Дисконтированная стоимость

Дисконтированная стоимость - это понятие, широко используемое в финансовом анализе, инвестициях и оценке проектов. Это метод оценки стоимости будущих денежных потоков с учетом временной ценности денег. Основная идея заключается в том, что деньги, полученные или потраченные в будущем, имеют различную стоимость по сравнению с теми же деньгами, полученными или потраченными сегодня.

Это связано с тем, что деньги могут быть инвестированы, чтобы приносить доход, или использованы для оплаты долгов, что также имеет свою стоимость. Для расчета дисконтированной стоимости используется дисконтирование будущих денежных потоков по определенной ставке дисконта. Этот метод позволяет учитывать фактор времени при принятии решений о ценности инвестиций или проектов.

Зачем нужно дисконтирование денежных потоков?

Дисконтирование необходимо по следующим причинам:

1. Деньги сегодня дороже, чем те же деньги в будущем:
• Деньги, полученные сегодня, можно инвестировать и получить доход. Чем раньше получены деньги, тем дольше они могут работать и приносить доход.
• Существует также риск неполучения будущих денег из-за различных факторов (банкротства, смены руководства, форс-мажора). Поэтому 100 рублей сегодня надежнее 100 рублей через год.
2. Существует инфляционный риск для будущих доходов:
• Из-за инфляции покупательная способность денег со временем снижается. 100 рублей сегодня можно купить больше, чем на те же 100 рублей через год при инфляции 5-10% в год.
• Дисконтирование позволяет скорректировать будущие денежные потоки с учетом ожидаемого уровня инфляции.

Таким образом, дисконтирование нужно, чтобы привести будущие денежные потоки к их текущей стоимости с учетом факторов времени и инфляционных рисков. Это дает более точную оценку реальной ценности будущих денег.

Как расчитать дисконтированную стоимость?

Формула дисконтированной стоимости выглядит следующим образом:

• NPV - дисконтированная стоимость,
• FV - будущая стоимость (будущий денежный поток),
• r - ставка дисконта,
• t - количество периодов.

Предположим, что у нас есть будущая доля в сообществе 1000, мы хотим привести к сегодняшней стоимости. Пусть ставка дисконта составляет 10%, а количество периодов равно 2 годам. Тогда, подставив данные в формулу, получим:

Таким образом, дисконтированная стоимость составит сумму в 1000 при данных условиях составит примерно 826,45.

Как выбрать ставку дисконтирования?

Выбор ставки дисконтирования - это важный момент при оценке денежных потоков. Основные факторы, которые нужно учитывать:

1. Средневзвешенная цена капитала компании (WACC)
• Учитывает стоимость собственного и заемного капитала компании.
• Отражает минимальную доходность, которую инвесторы ожидают от вложений в компанию.
2. Ожидаемая инфляция
• Прогнозируемый уровень инфляции на период прогнозирования денежных потоков.
• Позволяет скорректировать будущие денежные потоки на инфляционные риски.
2. Премия за риск инвестирования
• Компенсация инвестору за вложения в рискованные активы вместо безрисковых (гособлигации).
• Чем выше риски, тем больше должна быть премия при выборе ставки дисконтирования.

Пример: допустим, у нас есть следующие данные:

• WACC компании: 10%
• Ожидаемая инфляция: 3%
• Премия за риск инвестирования: 5%

Тогда ставка дисконтирования (Discount Rate) рассчитывается следующим образом:

Такой подход обеспечивает адекватное учет рисков и структуры капитала компании при оценке ее финансовой эффективности. Это важно для инвесторов, бухгалтеров, аудиторов и других финансовых специалистов, чтобы принимать обоснованные решения на основе четких и реалистичных финансовых прогнозов.

Где используется дисконтированная стоимость?

Дисконтирование денежных потоков применяется в различных областях финансов и бизнеса. Вот несколько примеров использования:

1. Анализ эффективности инвестиций: Дисконтирование используется для оценки доходности инвестиций и принятия решений о финансировании проектов.
2. Оценка стоимости компаний: этот метод также применяется для оценки стоимости компаний, особенно при использовании моделей дисконтированных денежных потоков (DCF).
3. Анализ ипотечного кредитования: дисконтирование в финансовой сфере используется для анализа ипотечного кредитования и расчета стоимости денег в будущем.
4. Выпуск облигаций: При выпуске облигаций дисконтирование помогает определить их рыночную стоимость и доходность.
5. Оценка проектов и бизнес-планов: Дисконтирование денежных потоков широко используется для оценки финансового состояния различных проектов и разработки бизнес-планов. Это помогает предсказать будущие хорошие потоки и принять обоснованные решения по реализации проектов.

1. Анализ эффективности инвестиций:

Рассмотрим ситуацию, где компания рассматривает инвестиции в новый проект стоимостью 1 миллион рублей. Предположим, что ожидаемые денежные потоки от проекта составляют 300 тысяч рублей в год в течение 5 лет. Применяя дисконтирование с учетом ставки дисконта 10%, рассчитаем чистую текущую стоимость (NPV):

• CFt​ - денежный поток в году,
• t, r - ставка дисконта.

Рассчитаем NPV. Если результат положителен, то проект может считаться финансово эффективным.

2. Оценка стоимости компании:

Для оценки стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков (DCF), предположим, что компания ожидает годовые денежные потоки в размере 500 тысяч рублей в течение следующих 10 лет. Применяя DCF и учитывая ставку дисконта 12%, мы можем рассчитать текущую стоимость будущих денежных потоков.

​Вычислим значения для каждого года:

Таким образом, при ставке дисконта 12%, текущая стоимость будущих денежных потоков компании методом дисконтированных денежных потоков составляет примерно 3,578,842 рублей. Это может быть использовано для оценки общей стоимости компании на рынке.

3. Анализ ипотечного кредитования:

Рассмотрим случай, где человек решает взять ипотечный кредит на 20 лет с годовой ставкой 8%. Применяя дисконтирование, можно рассчитать общую стоимость кредита, учитывая будущие выплаты. Вычислим значения для каждого года:

Таким образом, при годовой ставке 8%, общая стоимость ипотечного кредита на 20 лет с ежегодным платежом в размере 100 тысяч рублей составляет примерно 1 237 710 рублей. Это позволяет человеку оценить общие затраты по кредиту, учитывая дисконтирование будущих платежей.

4. Выпуск облигаций:

Предположим, компания решает выпустить облигации номиналом 1 миллион рублей с годовой ставкой 5%. При использовании дисконтирования можно рассчитать текущую рыночную стоимость облигаций. Вычислим значения для каждого года:

Таким образом, при годовой ставке 5%, текущая рыночная стоимость облигации номиналом 1 миллион рублей на 10 лет с годовой ставкой 5% составляет примерно 7 402 768 рублей. Это отражает текущую стоимость будущих купонных платежей и возврата номинала с учетом ставки дисконта.

5. Оценка проектов и бизнес-планов:

Рассмотрим проект с начальными инвестициями 500 тысяч рублей и ожидаемыми годовыми денежными потоками в размере 150 тысяч рублей в течение 4 лет. Применяя дисконтирование, можно оценить финансовую целесообразность проекта.

Таким образом, при ставке дисконта 10%, чистая текущая стоимость (NPV) проекта составляет примерно -124 521 рублей. Отрицательное значение NPV может свидетельствовать о том, что проект, возможно, не является финансово целесообразным при текущих параметрах.

См. так же калькулятор NPV.

Какой показатель лучше для принятия инвестрешений - IRR или NPV?

Для принятия альтернативных решений в качестве показателя лучше использовать внутреннюю норму доходности (IRR) или чистую приведенную стоимость (NPV)? рассмотрим оба показателя:

1. NPV (чистая приведенная стоимость):
• Учитывает абсолютный размер дохода.
• Оценивает прибыль от инвестиций, исходя из текущей стоимости.
• Преимущества: учитывает стоимость капитала, позволяет сравнивать проекты с другими денежными потоками.
• Недостатки: не всегда показана доходность проекта, не учитывается размер инвестиций.
2. IRR (внутренняя норма доходности):
• Учитывает относительную доходность инвестиций.
• Показывает процентную ставку, при которой NPV имеет значение.
• Преимущества: понятен, учитывает время и увеличивает денежные потоки.
• Недостатки: может давать ложные сигналы при анализе проектов с внешними денежными потоками, не учитывает абсолютный размер дохода.

Методы могут приводить к разным результатам, поэтому для принятия решений руководитель использует оба показателя, а также проводит анализ чувствительности, чтобы оценить изменения ключевых параметров.

См. так же калькулятор IRR.