 0,193 4,763 0,077 74,537 -0,389
II квартал 2006 0,209 1,939 -0,003 74,021 -3,256
III квартал 2006 0,209 1,655 0,032 75,013 -2,482
IV квартал 2006 0,162 1,199 0,486 78,545 -3,018
1 квартал 2007 0,162 1,131 -1,341 80,041 -3,759
II квартал 2007 0,187 1,396 -1,061 79,763 -3,344
III квартал 2007 0,271 1,076 5,577 80,943 -3,423
IV квартал 2007 0,175 1,053 -1,568 73,953 -1,825
1 квартал 2008 0,129 0,673 -0,929 85,367 -3,967
II квартал 2008 0,193 0,748 2,822 82,035 -3,408
III квартал 2008 0,205 1,336 2,431 78,469 -2,103
IV квартал 2008 0,235 1,175 2,246 74,576 -2,232
1 квартал 2009 0,411 0,688 4,591 61,853 -1,264
II квартал 2009 0,389 0,518 2,583 60,611 -1,506
III квартал 2009 0,867 1,120 4,089 31,415 -0,272
IV квартал 2009 0,991 1,475 8,002 29,975 0,110
1 квартал 2010 1,039 1,435 2,610 25,145 0,234
II квартал 2010 0,927 1,278 2,838 27,722 0,141
III квартал 2010 0,934 1,378 2,146 27,263 0,203
IV квартал 2010 1,241 1,604 5,481 23,594 0,354
I квартал 2011 1,210 1,906 1,524 21,917 0,412

Таблица 3.

Наименование показателя Расчет на 2 квартал 2011 г Результаты
Коэффициент Бивера (413363 + 45292) / 310960 1,49
Коэффициент текущей ликвидности 599730 / 267642 2,24
Экономическая рентабельность 45292 / 1611314 * 100% 2.81
Финансовый леверидж 310960 / 1611314 * 100% 19,3
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами 288770 / 599730 0,48

На основе сравнения результатов расчетов за 2 квартал 2011 года с значениями таблицы 1 можно сделать вывод, что КБК «Черемушки» имеет устойчивое финансовое положение.

Изменение финансового левериджа

Рис. 1. Изменение финансового левериджа

Использование финансового рычага повышает возможность получить прибыль, но следует учесть, что при его использовании увеличивается риск операции. Финансовый леверидж выражается уравнением y = 0,2287x2 + 1,8424x + 76,044, имеет нисходящую тенденцию. Это говорит о том, что доля заемных средств снижается. КБК «Черемушки» становится более финансово устойчивым предприятием.

Изменение коэффициента бивера

Рис. 2. Изменение коэффициента Бивера

Коэффициент Бивера показывает отношение чистых денежных потоков к общей сумме долга. Выражается в рассматриваемом случае уравнением y = 0,0046х2 - 0,045х + 0,2628. Коэффициент Бивера имеет восходящую тенденцию и показывает финансовую устойчивость предприятия.

Французские экономисты Ж. Конан и М. Голдер, используя метод, разработанный Э. Альтманом, построили модель Конана-Гольдера, описывающую вероятность банкротства. Значения индекса Конана-Гольдера из /1/ для оценки финансового положения предприятия приведены в таблице 4.

Модель Конана-Гольдера описывает вероятность банкротства для различных значений индекса KG, выражается уравнением:

KG = -0.16*x1 - 0.22*x2 + 0.87*x3 + 0.1*x4 - 0.24*x5,

где x1 - доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах;
x2 - доля устойчивых источников финансирования в пассивах;
x3 - отношение финансовых расходов к нетто-выручке от продажи;
x4 - доля расходов на персонал в валовой прибыли;
x5 - соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.

Таблица 4.

Наименование показателя Значение показателя
Индекс Конана-Гольдера 0,048 -0,026 -0.083 -0,107 -0,164 < -0,164
Вероятность банкротства, % 90 70 50 30 10 < 10

Значения показателей КБК «Черемушки» за период с 1 квартала 2006 по 1 квартал 2011 гг. для расчета индекса Конан- Гольдера приведены в табл. 5

Таблица 5.

X1 X2 Х2 ХЗ X4 Х5 KG
1 квартал 2006 -0,076 -1,502 0,014 0,050 0,000 -1,514
II квартал 2006 -0,018 -1,773 0,053 0,054 0,000 -1,684
III квартал 2006 -0,024 -1,233 0,045 0,043 0,000 -1,170
IV квартал 2006 -0,020 -1,125 0,052 0,037 -0,054 -1,110
1 квартал 2007 -0,018 -1,186 0,055 0,069 -0,054 -1,134
II квартал 2007 -0,021 -1,354 0,060 0,068 -0,058 -1,304
III квартал 2007 -0,020 -0,999 0,048 0,059 -0,056 -0,968
IV квартал 2007 -0,032 -0,773 0,042 -0,025 -0,055 -0,843
1 квартал 2008 -0,019 -0,616 0,054 0,075 -0,037 -0,544
II квартал 2006 -0,022 -0,630 0,046 0,032 -0,046 -0,619
III квартал 2008 -0,032 -0,908 0,074 0,038 -0,058 -0,887
IV квартал 2008 -0,026 -0,917 0,057 0,040 -0,073 -0,918
1 квартал 2009 -0,030 -0,316 0,054 0,032 -0,116 -0,376
II квартал 2009 -0,027 -0,233 0,046 0,035 -0,142 -0,321
IIIквартал 2009 -0,026 -0,699 0,035 0,030 -0,323 -0,983
IVквартал 2009 -0,038 -0,736 0,035 0,025 -0,371 -1,084
1 квартал 2010 -0,036 -0,677 0,017 0,042 -0,481 -1,135
II квартал 2010 -0,037 -0,590 0,015 0,041 -0,429 -1,001
III квартал 2010 -0,039 -0,605 0,015 0,035 -0,440 -1,035
IV квартал 2010 -0,037 -0,738 0,017 0,028 -0,551 -1,282
1 квартал 2011 -0,038 -0,813 0,007 0,048 -0,611 -1,408

Результаты расчетов для КБК Черемушки во 2-м квартале 2011 г. приведены в таблице 6.

Таблица 6.

Модель Конана Гольдера x1 х2 хЗ х4 х5 KG
II квартал 2011 -0,043 -0,959 0,012 0,041 -0,728 -1,677

Сравнение рассчитанного индекса Конана- Гольдера со значениями из таблицы 4 показывает, что вероятность банкротства по индексу Конана-Гольдера кБк «Черемушки» низкая, менее 10%.

На основе проведенных исследований получены результаты, позволяющие сделать следующие выводы.

  1. На основе модели Бивера показано, что предприятие имеет устойчивое финансовое положение;
  2. На основе модели Конана-Гольдера показано, что вероятность банкротства предприятия низкая, менее 10%;
  3. Выбранная стратегия развития ГК является успешной. КБК «Черемушки» сокращает долю заемных средств при непосредственном увеличении доли собственного капитала.

Рецензия на статью

Список литературы:

1. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Изд-во Дело и Сервис. - 2008.

2. Кондитерско-булочный комбинат «Черемушки» // официальный сайт. URL: http://www.slasti.ru/combinat/line-of-activity/

3. Пчеленок Н.В. Зарубежные и российские метдики прогнозирования банкротства / Управленческий учет.- № 5, 2005

Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ