всё о финансовом анализе
+7(902) 408-47-00
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности Скачать ФинЭкАнализ

Методика управления дебиторской задолженностью предприятия с учетом рисков

Непп Александр Николаевич
к.э.н., доцент, г. Екатеринбург,
Уральский федеральный университет
им. первого Президента России Б.Н.Ельцина
Бусыгин Евгений Георгиевич
Управляющий компанией 000 "УРАЛ",
Привалова Светлана Геннадьевна
доцент Уральского федерального университета
Финансовый бизнес
июль - август, 2011

В статье описывается авторская методика, состоящая из оценки рисков дебиторов, анализа качества дебиторской задолженности, формирования оптимального портфеля дебиторской задолженности и расчета экономической эффективности применения инструментов управления «плохой» дебиторской задолженностью.

Введение

В современном мире количество факторов, оказывающих влияние на предпринимательскую и коммерческую деятельность, велико, что затрудняет точную и адекватную оценку рисков. Правильно выполненный прогноз рисков значимо сказывается на финансовых результатах компаний через увеличение оборачиваемости, ликвидности, рентабельности. Одной из сфер деятельности предприятий, оказывающих значительное влияние на финансовые показатели, является управление дебиторской задолженностью предприятий.

Для повышения эффективности управления дебиторской задолженностью, улучшения ее качества целесообразно проводить анализ с точки зрения рисков как самих дебиторов, так и их дебиторской задолженности.

Экономическая нестабильность сильно увеличивает риски невозвращения долгов и задолженностей, поэтому предприятиям необходимы технологии, способствующие управлению дебиторской задолженностью и уменьшению невозврата дебиторской задолженности, что сократило бы их риски. Поскольку дебиторская задолженность — это платежи, которые не поступили в бюджет предприятия, то оно не может использовать эти средства в своих интересах: закупить материалы, произвести ремонт оборудования, расплатиться с кредиторами и другое, что может негативно отразиться на деятельности предприятия. При отсутствии систематического управления дебиторской задолженностью существует риск перехода части ее в невозвратную. Это "мертвая" дебиторская задолженность, которая образуется в результате банкротства предприятий должников, или же срок погашения дебиторской задолженности просрочен, после чего она утрачивает свою значимость и может быть невозвращенной. Наше исследование, по итогам которого была написана данная статья, было посвящено усовершенствованию системы оценки дебиторов и качества дебиторской задолженности, выбору на основе этого инструментов по оптимизации дебиторской задолженности. Исследованные методики были нами апробированы на примере среднего предприятия ОАО "ИЖЕВСКГАЗ".

ОАО "ИЖЕВСКГАЗ" занимается производством и распределением газообразного топлива в Удмуртии. Выручка предприятия в связи с увеличением кредиторской задолженности, изнашиванием основных средств производства значительно сократилась в период с 2005 по 2010 года. Это привело к тому, что предприятие оказалось на грани банкротства. В том числе, сложившаяся ситуация образовалась в результате концентрирования значительных объемов невозвратной дебиторской задолженности, которая суммарно составила примерно 4,7 миллиона рублей на период 2010 года из 14,8 миллиона в целом. На примере данного предприятия мы проанализировали, как предприятие могло бы оценить свои риски, какие инструменты могло бы применить по оптимизации дебиторской задолженности и какие финансовые результаты могло бы получить.

Методика управления дебиторской задолженностью с учетом рисков

Значение управления рисками дебиторской задолженности трудно переоценить. Их величина непосредственно влияет на объем неплатежей, качество дебиторской задолженности. В свою очередь, величина дебиторской задолженности сказывается на ее оборачиваемости. Для предприятия, однако, важна оборачиваемость дебиторской задолженности не сама по себе, а в привязке со скоростью оборота кредиторской задолженности. Если кредиторская задолженность оборачивается быстрее (срок оборота занимает меньше дней) это может привести к кассовым разрывам и, соответственно, к снижению рентабельности предприятия. Графически эта логическая цепочка представлена на рисунке 1.

Схема влияния неплатежа на дебиторскую задолженность

Примечание: на рисунке приняты следующие условные обозначения:

V ДЗ — объем дебиторской задолженности; КЗ — кредитная задолженность; O — оборачиваемость в днях; R — рентабельность.

Для нивелирования отрицательных последствий рисков дебиторской задолженности нами предложена методика по ее оптимизации, которая состоит из следующих этапов:

Расчет вероятности банкротства дебиторов.

Оценка качества дебиторской задолженности.

Формирование оптимального портфеля дебиторской задолженности с точки зрения рисков.

Расчет экономической эффективности применения инструментов управления «плохой» «дебиторской задолженностью.

Графически предлагаемая методика представлена на рисунке 2.

Методика оптимизации дебиторской задолженности

На первом этапе необходимо рассчитать вероятность банкротства тех предприятий, которые являются дебиторами. Для этого нами применены следующие модели оценки риска банкротства:

1. Двухфакторная модель Альтмана [ 1 ].

2. Пятифакторная модель Альтмана[2].

3. Модель Р. Таффлера[2].

4. Модель Лиса[2].

5. Модель Бивера[2].

6. Двухфакторная модель прогнозирования банкротства [2].

7. Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства [2].

Данный список не является исчерпывающим, можно использовать и другие модели, итог, который должен быть получен, — это адекватная оценка вероятности банкротства компаний-дебиторов.

Структура дебиторов предприятия ОАО "ИЖЕВСКГАЗ" приведена в таблице 1. Анализ риска банкротства дебиторов ОАО «Ижеквскгаз» выполнен по двухфакторной модели прогнозирования банкротства и модели Бивера. Результаты анализа представлены в таблице 1.

Таблица 1. Структура дебиторов ОАО "ИЖЕВСКГАЗ" и анализ их риска банкротства

Дебиторы Двухфакторная модель прогнозирования банкротства Модель Бивера Вероятность банкротства Дебиторская задолженность
ОАО "ИЖСТАЛЬ" Z<1,3257 5 лет до банкротства высокая 81,959.92
ООО "Газ-Сервис" Z<1,3257 год до банкротства очень высокая 729,835.00
ОАО "Альтаир" 1,3257<Z<1,55 5 лет до банкротства высокая 71,389.13
ООО "УДМУРТРЕГИ-ОНГАЗ" Z<1,3257 5 лет до банкротства высокая 2,402.43
ООО "Промтерминал" Z<1,3257 год до банкротства очень высокая 1,074,122.39
ООО "РЭМО" 1,77<Z<1,9911 компания благополучна очень низкая 1,620,000.00
ОАО "ИЖМАШ" 1,77<Z<1,9911 5 лет до банкротства средняя 81,495.17
ОАО "Востонный" 1,77<Z<1,9911 компания благополучна низкая 38,965.36
ОАО "ИЖНЕФТЕМАШ" Z<1,3257 год до банкротства очень высокая 64,795.8
РОАО "УДМУРТГАЗ" Z<1,3257 год до банкротства очень высокая 834,413.48

Краткий анализ полученных результатов дает нам понять, что вероятность банкротства предприятий ООО "Газ-Сервис", ООО "Промтерминал", ОАО "ИЖНЕФТЕМАШ", РОАО "УДМУРТГАЗ" очень велика. Из этого следует, что если не предпринять каких-то мер по истребованию с таких предприятий дебиторской задолженности, то в дальнейшем она может перейти в невозвратную, что будет носить негативный характер для финансовых результатов предприятия ОАО "ИЖЕВСКГАЗ" (см. рис. 1). С другой стороны, по отношению к таким предприятиям, как ООО "РЭМО", ОАО "ИЖМАШ", ОАО "Восточный", ОАО "ИЖЕВСКГАЗ" может выбрать менее жесткую стратегию поведения, так как их вероятность банкротства мала, что свидетельствует об их более стабильном экономическом положении.

Ограничивать анализ дебиторской задолженности только расчетом риска банкротства дебиторов было бы неправильно. Зачастую предприятия с повышенными рисками банкротства имеют хорошую платежную дисциплину, и наоборот. Кроме того, результаты расчетов по моделям риска банкротства во многом зависят от открытости предприятий, его правдивости в отчетности, отсутствия двойной бухгалтерии. Для нивелирования этих недостатков анализа риска банкротства мы предлагаем проводить анализ также самой дебиторской задолженности.

2-й этап. Оценка дебиторской задолженности

Для проведения анализа качества дебиторской задолженности могут использоваться такие методики, как:

Оценка дебиторской задолженности методом дисконтированных денежных потоков [3].

Методика оценки дебиторской задолженности СП. Юдинцева [4].

Методика оценки дебиторской задолженности РОО [4]. Коэффициентная методика определения стоимости дебиторской задолженности [5].

В основу методики оценки дебиторской задолженности методом дисконтированных денежных потоков заложен принцип изменения стоимости денег во времени. Основным моментом в методике является коэффициент дисконтирования. На величину дисконта влияет, помимо общепринятых инфляции, ставки рефинансирования и ставки по кредитам, также качество дебиторской задолженности.

Методика Юдинцевой базируется на доходном подходе к оценке стоимости дебиторской задолженности, основывающейся на исчислении текущей стоимости спрогнозированного тем или иным способом будущего потока платежей, которые могут быть сгенерированы, если правообладатель избирает тот или иной способ получения долга.

В соответствии с методикой РОО расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности состоит из следующих этапов:

проведение инвентаризации дебиторской задолженности предприятия с выделением из общей суммы задолженности дебиторской задолженности, безнадежной для взыскания, и дебиторской задолженности длительностью более 3 месяцев;

проведение финансового анализа дебиторов на предмет соответствия коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами предприятия-дебитора установленным нормативным значениям;

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ 2017 для расчета коэффициента текущей ликвидности и других финансово-экономических коэффициентов.

определение рыночной стоимости дебиторской задолженности, для чего рассчитывается дисконт (Д) по формуле:

Д = Текущая стоимость/Сумма задолженности*100%.   (1)

Анализ дебиторской задолженности в соответствии с коэффициентной методикой определения стоимости дебиторской задолженности предусматривает альтернативный подход к определению качества дебиторской задолженности с учетом рисков через коэффициенты дисконтирования:

На первом этапе вычленяют из общей массы дебиторской задолженности предприятия суммы безнадежной задолженности, стоимость которой принимается равной нулю.

На втором оставшаяся часть возможной к взысканию дебиторской задолженности распределяется на группы, в зависимости от сроков ее возникновения.

Заключительный этап предусматривает умножение каждой дебиторской задолженности (группы задолженности) на соответствующий коэффициент дисконтирования.

Таблица 2. Шкала коэффициентов дисконтирования согласно СТО ФДЦ 13-05-98

Срок неплатежа свыше 3 месяцев 1 2 3 4 5 6 и более
Коэффициент дисконтирования 0,8 0,6 0,4 0,2 од 0,01

В экономической литературе рассматриваются также другие модели, среди которых выделим:

модель Ю.В. Козыря [6];

модель оценки дебиторской задолженности В.И. Прудникова [7];

бартерная методика оценки дебиторской задолженности М.В. Круглова [8];

модель, основанная на расчете кумулятивного коэффициента уменьшения [5];

модель Национальной коллегии оценщиков [5].

Для управления дебиторской задолженностью с учетом риска в условиях предприятий требуется методика, характерными чертами которой является простота, отсутствие значительной трудоемкости и времяемкости. С учетом этих условий нами выделена наиболее подходящая методика для применения в условиях предприятий — оценка дебиторской задолженности методом дисконтированных денежных потоков. Анализ задолженности дебиторов ОАО «Ижевскгаз» по отобранной методике проводился по формуле дисконтирования:

PV = FVi/(l + d) n ,    (2),

где PV — текущая стоимость анализируемой дебиторской задолженности;

FVi — номинальная стоимость анализируемой дебиторской задолженности;

n — длительность дебиторской задолженности

d — ставка дисконтирования с учетом срока дебиторской задолженности.

При определении коэффициента дисконтирования дебиторской задолженности нами учтены сроки дебиторской задолженности и инфляция в квартал. Расчеты проводились для дебиторской задолженности ОАО «Ижеквскгаз» в 2010 году, инфляция, соответственно, закладывалась в расчеты за 2010 год и результаты анализа дебиторов по моделям рисков банкротства. Инфляция за 2-й квартал 2010 года, по данным ЦБ РФ, составляла 3,2% [9]. Коэффициент дисконтирования и результаты оценки дебиторской задолженности предприятия приведены в таблице 3.

Как демонстрирует таблица, на коэффициент дисконтирования решающее воздействие при таких сроках задолженности имеет риск банкротства предприятия-дебитора. Сниженный коэффициент дисконтирования 0,72—0,75 и, соответственно, повышенный дисконт к дебиторской задолженности, имеют такие предприятия, как ОАО "ИЖСТАЛЬ", ОАО "Альтаир", ООО "Пром-терминал", 000 "РЭМО", ОАО "ИЖМАШ", ОАО "Восточный", ОАО "ИЖНЕФТЕМАШ", коэффициент дисконтирования ниже, чем у тех же РОАО "УДМУРТГАЗ", ООО "УДМУРТРЕГИОНГАЗ". Значительный дисконт объясняется более ранним формированием задолженности от данных дебиторов, а также повышенными рисками перехода задолженности данных предприятий в невозвратную в связи с высокими рисками банкротства. Задолженность второй группы (ООО «Газ-Сервис», ООО "УДМУРТРЕГИОНГАЗ", РОАО «УДМУРТ-ГАЗ») отличается более короткими сроками и сниженными рисками банкротства предприятий, имеет более высокие коэффициенты дисконтирования и, соответственно, характеризуется меньшим дисконтом.

На основе оценки дебиторской задолженности методом дисконтированных денежных потоков с учетом анализа рисков банкротства дебиторов проводится оптимизация портфеля дебиторской задолженности с целью минимизации риска невозврата и ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности.

Таблица 3. Оценка дебиторской задолженности ОАО «Ижеквскгаз» методом дисконтированных денежных потоков

Дебиторы Вероятность банкротства предприятия Коэффициент дисконтирования Текущая стоимость дебиторской задолженности (руб.)
1 ОАО "ИЖСТАЛЬ" высокая 0,75 61727,6
2 000 "Газ-Сервис" очень высокая 0,80 585418,9
3 ОАО "Альтаир" очень высокая 0,75 53766,7
4 ООО "УДМУРТРЕГИОНГАЗ" высокая 0,9 2185,41
5 000 "Промтерминал" очень высокая 0,72 783892,7
6 000 "РЭМО" очень низкая 0,72 1182273,7
7 ОАО "ИЖМАШ" средняя 0,75 61378,1
8 ОАО "Восточный" низкая 0,75 29346,6
9 ОАО "ИЖНЕФТЕМАШ" высокая 0,75 48800,5
10 РОАО "УДМУРТГАЗ" очень высокая 0,9 759175,1

Третий этап предлагаемой нами методики оптимизации дебиторской задолженности заключается в формировании оптимальной структуры портфеля дебиторской задолженности.

Для моделирования портфеля мы предлагаем использовать метод Монте-Карло, численный метод решения различных задач при помощи моделирования случайных событий, на основании результатов первого и второго этапов. В качестве исходных данных для метода нами применяется текущая стоимость дебиторской задолженности с учетом риска банкротства дебиторов. Очевидно, что большее процентное содержание в портфеле будет тех предприятий, вероятность банкротства которых сравнительно мала, а дебиторская задолженность является значительной (с учетом коэффициента дисконтирования) в портфеле предприятия. Для моделирования портфеля нами применена надстройка к Excel Monte-Carlo 6.0, которая позволяет автоматизировать использование метода Монте-Карло. Результаты моделирования оптимального портфеля дебиторской задолженности ОАО "ИЖЕВСКГАЗ", а также исходные данные для моделирования приведены в таблице 4.

Таблица 4. Оптимальная структура портфеля дебиторской задолженности ОАО "ИЖЕВСКГАЗ", полученный методом Монте-Карло

Дебиторы Коэффициенты дисконтирования Вероятность банкротства предприятия Процентное содержание в портфеле
1 ОАО "ИЖСТАЛЬ" 0,75 высокая 6%
2 ООО "Газ-Сервис" 0,80 очень высокая 6%
3 ОАО "Альтаир" 0,75 очень высокая 6%
4 ООО "УДМУРТРЕГИОНГАЗ" 0,9 высокая 11%
5 ООО "Промтерминал" 0,72 очень высокая 4%
6 ООО "РЭМО" 0,72 очень низкая 17%
7 ОАО "ИЖМАШ" 0,75 средняя 16%
8 ОАО "Восточный" 0,75 низкая 19%
9 ОАО "ИЖНЕФТЕМАШ" 0,75 высокая 6%
10 РОАО "УДМУРТГАЗ" 0,9 очень высокая 9%

На основании смоделированного оптимальной структуры портфеля дебиторской задолженности предприятие может изменить принципы политики продаж и политики работы с заказчиками. Как демонстрирует таблица 4, наиболее привлекательными для сотрудничества являются компании ООО "УДМУРТРЕГИОНГАЗ", ООО "РЭМО", ОАО "Восточный", ОАО "ИЖМАШ", РОАО "УДМУРТГАЗ". Перечисленные предприятия либо имеют высокий коэффициент дисконтирования, например РОАО "УДМУРТГАЗ", ООО "УДМУРТРЕГИОНГАЗ", либо имеют невысокий риск банкротства. Так, РОАО "УДМУРТГАЗ", несмотря на высокий риск банкротства, ведет активную деятельность по возврату своей задолженности ОАО "ИЖЕВСКГАЗ"; в 2009 году дебиторская задолженность РОАО "УДМУРТГАЗ" составляла 2,013,728.26 рублей, к 2010 году она была уже 834,413.48. Предприятия, такие как ООО «Газ-Сервис», ОАО "Альтаир", ООО "Промтерминал", доля которых в портфеле невелика, а их дебиторская задолженность отличается невысоким качеством, исключать из числа заказчиков либо списывать их задолженность в невозвратную, по нашему мнению, нецелесообразно. К таким заказчикам можно применить инструменты работы с невозвратной дебиторской задолженности:

Услуги юридической фирмы.

Взыскание долга через суд.

Факторинг.

Форфейтинг.

На заключительном, четвертом, этапе предлагаемой нами методики оптимизации дебиторской задолженности производится расчет экономического эффекта от использования методики с учетом применения инструмента управления «плохой» задолженностью.

Нами проведена оценка экономической целесообразности применения различных инструментов работы с дебиторской задолженностью на примере одного из рассматриваемых дебиторов предприятия ОАО "ИЖСТАЛЬ". Для отбора возможных инструментов мы предлагаем использовать форму, образец которой представлен в таблице 5.

Таблица 5. Форма анализа дебитора для отбора инструментов оптимизации его задолженности

Дебитор Коэффициент дисконтирования Итоговая оценка задолженности (рублей) Сумма задолженности (руб.) Вероятность банкротства предприятия Процентное содержание в портфеле
ОАО "ИЖСТАЛЬ" 0.75 61727,6 81959.92 Высокая 6%

В качестве показателя сравнительного анализа нами определен коэффициент экономической эффективности. Расчет показателя проводился по формуле:

Кэ.э. = доходы/расходы    (3).

Один из возможный инструментов работы — самостоятельное взыскание через суд. При подаче искового заявления в суд предприятие несет расходы в размере 800 рублей, кроме того, взыскивается в пользу государства 3 % от суммы, превышающей 20 000 рублей, в соответствии со ст. 333.19 Налогового кодекса РФ1.

1 Налоговый кодекс РФ: части первая и вторая: текст с изм. и доп. - М.: Эксмо, 2011. - 784 с.

Кэ.э. = 81959.92/2238=36,6 (идеальный вариант).

При взыскании задолженности с привлечением консалтинговой фирмы затраты предприятия могут возрасти до 30 % от суммы дебиторской задолженности. Экономическая эффективность снизится и составит:

Кэ.э. = 81959.92/24587,7=3,33.

При применении предприятием договора цессии о передаче дебиторской задолженности экономическая эффективность составит:

Кэ.э. = 61727,6/81959.92=0,75.

Как показал сравнительный анализ инструментов управления на основе коэффициента экономической эффективности лучшим вариантом для предприятия отношении данной дебиторской задолженности будет взыскание долга самостоятельно. Но необходимо понимать, что существуют различные ситуации. Однако в отношении другой дебиторской задолженности ситуация может измениться. Так, если на предприятии нет достаточно квалифицированных юристов, то более перспективным будет обращение к консалтинговую компанию либо передача дебиторской задолженности третьим компаниям.

Для остальных дебиторов ОАО «ИЖЕВСК-ГАЗ» на основе оценки экономической эффективности отобраны наиболее оптимальные инструменты управления дебиторской задолженностью. Результаты представлены в таблице 6.

Таблица 6. Оптимальные инструменты управления дебиторской задолженности ОАО «ИЖЕВСКГАЗ»

Дебиторы Взыскание дебиторской задолженности
ОАО "ИЖСТАЛЬ"; Взыскание долга через суд
ООО "Газ-Сервис" Услуги юридической фирмы
ОАО "Альтаир" Взыскание долга через суд
ООО "УДМУРТРЕГИОНГАЗ" Ожидание
000 "Промтерминал" Услуги юридической фирмы
ООО "РЭМО" Услуги юридической фирмы
ОАО "ИЖМАШ" Взыскание долга через суд
ОАО "Восточный" Взыскание долга через суд
ОАО "ИЖНЕФТЕМАШ" Взыскание долга через суд
РОАО "УДМУРТГАЗ" Услуги юридической фирмы

Как можно увидеть из таблицы 6, оптимальными инструментами для ОАО «ИЖЕВСКГАЗ» являются взыскание долга самостоятельно и использование услуг консалтинговых фирм. Это косвенно свидетельствует об отсутствии особо рисковой невозвратной дебиторской задолженности у предприятия. Применение услуги консалтинговой компании нами рекомендовано для дебиторской задолженности сниженного качества (см. таблицу 3).

Выводы

Эффективное управление дебиторской задолженностью предприятий будет способствовать повышению ликвидности и рентабельности предприятия.

При анализе и управлении дебиторской задолженностью необходимо учитывать риски ее невозврата и риск банкротства дебиторов.

Для нивелирования отрицательных последствий рисков дебиторской задолженности нами предложена методика по ее оптимизации, которая состоит из следующих этапов: расчет вероятности банкротства дебиторов; оценка качества дебиторской задолженности; формирование оптимального портфеля дебиторской задолженности с точки зрения рисков; расчет экономической эффективности применения инструментов управления «плохой» «дебиторской задолженностью.

Риски дебиторской задолженности, определенные в рамках предлагаемой авторами методики, необходимо учитывать при формировании политики продаж, в том числе при выборе условий оплаты, предоставления отсрочек платежа и коммерческих кредитов, выборе условий поставки.

Апробация предлагаемой методики успешно проведена на среднем предприятии ОАО "ИЖЕВСКГАЗ".

Литература

1) Чернов В.А. Анализ финансового состояния организации // Аудит и финансовый анализ, 2001, №2.

2) Яковлева И. Н. Как спрогнозировать риск банкротства компании //Справочник экономиста, 2008, №4.

3) Полякова Л. А. Метод дисконтирования денежных потоков при оценке доходности действующего предприятия // Интернет-портал Технологии корпоративного управления. Режим доступа: http://www.iteam.ru/publications/strategy/section_20/article_174/, дата обращения: 7.06.2011.

5) Сайт компании Инновации. Бизнес. Консалтинг. Режим доступа: http://www.inbico.ru/metodologiya/42-debitorskayazadolgennost/83-koeff icientnayametodikaocenkidebitorskoizadolgennosti.html, Дата обращения: 7.06.2011.

6) Козырь Ю. В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения/ Альфа-Пресс, 2004.

7) В. И. Прудников, В.М. Аксенов, Г.П. Левада. Оценка стоимости дебиторской задолженности: Научное издание / Под редакцией Прудникова В.И., — Челябинск, 2000.

8) Крутлов М.В. Методика оценки стоимости дебиторской задолженности// Вопросы оценки. 2000, № 4.

9) Сайт Центрального банка РФ. Режим доступа: http://www.cbr.ru/, дата обращения: 7.06.2011.

Обратная связь
Реклама
Рейтинг@Mail.ru