Дивидендная политика

Дивидендная политика - это важнейший элемент финансовой стратегии акционерного общества, определяющий принципы и порядок распределения чистой прибыли между выплатами акционерам в виде дивидендов и реинвестирования средств в развитие бизнеса. Грамотно выстроенная дивидендная политическая цель обеспечить баланс интересов акционеров, получающих доход на вложенный капитал, и самой компании, нуждающейся в финансовых ресурсах для роста и расширения деятельности.

Анализ дивидендной политики производится в программе ФинЭкАнализ в блоке Модель Дюпона.

Основные аспекты дивидендной политики:

1. Размер дивидендных выплат. Определяется доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Например, компания может установить нормативные выплаты в размере 30% чистой прибыли в виде дивидендов. Чем выше этот показатель, тем привлекательнее акции для снижения точки зрения текущего дохода.
2. Периодичность выплат. Как правило, дивиденды меняются раз в году по итогам финансового года. Однако некоторые компании практикуют промежуточные квартальные или полугодовые выплаты.
3. Форма выплат. Преобладают хорошие дивиденды, но также возможны выгоды от стимулирования Россией компаний или иными активами.
4. Стабильность выплат. Инвесторы отдают предпочтение компании с выгодной дивидендной политикой, обеспечивающей стабильный доход. Резкие колебания размера дивидендов нежелательны.

Дивидендная политика утверждается советом директоров компании и закрепляется во внутренних документах, таких как Положение о дивидендной политике. Она должна соответствовать требованиям законодательства РФ, в частности ст. 42 Федерального закона «Об акционерных обществах», устанавливающего порядок и основания выплаты дивидендов.Рассмотрим пример дивидендной политики в отношении условных данных:

ПАО «Альфа» по итогам 2023 года получила чистую прибыль в размере 5 млрд рублей. Согласно Положению о дивидендной политике, по выплатам дивидендов направляется 25% чистой прибыли. Количество размещенных акций — 1 млрд штук. Таким образом, размер дивиденда на одну акцию получим:

Если акционер предоставит пакет в 10 000 акций, его дивидендный доход за год составит:

Грамотно выстроенная дивидендная политика позволяет компаниям привлекать инвестиции, поддерживать интересы акционеров и обеспечивать рост стоимости бизнеса в долгосрочной перспективе.

Какие факторы учитываются при формировании дивидендной политики?

При формировании дивидендной политики компании учитывают множество факторов, влияющих на распределение прибыли между акционерами и реинвестированием в развитие бизнеса. Рассмотрим наиболее важные из них:

Инвестиционные потребности компании

Одним из ключевых факторов является необходимость финансирования инвестиционных проектов и программ развития компании. Чем больше средств требуется на эти цели, тем меньше прибыли может быть направлено на выплату дивидендов. Например, если компания "Роснефть" планирует масштабные геологоразведочные работы и строительство новых нефтепроводов, то значительная часть прибыли будет реинвестирована, а не выплачена акционерам.

Возможность привлечения средств из альтернативных источников

Если компания имеет доступ к заемному финансированию на выгодных условиях, это позволяет направлять большую долю прибыли на дивиденды, привлекая необходимые инвестиции за счет кредитов и облигационных займов. Напротив, высокая закредитованность и дорогие заимствования вынуждают компанию реинвестировать значительную часть прибыли.

Ограничения по налогообложению и кредитным соглашениям

Налоговое законодательство РФ устанавливает особый порядок налогообложения дивидендов, выплачиваемых российскими компаниями. Для физических лиц ставка налога на дивиденды составляет 13%, для юридических лиц - 0% при выплате из российских источников. Это стимулирует компании выплачивать дивиденды.Однако кредитные соглашения зачастую содержат ограничения (ковенанты) на максимальный размер дивидендных выплат относительно прибыли или денежного потока. Это вынуждает компании сдерживать дивидендные выплаты.

Этап экономического цикла

На разных стадиях экономического цикла приоритеты дивидендной политики меняются. В фазе роста компании обычно реинвестируют большую часть прибыли, сдерживая дивиденды. В период стабильности и зрелости бизнеса доля дивидендных выплат возрастает.

Стремление к экономии на налогах

Некоторые компании стремятся минимизировать налоги, выплачивая дивиденды вместо заработной платы менеджменту и ключевым сотрудникам. Это позволяет сэкономить на страховых взносах с фонда оплаты труда.

Приоритет политики платежей по кредитам

Если компания испытывает финансовые трудности, первоочередной задачей становится обслуживание долговых обязательств перед кредиторами. В этом случае выплата дивидендов акционерам отодвигается на второй план2.Таким образом, при формировании дивидендной политики совет директоров компании должен тщательно взвесить все факторы, определяющие оптимальный баланс между выплатами акционерам и реинвестированием прибыли в развитие бизнеса с учетом долгосрочных целей и текущей ситуации

Какие типы дивидендной политики существуют?

Существуют три основных типа дивидендной политики, которые различаются по уровню выплат акционерам:

Консервативная дивидендная политика

При консервативном подходе компания выплачивает минимальные дивиденды или вовсе их не выплачивает, направляя большую часть прибыли на развитие бизнеса и инвестиционные проекты. Это позволяет быстро наращивать капитал и обеспечивать высокие темпы роста компании в долгосрочной перспективе. Однако такая политика может негативно сказаться на привлекательности акций для инвесторов, ориентированных на получение текущего дохода.

Примером компании с консервативной дивидендной политикой является Amazon. В 2022 году при чистой прибыли $33,4 млрд она выплатила дивиденды всего $1,2 млрд, направив основные средства на развитие бизнеса.

Умеренная (компромиссная) дивидендная политика

При умеренном подходе компания стремится сбалансировать интересы развития бизнеса и акционеров, выплачивая около 30-50% чистой прибыли в виде дивидендов. Это позволяет поддерживать привлекательность акций для инвесторов и одновременно реинвестировать значительную часть прибыли.

Примером компании с умеренной дивидендной политикой является Сбербанк. В 2022 году при чистой прибыли 1,2 трлн руб. банк направил на дивиденды 422,4 млрд руб., или около 35% прибыли.

Агрессивная дивидендная политика

При агрессивном подходе основная часть чистой прибыли (60-100%) выплачивается акционерам в виде дивидендов. Это повышает инвестиционную привлекательность акций в краткосрочной перспективе, однако ограничивает возможности компании для развития и роста.Примером компании с агрессивной дивидендной политикой является "Газпром нефть". В 2022 году при чистой прибыли 1,7 трлн руб. компания направила на дивиденды 1,2 трлн руб., или около 70% прибыли.

Выбор типа дивидендной политики зависит от стадии жизненного цикла компании, ее потребностей в инвестициях, структуры акционеров и других факторов. Законодательство РФ не устанавливает жестких требований к дивидендной политике, предоставляя компаниям свободу в ее формировании.

Как используется прибыль в соответствии с дивидендной политикой?

Прибыль организации после уплаты налогов распределяется в соответствии с дивидендной политикой, закрепленной в уставе и внутренних документах компании. Часть прибыли капитализируется для развития бизнеса, а оставшаяся часть направляется на выплату дивидендов участникам/акционерам и формирование фондов потребления.

Рассмотрим пример распределения чистой прибыли ООО "Альфа" за 2023 год в размере 10 млн рублей:

1. Обязательные отчисления в резервный фонд (согласно ст. 30 ФЗ "Об ООО" не менее 5% от чистой прибыли до достижения 15% уставного капитала): Резервный фонд = 10 млн * 5% = 500 тыс. руб.
2. Капитализируемая часть прибыли (направляется на развитие производства, инвестиции и т.д.): Капитализация = 3 млн руб.
3. Распределяемая часть прибыли: Распределяемая прибыль = 10 млн - 500 тыс. - 3 млн = 6,5 млн руб.
4. Выплата дивидендов участникам (согласно дивидендной политике 70% от распределяемой прибыли): Дивиденды = 6,5 млн * 70% = 4,55 млн руб.
5. Формирование фонда потребления (оставшаяся часть распределяемой прибыли): Фонд потребления = 6,5 млн - 4,55 млн = 1,95 млн руб.

Распределение чистой прибыли ООО "Альфа" за 2023 год:

Статья	Сумма, млн руб.
Чистая прибыль	10,0
Резервный фонд	0,5
Капитализация	3,0
Распределяемая прибыль	6,5
Дивиденды	4,55
Фонд потребления	1,95

Таким образом, из чистой прибыли вычитаются обязательные отчисления, оставшаяся прибыль делится на капитализируемую и распределяемую части. Распределяемая прибыль направляется на выплату дивидендов участникам/акционерам и формирование фондов потребления в соответствии с дивидендной политикой организации

Как дивидендная политика влияет на стоимость компании и курс акций?

Дивидендная политика компании оказывает существенное влияние на ее рыночную стоимость и курс акций. Правильно выстроенная дивидендная политика позволяет оптимизировать соотношение между реинвестированием прибыли в развитие бизнеса и выплатой дивидендов акционерам, что положительно сказывается на капитализации компании и курсе ее акций.Рассмотрим несколько ключевых аспектов:

Сигнальный эффект

Объявление о выплате дивидендов служит позитивным сигналом для инвесторов, свидетельствующим о финансовой устойчивости компании и перспективах ее роста. Это повышает привлекательность акций и способствует росту их курса.

Доходность для акционеров

Дивиденды являются одним из основных источников дохода для акционеров. Компании с высокими и стабильными дивидендными выплатами более привлекательны для инвесторов, ориентированных на получение текущего дохода. Это повышает спрос на акции таких компаний и их рыночную стоимость.

Эффективность использования капитала

Грамотная дивидендная политика способствует эффективному использованию капитала компании. Реинвестирование части прибыли обеспечивает рост бизнеса, а выплата дивидендов удовлетворяет интересы акционеров. Оптимальное сочетание этих факторов положительно влияет на стоимость компании.

Пример: ПАО "Газпром". В 2022 году ПАО "Газпром" выплатило рекордные дивиденды в размере 51,03 рубля на акцию, что составило около 50% чистой прибыли по МСФО. Это привело к росту курса акций компании на 25% в течение месяца после объявления дивидендов.

Нормативное регулирование

В соответствии с Гражданским кодексом РФ (ст. 48) и Налоговым кодексом РФ (ст. 43), дивидендом признается доход, полученный акционером от распределения прибыли акционерного общества. Порядок выплаты дивидендов регулируется Федеральным законом "Об акционерных обществах" (ст. 42).

Таким образом, грамотная дивидендная политика, обеспечивающая баланс между реинвестированием прибыли и выплатой дивидендов, способствует росту рыночной стоимости компании и курса ее акций, делая их более привлекательными для инвесторов.

Как часто компания должна пересматривать дивидендную политику?

Дивидендная политика компании не является чем-то статичным и неизменным. Она должна регулярно пересматриваться и корректироваться в соответствии с изменяющимися условиями ведения бизнеса, финансовым положением компании, ее инвестиционными потребностями и другими факторами.

Как правило, рекомендуется проводить ежегодный анализ эффективности действующей дивидендной политики и вносить необходимые изменения. Это позволяет компании своевременно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры, корректировать размер дивидендных выплат и находить оптимальный баланс между интересами акционеров и потребностями в реинвестировании прибыли для дальнейшего развития бизнеса.

Рассмотрим несколько примеров, когда компаниям может потребоваться пересмотр дивидендной политики:

1. Изменение финансовых результатов. Если компания демонстрирует устойчивый рост прибыли, она может увеличить размер дивидендных выплат, чтобы повысить доходность для акционеров. Напротив, в случае снижения прибыльности или убытков, компания может временно сократить или приостановить выплату дивидендов, чтобы сохранить ликвидность.
2. Потребность в инвестициях. Если компания планирует масштабные инвестиционные проекты, ей может потребоваться пересмотреть дивидендную политику и направить большую часть прибыли на финансирование этих проектов, временно снизив дивидендные выплаты.
3. Изменение стратегии развития. Смена стратегических приоритетов компании, выход на новые рынки или диверсификация бизнеса могут потребовать корректировки дивидендной политики для обеспечения необходимого уровня финансирования.
4. Регуляторные изменения. Изменения в законодательстве, налоговом регулировании или отраслевых нормативах могут повлиять на дивидендную политику компании.

В Российской Федерации вопросы дивидендной политики регулируются Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом "Об акционерных обществах" и другими нормативными актами.Согласно ст. 42 Федерального закона "Об акционерных обществах", решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров. При этом размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров общества.

Кроме того, в соответствии с п. 1 ст. 43 указанного закона, общество обязано выплатить объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды, если иное не предусмотрено уставом общества. Таким образом, компания должна следовать утвержденной дивидендной политике, но может вносить в нее изменения при необходимости.

Может ли компания полностью пустить прибыль на дивиденды?

Компания может направить всю чистую прибыль на выплату дивидендов акционерам, однако это нежелательно с точки зрения долгосрочного развития бизнеса. Рассмотрим подробнее причины, по которым полное распределение прибыли на дивиденды является неоптимальным решением.

Снижение инвестиционной привлекательности

Если компания не реинвестирует часть прибыли в развитие, модернизацию производства, исследования и разработки, она теряет конкурентные преимущества. Отсутствие инвестиций в долгосрочной перспективе приводит к технологическому отставанию, снижению эффективности и, как следствие, падению прибыльности бизнеса. Акционеры и потенциальные инвесторы понимают эти риски, поэтому полное распределение прибыли на дивиденды негативно скажется на инвестиционной привлекательности компании.

Угроза финансовой устойчивости

Направляя всю прибыль на дивиденды, компания лишается источника пополнения оборотных средств и резервов. Это ставит под угрозу ликвидность и финансовую устойчивость организации, особенно в периоды экономической нестабильности или при возникновении непредвиденных расходов. Акционеры заинтересованы в долгосрочной стабильности бизнеса, поэтому чрезмерные дивидендные выплаты могут вызвать их недовольство.

Пример расчета дивидендов

Рассмотрим пример расчета дивидендов для ООО "Право" с уставным капиталом 100 000 рублей и двумя учредителями, владеющими долями 60% и 40% соответственно:

• Чистая прибыль за год: 1 000 000 рублей
• Сумма дивидендов к распределению: 1 000 000 рублей
• Доля первого учредителя (60%): 600 000 рублей
• Доля второго учредителя (40%): 400 000 рублей

Если вся прибыль будет направлена на дивиденды, у компании не останется средств для инвестиций и пополнения оборотных активов.

Рекомендации по распределению прибыли

Согласно теории дивидендов, компания должна сначала использовать прибыль для финансирования всех выгодных инвестиционных проектов с доходностью выше требуемой акционерами. Только после этого оставшуюся часть прибыли целесообразно направлять на дивиденды.

Оптимальная дивидендная политика зависит от многих факторов: стадии жизненного цикла компании, перспектив роста, потребности в инвестициях и других. Как правило, молодые быстрорастущие компании реинвестируют большую часть прибыли, а зрелые организации с ограниченными возможностями роста выплачивают более высокие дивиденды.

Таким образом, полное распределение прибыли на дивиденды является нежелательной практикой, снижающей инвестиционную привлекательность и финансовую устойчивость компании. Разумное сочетание дивидендных выплат и реинвестирования прибыли позволяет обеспечить баланс интересов акционеров и долгосрочное развитие бизнеса

Кому выгодна агрессивная дивидендная политика?

Агрессивная дивидендная политика предполагает выплату компанией значительной части своей прибыли в виде дивидендов акционерам. Такой подход наиболее выгоден миноритарным и портфельным инвесторам, ориентированным на получение регулярного дохода от своих инвестиций.

Преимущества для миноритарных инвесторов

Миноритарные акционеры, владеющие небольшим пакетом акций, зачастую не имеют существенного влияния на принятие стратегических решений в компании. Для них дивиденды становятся основным источником дохода от владения акциями. Чем выше дивидендные выплаты, тем больше прибыли они получают, компенсируя отсутствие контроля над бизнесом.

Например, пенсионер, имеющий в своем портфеле 100 акций компании "Альфа" с текущей ценой 500 рублей за акцию, при дивидендной доходности 10% получит 5 000 рублей ежегодного дохода (100 * 500 * 0,1). Для многих частных инвесторов это существенная прибавка к пенсии или другим доходам.

Выгоды для портфельных инвесторов

Портфельные инвесторы, такие как инвестиционные фонды, управляющие компании и частные инвесторы, диверсифицирующие свои вложения, также заинтересованы в высоких дивидендных выплатах. Для них дивиденды являются источником стабильного дохода, который можно реинвестировать или распределить среди клиентов.

Рассмотрим пример инвестиционного фонда, имеющего в портфеле 10 000 акций компании "Гамма" с ценой 1 000 рублей за акцию. При дивидендной доходности 8% фонд получит 800 000 рублей (10 000 * 1 000 * 0,08) ежегодного дохода, который может быть распределен среди пайщиков фонда или реинвестирован для увеличения стоимости паев.

Нормативное регулирование в РФ

В России дивидендная политика акционерных обществ регулируется Федеральным законом "Об акционерных обществах" (ФЗ №208-ФЗ от 26.12.1995). Согласно статье 42, решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. При этом закон не устанавливает обязательных требований к размеру дивидендных выплат, предоставляя компаниям свободу в определении дивидендной политики.

Однако Банк России в своем Письме от 10.04.2014 №06-52/2463 рекомендует публичным акционерным обществам утверждать внутренний документ, определяющий дивидендную политику, и раскрывать его на своем сайте в сети Интернет. Это повышает прозрачность и защищает права миноритарных акционеров.

Где можно посмотреть дивидендную политику компании?

Раскрытие дивидендной политики является важным фактором для потенциальных и существующих инвесторов, поскольку позволяет оценить перспективы получения дохода от владения акциями. В соответствии с российским законодательством, акционерные общества обязаны раскрывать свою дивидендную политику. Основные способы ее раскрытия:

1. Информационные меморандумы при размещении акций. При проведении IPO (первичного публичного размещения акций) или SPO (вторичного публичного размещения) компания должна подготовить проспект эмиссии, в котором подробно описывается дивидендная политика, включая принципы, порядок расчета размера дивидендов, периодичность выплат и другие условия.
2. Официальный сайт компании. Большинство публичных акционерных обществ размещают положение о дивидендной политике в разделе для акционеров и инвесторов на своем официальном сайте.
3. Годовые отчеты и отчеты эмитента. Информация о дивидендной политике и размерах выплаченных дивидендов также раскрывается в годовых отчетах компаний и ежеквартальных отчетах эмитента ценных бумаг.

Рассмотрим пример раскрытия дивидендной политики на официальном сайте ПАО "Газпром". В разделе для инвесторов размещено Положение об учетной политике, где подробно описаны принципы дивидендной политики компании:

• Целевой уровень дивидендных выплат установлен на уровне 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.
• Дивиденды выплачиваются два раза в год: по итогам первого полугодия и по итогам года.
• Размер дивидендов рассчитывается по специальной формуле, учитывающей финансовые показатели компании.
• Приведена история дивидендных выплат за последние годы в абсолютных цифрах и в процентах от чистой прибыли.

Таким образом, потенциальные инвесторы могут ознакомиться с дивидендной политикой "Газпрома", оценить ее привлекательность и спрогнозировать возможный доход от инвестиций в акции этой компании.

Каким образом происходят выплаты дивидендов?

Выплата дивидендов в акционерных обществах России регулируется Федеральным законом "Об акционерных обществах" и уставом конкретной компании. Процесс происходит следующим образом:

Совет директоров на своем заседании рассматривает финансовые результаты деятельности общества за отчетный период и рекомендует общему собранию акционеров размер дивидендов по акциям каждой категории (типа). Рекомендация основывается на чистой прибыли общества по данным бухгалтерской отчетности. Совет директоров не вправе рекомендовать выплату дивидендов, если на это нет чистой прибыли или такая выплата приведет к банкротству общества.

Затем на годовом общем собрании акционеров принимается решение о выплате (или невыплате) дивидендов и их размере. Общее собрание не может установить размер дивидендов выше рекомендованного советом директоров. Если совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды, общее собрание не вправе принять решение об их выплате.

После принятия решения общим собранием акционеров общество обязано выплатить объявленные дивиденды денежными средствами или ценными бумагами в течение установленного срока. Дивиденды выплачиваются лицам, включенным в список лиц, имеющих право на их получение, составленный на определенную дату.

Рассмотрим пример расчета дивидендов для компании "Альфа":

• Чистая прибыль за 2023 год по РСБУ: 5 млрд руб.
• Количество обыкновенных акций: 1 млрд шт.
• Совет директоров рекомендовал выплатить 30% чистой прибыли в виде дивидендов.

Если общее собрание акционеров утвердит эту рекомендацию, то держатели обыкновенных акций получат по 1,5 руб. на каждую принадлежащую им акцию.

Показатель	Значение
Чистая прибыль	5 млрд руб.
Количество акций	1 млрд шт.
Доля прибыли на дивиденды	30%
Дивиденд на акцию	1,5 руб.

Таким образом, выплата дивидендов - это многоступенчатый процесс, регламентированный законодательством РФ, в котором ключевую роль играют рекомендации совета директоров и решение общего собрания акционеров.

Как определить значение коэффициентов дивидендных выплат?

Коэффициенты дивидендных выплат - важные показатели, характеризующие дивидендную политику компании. Они позволяют оценить долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов, и проанализировать привлекательность акций для инвесторов. Рассмотрим наиболее распространенные коэффициенты и порядок их расчета.

Коэффициент дивидендных выплат к чистой прибыли

Этот коэффициент показывает, какая часть чистой прибыли компании направляется на выплату дивидендов. Рассчитывается как отношение суммы дивидендных выплат к чистой прибыли за период:

Например, если чистая прибыль компании за год составила 100 млн руб., а сумма выплаченных дивидендов - 30 млн руб., то коэффициент ДВ к ЧП будет равен 0,3 или 30%.

Коэффициент дивидендных выплат на акцию

Данный коэффициент показывает размер дивидендов, приходящихся на одну акцию. Рассчитывается как отношение суммы дивидендных выплат к количеству акций в обращении:

Допустим, компания выплатила 30 млн руб. дивидендов, а количество акций в обращении составляет 10 млн штук. Тогда дивиденд на акцию будет равен 3 руб. (30 млн руб. / 10 млн акций).

Коэффициент дивидендного покрытия

Этот коэффициент показывает, сколько раз чистая прибыль компании превышает сумму выплаченных дивидендов. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме дивидендных выплат:

Например, если чистая прибыль составила 100 млн руб., а сумма выплаченных дивидендов - 30 млн руб., то коэффициент дивидендного покрытия будет равен 3,33 (100 млн руб. / 30 млн руб.).

Приведенные коэффициенты рассчитываются на основе данных бухгалтерской отчетности компании, в частности отчета о финансовых результатах и пояснений к нему. Их анализ позволяет оценить дивидендную привлекательность акций и перспективы роста дивидендных выплат.

В таблице ниже представлен пример расчета коэффициентов для условной компании:

Показатель	Значение
Чистая прибыль	500 млн руб.
Сумма дивидендных выплат	150 млн руб.
Количество акций в обращении	50 млн шт.
Коэффициент ДВ к ЧП	0,3 (30%)
Дивиденд на акцию	3 руб.
Коэффициент дивидендного покрытия	3,33

Таким образом, анализ коэффициентов дивидендных выплат позволяет всесторонне оценить дивидендную политику компании и принять обоснованные инвестиционные решения

Что лучше для акционеров – дивиденды или рост курсовой стоимости акций?

Для акционера важны как дивидендный доход, так и рост курсовой стоимости акций. Оба фактора увеличивают его благосостояние, но по-разному влияют на текущий доход и капитализацию. Оптимальный баланс зависит от инвестиционных целей и предпочтений акционера.

Дивиденды - это часть прибыли компании, распределяемая среди акционеров пропорционально их доле. Они приносят акционеру регулярный денежный поток, который можно использовать на текущие нужды или реинвестировать.

Преимущества дивидендов:

• Стабильный источник дохода
• Налоговые льготы в РФ (13% вместо 15% с роста курсовой стоимости)
• Сигнал о финансовой устойчивости эмитента

Недостатки:

• Двойное налогообложение прибыли на уровне компании и акционера
• Ограниченный потенциал роста капитала
• Рост курсовой стоимости

Увеличение рыночной цены акций приносит доход при их последующей продаже. Курсовая стоимость отражает ожидания инвесторов относительно будущих денежных потоков компании.

Преимущества роста курсовой стоимости:

• Неограниченный потенциал роста капитала
• Возможность отсрочить налогообложение до момента реализации

Недостатки:

• Отсутствие текущего дохода
• Более высокая волатильность и риски

Пример. Рассмотрим две компании из одной отрасли - А и Б. Компания А выплачивает 80% прибыли в виде дивидендов, Б - только 20%. Предположим, обе компании получили одинаковую прибыль в 100 млн руб.

Компания	Дивиденды, млн руб.	Реинвестировано, млн руб.
А	80	20
Б	20	80

Акционеры компании А получат больший текущий доход, но меньший потенциал роста капитала из-за ограниченных реинвестиций. Для компании Б ситуация обратная.Таким образом, выбор между дивидендами и ростом курсовой стоимости - вопрос приоритетов инвестора. Консервативные инвесторы предпочтут стабильный дивидендный доход, агрессивные - потенциал роста капитала. Оптимальная стратегия - диверсификация портфеля между акциями роста и акциями с высокими дивидендными выплатами

Может ли компания объявить о выплате дополнительных, внеочередных дивидендов?

Да, российские акционерные общества имеют право объявлять и выплачивать дополнительные, внеочередные дивиденды сверх годовых дивидендов по результатам финансового года. Эта возможность предусмотрена законодательством РФ и регулируется следующими нормативными актами:

Согласно статье 42 Федерального закона "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 № 208-ФЗ, решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято внеочередным общим собранием акционеров в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода. Таким образом, закон прямо допускает выплату промежуточных дивидендов помимо годовых.

Процедура принятия решения о выплате дополнительных дивидендов аналогична процедуре для годовых дивидендов:

1. Совет директоров общества должен вынести рекомендацию общему собранию акционеров о размере дивидендов, форме их выплаты и дате, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
2. Общее собрание акционеров большинством голосов принимает окончательное решение о выплате дополнительных дивидендов на основе рекомендаций совета директоров.
3. Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества после налогообложения по данным бухгалтерской отчетности.

Приведу реальный пример: в 2022 году ПАО "Лукойл" выплатило промежуточные дивиденды за 9 месяцев в размере 192 рублей на акцию, а затем годовые дивиденды за 2022 год в размере 1280 рублей на акцию. Таким образом, общая сумма дивидендных выплат за год составила 1472 рубля на одну обыкновенную акцию.

Еще один пример - ПАО "Газпром" в 2021 году выплатило рекордные дивиденды за 2020 год в размере 12,55 рублей на акцию, а затем дополнительные дивиденды за первое полугодие 2021 года в размере 51,03 рубля на акцию.

Какие налоги и сборы уплачиваются с дивидендов в России?

Дивиденды, выплачиваемые российскими компаниями своим акционерам, облагаются налогом на доходы физических лиц (НДФЛ). Ставка налога зависит от налогового статуса получателя дивидендов - является ли он резидентом РФ или нерезидентом.

Налогообложение дивидендов для физических лиц - резидентов РФ

Физические лица, признаваемые налоговыми резидентами России, уплачивают НДФЛ с дивидендов по ставке:

• 13% - для совокупного годового дохода до 5 млн рублей
• 15% - для совокупного годового дохода свыше 5 млн рублей

Статус налогового резидента определяется по критерию фактического нахождения на территории РФ не менее 183 календарных дней в течение 12 следующих подряд месяцев. Гражданство при этом не имеет значения.

Пример расчета. Допустим, акционер ПАО "Альфа" г-н Петров, резидент РФ, получил в 2024 году дивиденды в размере 500 000 рублей. Его совокупный годовой доход составил 4 млн рублей. Сумма НДФЛ, удержанная налоговым агентом (ПАО "Альфа") с дивидендов г-на Петрова, составит: 500 000 * 13% = 65 000 рублей

Налогообложение дивидендов для физических лиц - нерезидентов РФ

Физические лица, не являющиеся налоговыми резидентами России, уплачивают НДФЛ с дивидендов по ставке 15% независимо от размера дохода.

Пример расчета. Гражданин Франции г-н Дюпон, нерезидент РФ, владеет акциями ПАО "Гамма". В 2024 году он получил от этой компании дивиденды в размере 300 000 рублей. Сумма НДФЛ, удержанная налоговым агентом (ПАО "Гамма") с дивидендов г-на Дюпона, составит:300 000 * 15% = 45 000 рублейВажно отметить, что налог на дивиденды удерживается и перечисляется в бюджет самой компанией, выплачивающей дивиденды, которая выступает в качестве налогового агента. Физическим лицам не нужно самостоятельно рассчитывать и уплачивать НДФЛ с дивидендов.

Налогообложение дивидендов для юридических лиц

Дивиденды, получаемые российскими организациями от участия в других российских компаниях, облагаются налогом на прибыль по ставке:

• 0% - для российских организаций, владеющих более 50% акций выплачивающей дивиденды компании
• 13% - для российских организаций с долей менее 50%

Иностранные организации уплачивают налог на дивиденды по ставке 15%, если иное не предусмотрено международными соглашениями об избежании двойного налогообложения.

Таким образом, налогообложение дивидендов в России регулируется Налоговым кодексом РФ (ст. 43, 214, 275, 284) и зависит от статуса получателя - физического или юридического лица, резидента или нерезидента. Налог удерживается и перечисляется в бюджет компанией, выплачивающей дивиденды.

Далее:

• консервативная дивидендная политика,
• агрессивная дивидендная политика,
• умеренная дивидендная политика,
• финансовая политика предприятия,
• инвестиционная политика предприятия,
• политика управления прибылью,
• политика управления финансовыми инвестициями,
• политика управления финансовыми рисками.