Рекапитализация

Рекапитализация - это процесс, при котором компания существенно меняет структуру своего капитала. Это может включать замену большей части собственного капитала заемным или наоборот, а также привлечение мезонинного финансирования и других гибридных ценных бумаг.

Существует несколько основных причин, по которым компании прибегают к рекапитализации:

1. Желание текущих акционеров частично выйти из инвестиции
2. Поддержка падающей цены акций
3. Дисциплинирование компании, имеющей избыточные денежные средства
4. Защита от враждебного поглощения
5. Перебалансировка позиций в рамках холдинговой компании
6. Помощь в улучшении положения компании в период неблагоприятных экономических условий

Одним из примеров рекапитализации является левередж-рекапитализация, при которой компания выпускает облигации для привлечения средств, а затем выкупает собственные акции. Обычно текущие акционеры сохраняют контроль.

Другой пример - leveraged buyout (LBO), по сути являющийся левередж-рекапитализацией, инициированной внешней стороной. В этом случае действующие владельцы капитала, как правило, теряют контроль. Причины для такой сделки могут включать:

• Получение контроля над компанией путем дружественного или враждебного поглощения
• Дисциплинирование компании с избыточными денежными средствами
• Создание акционерной стоимости за счет постепенного погашения долга

Еще один пример - национализация, при которой государство, в котором базируется компания, покупает достаточное количество акций для получения контрольного пакета. Обычно действующие владельцы капитала теряют контроль. Причины для национализации могут включать:

1. Спасение очень ценной компании от банкротства
2. Конфискацию активов
3. Осуществление права государственной необходимости

Национализация по сути является шагом государства, в котором базируется компания, по приобретению контрольного пакета акций компании с целью:

1. устранить доминирование акционеров
2. получить контрольный пакет в компании

Это также может быть попыткой национального правительства улучшить свое финансовое положение путем выпуска облигаций для увеличения государственного долга и покрытия неотложных обязательств.

Рекапитализация часто используется в качестве стратегии для решения проблем с ликвидностью или платежеспособностью. Например, в 2008 году многие банки в США прибегли к рекапитализации с помощью государственных средств в рамках программы TARP (Troubled Asset Relief Program) для восстановления достаточности капитала после финансового кризиса.

Другой пример - компания, испытывающая трудности с обслуживанием долга. Она может провести рекапитализацию, заменив часть долга новыми акциями, тем самым снизив долговую нагрузку и улучшив финансовые показатели. Вот гипотетический расчет:

В этом примере компания заменила 30 единиц долга на новые акции, снизив долговую нагрузку с 1.5 до 0.43. Это улучшает финансовую устойчивость и кредитоспособность компании.

Рекапитализация также может быть использована для защиты от враждебного поглощения. Если компания выпускает большое количество новых акций, размывающих долю потенциального покупателя, это делает поглощение более дорогим и сложным.

Кроме того, рекапитализация может быть частью реструктуризации бизнеса. Например, компания может выделить часть активов в отдельную дочернюю структуру, профинансировав ее за счет долга, а затем распределить акции дочерней компании среди акционеров материнской компании.

Таким образом, рекапитализация - это мощный инструмент управления капиталом, который может использоваться для решения широкого круга финансовых задач - от улучшения структуры капитала до защиты от поглощений и реструктуризации бизнеса. Однако применение этого инструмента требует тщательного анализа и взвешивания всех рисков и последствий.