Облигация

Облигация - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающих обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Это стоимость ожидаемого денежного потока, приведенного к текущему моменту времени. Денежный поток состоит из двух компонентов: купонных выплат и номинала облигации, выплачиваемого при ее погашении. Таким образом, цена облигации представляет собой приведенную стоимость 376 аннуитета и единовременно выплачиваемой суммы номинальной стоимости.

Доходность облигации характеризуется рядом параметров, которые зависят от условий, предложенных эмитентом. Так, например, для облигаций, погашаемых в конце срока, на который они выпущены, доходность измеряется:

• купонной доходностью - нормой процента, которая указана на ценной бумаге и которую эмитент обязуется уплатить по каждому купону. Платежи по купонам могут производиться раз в квартал, по полугодиям или раз в год.;
• текущей доходностью - определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения;
• полной доходностью - учитывающей все источники дохода.

Наименее рисковыми являются облигации внутреннего государственного займа - в ряде стран с развитой рыночной экономикой они служат эталоном безрисковых инвестиций. Выпуск государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

• покрытие дефицита государственного бюджета;
• покрытие кассовых разрывов в бюджете;
• привлечение денежных ресурсов для осуществления крупных проектов;
• привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.

Уровень дохода по облигациям государственного займа используется в программе ФинЭкАнализ при расчете средневзвешенной стоимости капитала.

Наибольшим уровнем риска в данной группе ценных бумаг отличаются облигации предприятия (хотя уровень риска по ним значительно ниже, чем по привилегированным акциям тех же эмитентов). Соответственно дифференцируется и уровень доходов по этим видам облигаций: наименьший уровень дохода предлагается обычно по облигациям внутреннего государственного займа, а наибольший - по облигациям предприятий (при прочих равных условиях).

Деление облигаций по сроку погашения определяет те же инвестиционные их особенности, что и в предыдущем случае. По уровню риска наиболее предпочтительными для инвестора являются краткосрочные облигации, после погашения которых капитал может быть реинвестирован в более выгодные объекты.

С ростом срока погашения уровень риска возрастает - его усиливает возрастание риска инфляции, риска роста ставки процента на финансовом рынке (что приводит к снижению рыночной стоимости облигации), а также понижение уровня ликвидности инвестиций. В соответствии с принципом платы за риск уровень доходности облигаций этой группы формируется в прямой зависимости от сроков их погашения (при прочих равных условиях).

Деление облигаций по формам выплаты доходов представляет для инвестора интерес с точки зрения целей инвестирования.

Если такой целью является рост текущего дохода, то в наибольшей степени ее удовлетворяют процентные облигации с периодическими выплатами суммы процента ().

Если же целью инвестирования является рост капитала в более отдаленном периоде, то в этом случае предпочтительными могут оказаться (эти облигации предусматривают также выплату дохода по ним в виде определенного товара или услуги).

Выпуск облигаций в акционерном обществе организуется по решению совета директоров эмитента. Сроки размещения облигаций могут существенно варьироваться: выпускаться на срок менее или более года.

В первом случае речь идет о краткосрочных облигациях; во втором случае — о среднесрочных и долгосрочных. Несмотря на то что доход по средне- и долгосрочным облигациям может быть различным, считается, что он должен превышать доход по краткосрочным облигациям, так как с возрастанием срока размещения активов возрастает и риск, связанный с инвестированием в них денежных средств.

Погашение облигаций может осуществляться несколькими различными способами. Например, облигации могут погашаться

• путем единовременной выплаты при наступлении конечного срока погашения;
• путем конверсии, т.е. обмена на обыкновенные акции, если речь идет о конвертируемых облигациях;
• путем их досрочного погашения (выкупа) эмитентом, если право такого досрочного погашения предусмотрено, путем периодических выплат.

Периодическая выплата долга возможна при использовании фонда погашения или выпуске серийных облигаций.

Это составная часть рынка капиталов (рынка ценных бумаг), на которой осуществляются средне- и долгосрочные заимствования. Для него характерны инструменты (векселя и облигации), по которым, как правило, выплачивается процент за фиксированный период времени и которые по условиям займа имеют срок погашения от года до 30 лет.

Под рынком в данном случае подразумевается совокупность соответствующих ценных бумаг, физических и юридических лиц, вовлеченных в сделки с этими бумагами и механизмов, делающих возможными данные сделки.

Каждая облигация имеет номинальную стоимость, которая определяется при размещении. Облигации погашаются по этой номинальной стоимости. Размер купона определяется в процентах от номинала.

Далее: государственная облигация.