Инвестиционная политика предприятия

Инвестиционная политика предприятия - это часть финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее выгодных путей расширения и обновления активов для обеспечения его экономического развития.

Цели и задачи инвестиционной политики предприятия

Инвестиционная политика предприятия направлена на достижение следующих основных целей и задач:

Увеличение прибыли и рентабельности

Одна из ключевых целей инвестиционной политики - вложение средств в наиболее эффективные и прибыльные проекты, которые позволят предприятию увеличить свою прибыль и рентабельность в долгосрочной перспективе. Например, инвестиции в модернизацию оборудования могут повысить производительность и снизить издержки, что в итоге приведет к росту чистой прибыли.

Повышение конкурентоспособности

Инвестиции в развитие новых технологий, продуктов и рынков сбыта позволяют предприятию укрепить свои конкурентные позиции. Так, вложения в НИОКР помогают создавать инновационные товары, которые пользуются спросом у потребителей. А выход на новые географические рынки расширяет клиентскую базу и снижает зависимость от локальной конъюнктуры.

Обеспечение финансовой устойчивости

Грамотная инвестиционная политика направлена на поддержание оптимальной структуры капитала и платежеспособности предприятия. Инвестиции в высоколиквидные активы и диверсификация вложений снижают финансовые риски. Например, размещение временно свободных средств в краткосрочные ценные бумаги позволяет получать дополнительный доход и иметь "подушку безопасности" для непредвиденных расходов.

Реализация стратегических целей

Инвестиционная политика должна быть тесно увязана со стратегическими целями предприятия. Вложения капитала в развитие ключевых компетенций, расширение бизнеса и выход на новые рынки способствуют достижению долгосрочных ориентиров. Так, инвестиции в строительство нового завода могут быть частью стратегии увеличения доли рынка в определенном регионе.

Таким образом, грамотно сформулированная инвестиционная политика предприятия позволяет эффективно распределять ограниченные финансовые ресурсы, минимизировать риски и обеспечивать устойчивый рост бизнеса в долгосрочной перспективе. Ее реализация требует комплексного подхода с учетом внешних и внутренних факторов, а также постоянного мониторинга и корректировки в соответствии с изменяющимися условиями.

Формирование направлений инвестиционной деятельности предприятия

Формирование направлений инвестиционной деятельности предприятия является важным этапом разработки инвестиционной стратегии, которая должна соответствовать общей стратегии экономического развития компании. Этот процесс позволяет определить приоритетные цели и задачи инвестиционной деятельности на различных этапах перспективного планирования.

Одним из ключевых аспектов является определение соотношения основных форм инвестирования на отдельных этапах. Например, на начальном этапе развития предприятие может сосредоточиться на реальных инвестициях в основной капитал для расширения производственных мощностей. По мере роста и накопления финансовых ресурсов, компания может диверсифицировать инвестиционный портфель, выделяя средства на финансовые инвестиции в ценные бумаги, депозиты, займы и т. д.

Отраслевая направленность инвестиционной деятельности определяется стратегическими приоритетами развития бизнеса. Так, производственная компания может сфокусироваться на инвестициях в расширение и модернизацию профильных производств. Диверсифицированный холдинг будет распределять инвестиции между различными бизнес-сегментами в соответствии с их потенциалом роста и синергетическим эффектом.

Региональная направленность инвестиций зависит от географии присутствия компании и перспектив развития региональных рынков. Предприятие может выбрать стратегию концентрации инвестиций в ключевых регионах или диверсификации вложений в различные регионы для снижения рисков. Например, крупная торговая сеть при формировании инвестиционной стратегии может определить следующие приоритеты:

• На ближайшие 3 года сосредоточиться на реальных инвестициях в открытие новых магазинов в регионах с высоким потенциалом роста (60% инвестиций),
• Направлять 20% инвестиций на модернизацию и автоматизацию действующих магазинов,
• Выделять 20% инвестиционного бюджета на финансовые вложения в депозиты и ценные бумаги для диверсификации рисков.

Таким образом, формирование направлений инвестиционной деятельности предприятия является важным элементом инвестиционной стратегии, позволяющим определить приоритеты и пропорции различных форм, отраслевой и региональной направленности инвестиций в соответствии со стратегическими целями развития бизнеса.

Инвестиционная политика предприятия: исследование и учет внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка

Изучение внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка является важным этапом в процессе формирования эффективной инвестиционной политики предприятия. Это позволяет оценить текущую ситуацию, выявить ключевые тенденции и факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность отрасли и региона, в которых работает компания, а также спрогнозировать дальнейшее развитие событий.

На первом этапе анализируются правовые условия инвестиционной деятельности. Изучаются действующие законы, нормативные акты, государственные программы поддержки инвестиций, налоговые льготы и преференции для инвесторов. Например, в России в последние годы были приняты законы, стимулирующие инвестиции в Арктическую зону, Дальний Восток, особые экономические зоны. Это позволяет компаниям, реализующим проекты в этих регионах, получать налоговые льготы и другие преференции.

Далее анализируется текущая конъюнктура инвестиционного рынка. Оцениваются объем и динамика инвестиций в основной капитал в отрасли и регионе, структура источников финансирования (собственные, заемные, бюджетные средства), активность иностранных инвесторов, доступность кредитных ресурсов, уровень процентных ставок.

Так, по данным Росстата, в 2021 году объем инвестиций в основной капитал в России вырос на 7,7% по сравнению с 2020 годом и составил 21,1 трлн рублей. При этом доля собственных средств предприятий в структуре источников финансирования составила 56,2%, заемных средств - 39,1%, бюджетных средств — 4,7%.

Таблица. Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал в России в 2021 году

Источник финансирования	Доля, %
Собственные средства	56,2
Заемные средства	39,1
Бюджетные средства	4,7

Прогнозирование ближайшей конъюнктуры инвестиционного рынка позволяет оценить перспективы развития отрасли и региона, выявить потенциальные риски и возможности для реализации инвестиционных проектов. Например, эксперты прогнозируют, что в 2023-2024 годах темпы роста инвестиций в России могут замедлиться до 3-4% в год на фоне геополитической напряженности и ужесточения денежно-кредитной политики.

Поиск объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия

Процесс поиска объектов инвестирования и оценки их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия является важным этапом реализации инвестиционной политики компании. Рассмотрим его подробнее с примерами из реальной практики.

Изучение текущего предложения на инвестиционном рынке

На первом этапе проводится тщательный анализ текущего предложения на инвестиционном рынке. Специалисты компании изучают доступные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, оценивая их потенциал и соответствие стратегическим целям предприятия.Например, компания "Альфа" рассматривала возможность инвестирования в строительство нового завода по производству автомобильных комплектующих. Был проведен анализ рынка, изучены предложения от различных подрядчиков, оценены сроки и затраты на реализацию проекта.

Отбор объектов инвестирования

На основе проведенного анализа отбираются наиболее перспективные объекты инвестирования. Критериями отбора могут выступать:

• Соответствие стратегическим целям компании,
• Ожидаемая доходность и сроки окупаемости,
• Уровень рисков,
• Наличие необходимых ресурсов и компетенций.

Так, компания "Бета" рассматривала возможность приобретения пакета акций конкурирующей фирмы. Был проведен анализ финансовых показателей, оценена синергия от объединения бизнесов, рассчитана справедливая стоимость акций. В итоге было принято решение о покупке 51% акций за 500 млн рублей.

Экспертиза отобранных объектов инвестирования

Заключительным этапом является тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования. Привлекаются внешние консультанты и эксперты для всестороннего анализа проектов, оценки рисков и перспектив.Например, компания "Гамма" рассматривала возможность инвестирования в разработку нового программного продукта. Был проведен технический аудит, оценены сроки и затраты на разработку, проанализирован потенциальный рынок сбыта. По итогам экспертизы было принято решение об инвестировании 100 млн рублей в проект.

Таким образом, поиск объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия является комплексным процессом, включающим анализ рынка, отбор перспективных проектов и тщательную экспертизу. Грамотная реализация этого этапа инвестиционной политики позволяет компаниям эффективно распределять ресурсы и максимизировать отдачу от инвестиций.

Обеспечение высокой эффективности инвестиций

На этапе анализа экономической эффективности отобранных ранее объектов инвестирования используются различные методики оценки. Выбор конкретной методики зависит от особенностей проекта, доступности данных и требований инвестора.

Одним из наиболее распространенных методов является расчет чистой приведенной стоимости (NPV). Он позволяет оценить, насколько увеличится стоимость компании в результате реализации проекта с учетом временной стоимости денег. Например, если NPV проекта по открытию нового магазина составляет 5 млн рублей при ставке дисконтирования 15%, это означает, что через несколько лет дисконтированные денежные потоки от магазина превысят первоначальные инвестиции на 5 млн рублей.

Другой популярный метод - внутренняя норма доходности (IRR). Она показывает максимальную ставку дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. Например, если IRR проекта составляет 20%, а средневзвешенная стоимость капитала компании - 15%, то проект следует принять, так как он обеспечивает доходность выше требуемой инвесторами.

Для оценки эффективности инвестиций в оборотный капитал можно использовать показатель окупаемости дополнительных запасов. Например, если для увеличения объема продаж на 10 млн рублей требуется дополнительно вложить 2 млн рублей в запасы, а валовая маржа составляет 30%, то дополнительная прибыль от инвестиций в оборотный капитал составит 3 млн рублей (10 млн * 30%), что позволяет окупить вложения за 8 месяцев (2 млн / (3 млн / 12)).

Таким образом, анализ экономической эффективности инвестиционных проектов с использованием различных методик позволяет выявить наиболее привлекательные объекты для вложения средств и обеспечить высокую доходность инвестиций.

Минимизация финансовых рисков при инвестировании

Минимизация финансовых рисков является ключевым аспектом инвестиционной политики любой организации. Этот процесс включает в себя идентификацию, оценку и ранжирование рисков, присущих каждому конкретному объекту инвестирования, с целью отбора тех проектов, которые при прочих равных условиях обеспечивают наименьший уровень рисков.

Идентификация и оценка рисков

На первом этапе проводится тщательный анализ каждого потенциального объекта инвестирования для выявления присущих ему рисков. Это могут быть риски, связанные с отраслью, в которой функционирует компания, риски, обусловленные ее финансовым состоянием, операционные риски, а также риски, вызванные внешними факторами, такими как политическая и экономическая ситуация в стране.Например, при рассмотрении возможности инвестирования в производство автомобилей в России, необходимо учитывать такие риски, как:

• Зависимость от импорта комплектующих и колебания курса валют,
• Высокая конкуренция на рынке и риск потери доли рынка,
• Возможные изменения в государственном регулировании отрасли.

Для оценки выявленных рисков используются различные методы, такие как анализ чувствительности, сценарный анализ и метод Монте-Карло. Эти методы позволяют количественно оценить влияние каждого риска на финансовые показатели проекта и вероятность наступления неблагоприятных событий.

Ранжирование объектов инвестирования по уровню рисков

После идентификации и оценки рисков, объекты инвестирования ранжируются по уровню рисков. Для этого используются различные подходы, такие как построение матрицы "вероятность-влияние" или расчет интегрального показателя риска.Например, матрица "вероятность-влияние" может выглядеть следующим образом:

Вероятность/Влияние	Низкое	Среднее	Высокое
Низкая	Низкий	Средний	Высокий
Средняя	Средний	Высокий	Очень высокий
Высокая	Высокий	Очень высокий	Критический

Объекты инвестирования с высоким и критическим уровнем рисков исключаются из дальнейшего рассмотрения, а те, которые имеют средний и низкий уровень рисков, подвергаются более детальному анализу.

Отбор объектов инвестирования с минимальным уровнем рисков

На заключительном этапе из оставшихся объектов инвестирования отбираются те, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Для этого используются различные критерии, такие как:

• Соотношение ожидаемой доходности и риска,
• Диверсификация инвестиционного портфеля,
• Наличие эффективных механизмов управления рисками.

Например, при выборе между двумя проектами с одинаковой ожидаемой доходностью, предпочтение будет отдано тому проекту, который имеет более низкий уровень рисков и лучшие механизмы управления ими.

Таким образом, минимизация финансовых рисков при инвестировании является комплексным процессом, включающим в себя идентификацию, оценку и ранжирование рисков, а также отбор объектов инвестирования с наименьшим уровнем рисков. Применение этого подхода позволяет организациям повысить эффективность своей инвестиционной деятельности и снизить вероятность возникновения финансовых потерь.

Инвестиционная политика предприятия: обеспечение ликвидности инвестиций

Обеспечение ликвидности инвестиций является важным аспектом инвестиционной политики предприятия. Ликвидность инвестиций характеризует способность быстро и с минимальными потерями трансформировать вложенные средства в денежную форму для своевременного выхода из инвестиционных программ и реинвестирования капитала в случае необходимости. Для оценки ликвидности инвестиций используются следующие критерии:

1. Срок реализации инвестиционного проекта. Чем короче срок, тем выше ликвидность.
2. Возможность досрочного выхода из проекта без существенных потерь. Наличие такой возможности повышает ликвидность.
3. Стабильность денежных потоков от реализации проекта. Чем стабильнее потоки, тем выше ликвидность.
4. Возможность быстрой продажи объекта инвестирования на вторичном рынке. Наличие ликвидного вторичного рынка повышает ликвидность.
5. Степень диверсификации инвестиционного портфеля. Диверсификация снижает риски и повышает ликвидность.

Например, вложения в государственные облигации обладают высокой ликвидностью, так как имеют короткий срок, стабильные денежные потоки и развитый вторичный рынок. В то же время инвестиции в строительство нового завода менее ликвидны из-за длительного срока реализации и отсутствия вторичного рынка.Для ранжирования инвестиционных проектов по ликвидности можно использовать следующую таблицу:

Проект	Срок, лет	Стабильность денежных потоков	Возможность досрочного выхода	Ликвидность вторичного рынка	Итоговая оценка ликвидности
Облигации	3	Высокая	Да	Высокая	Высокая
Акции	5	Средняя	Да	Средняя	Средняя
Завод	10	Высокая	Нет	Низкая	Низкая

Таким образом, при формировании инвестиционного портфеля предприятие должно учитывать не только доходность, но и ликвидность вложений для обеспечения возможности своевременного выхода из проектов и реинвестирования средств в случае необходимости

Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников

Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников является важным направлением инвестиционной политики предприятия. Этот процесс включает в себя несколько ключевых этапов:

1. Прогнозирование общей потребности в инвестиционных ресурсах. На данном этапе анализируются планы развития предприятия, оцениваются необходимые капитальные вложения в модернизацию производства, разработку новых продуктов, расширение бизнеса и т.д. Например, если предприятие планирует построить новый завод стоимостью 500 млн рублей, то его потребность в инвестиционных ресурсах на этот проект составит 500 млн рублей.
2. Определение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников. Для этого анализируются финансовые показатели предприятия, такие как чистая прибыль, амортизационные отчисления, возможность высвобождения части оборотных средств и т.п. Так, если предприятие имеет чистую прибыль 100 млн рублей в год и амортизационные отчисления 50 млн рублей, то за 5 лет оно может накопить 750 млн рублей собственных средств для инвестиций.
3. Оценка целесообразности привлечения заемных источников финансирования инвестиций. Если собственных средств недостаточно, то рассматривается возможность получения кредитов, выпуска облигаций или других форм заимствования. При этом анализируются условия кредитования, процентные ставки, сроки погашения, влияние на финансовую устойчивость предприятия.
4. Обеспечение оптимального соотношения собственных и заемных источников финансирования инвестиций. Как правило, предприятия стремятся поддерживать определенный уровень финансового левериджа, чтобы не допустить чрезмерной долговой нагрузки. Например, соотношение заемного и собственного капитала может составлять 0,5-0,7, то есть на 1 рубль собственных средств приходится 0,5-0,7 рублей заемных.

Таким образом, определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация их структуры позволяет предприятию обеспечить финансирование своих инвестиционных проектов наиболее эффективным способом, сочетая собственные и заемные источники с учетом специфики деятельности и финансового состояния.

Инвестиционная политика предприятия: формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия

Формирование инвестиционного портфеля предприятия - это процесс отбора и распределения инвестиционных ресурсов между различными объектами инвестирования с целью обеспечения реализации инвестиционной стратегии предприятия и достижения оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности инвестиционного портфеля в целом.Основные принципы формирования инвестиционного портфеля предприятия:

1. Соответствие инвестиционного портфеля целям и задачам инвестиционной стратегии предприятия.
2. Обеспечение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности инвестиционного портфеля.
3. Диверсификация инвестиционного портфеля с целью снижения уровня инвестиционных рисков.
4. Обеспечение финансовой устойчивости предприятия в процессе реализации инвестиционной деятельности.
5. Учет фактора времени при формировании инвестиционного портфеля.

Например, предприятие "Альфа" планирует сформировать инвестиционный портфель на сумму 100 млн. рублей. Финансовые менеджеры предприятия определили, что допустимый уровень риска составляет 15%. Были рассмотрены следующие варианты инвестиционных проектов:

Проект	Доходность, %	Риск, %	Ликвидность, %
А	20	25	30
Б	15	20	25
В	18	22	28
Г	22	30	35

Для формирования оптимального инвестиционного портфеля были отобраны проекты А, Б и В, так как их суммарный риск не превышает допустимый уровень (25% < 30%), а доходность и ликвидность являются наиболее привлекательными.

Оценка инвестиционного портфеля предприятия

Оценка инвестиционного портфеля предприятия осуществляется по следующим основным показателям:

1. Доходность инвестиционного портфеля.
2. Риск инвестиционного портфеля.
3. Ликвидность инвестиционного портфеля.

Доходность инвестиционного портфеля определяется как средневзвешенная доходность входящих в него инвестиционных проектов с учетом их доли в общем объеме инвестиций.

Риск инвестиционного портфеля рассчитывается на основе дисперсии или стандартного отклонения доходности портфеля с учетом корреляции между доходностями входящих в него инвестиционных проектов.

Ликвидность инвестиционного портфеля оценивается на основе средневзвешенной ликвидности входящих в него инвестиционных проектов с учетом их доли в общем объеме инвестиций. Например, для инвестиционного портфеля предприятия "Альфа", сформированного из проектов А, Б и В:

• доходность составит 17,5% (20% * 0,4 + 15% * 0,3 + 18% * 0,3),
• риск - 22,5% (25% * 0,4 + 20% * 0,3 + 22% * 0,3),
• а ликвидность - 27,5% (30% * 0,4 + 25% * 0,3 + 28% * 0,3).

Таким образом, формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия являются важными элементами инвестиционной политики, позволяющими обеспечить реализацию инвестиционной стратегии предприятия и достижение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности инвестиционного портфеля в целом.

Инвестиционная политика предприятия: ускорение реализации инвестиционных программ

Ускорение реализации инвестиционных программ на предприятии действительно может принести ряд существенных преимуществ для его экономического развития. Рассмотрим подробнее, как это работает на практике с примерами.

Ускорение экономического развития

Когда предприятие реализует инвестиционные проекты быстрее, оно может раньше начать получать отдачу от вложений в виде дополнительной выручки, прибыли и денежных потоков. Например, если компания вкладывает 100 млн рублей в модернизацию производства, то при ускоренной реализации проекта за 1 год она сможет начать получать прибыль в 20 млн рублей в год на 1 год раньше, чем при реализации за 2 года. Это ускоряет экономическое развитие и рост показателей эффективности.

Формирование дополнительного чистого денежного потока

Более быстрая реализация инвестпроектов позволяет раньше начать получать амортизационные отчисления и прибыль от новых мощностей. Это увеличивает чистый денежный поток предприятия, который можно направить на дальнейшее развитие, выплату дивидендов или погашение долгов. Например, если предприятие вложило 500 млн рублей в новый завод, то при ускоренной реализации за 2 года оно сможет получать ежегодно 100 млн рублей чистого денежного потока на 1 год раньше, чем при реализации за 3 года.

Сокращение сроков использования заемного капитала

Ускорение инвестпроектов позволяет раньше начать их финансировать за счет собственной прибыли и амортизации, а не за счет заемных средств. Это сокращает сроки использования кредитов и займов, уменьшает расходы на обслуживание долга и риски, связанные с зависимостью от внешнего финансирования. Например, если для реализации проекта стоимостью 300 млн рублей требуется 3 года, то при ускорении до 2 лет предприятие сможет на 1 год раньше начать финансировать его за счет собственных средств.

Снижение систематического инвестиционного риска

Более быстрая реализация инвестпроектов уменьшает риск негативных изменений во внешней среде, которые могут произойти за более длительный период реализации. Это снижает систематические инвестиционные риски, связанные с изменением рыночной конъюнктуры, законодательства, курсов валют и т.д. Например, если проект реализуется за 5 лет, то риски изменения ставок по кредитам, налогов, курсов валют и т.д. выше, чем при реализации за 3 года.

Таким образом, ускорение реализации инвестиционных программ предприятия позволяет ускорить экономическое развитие, сформировать дополнительный чистый денежный поток, сократить сроки использования заемного капитала и снизить систематические инвестиционные риски. Это делает инвестиционную политику более эффективной и способствует росту стоимости предприятия.

Инвестиционная политика предприятия и инвестиционная стратегия институциональных инвесторов

Инвестиционная политика предприятия и инвестиционная стратегия институциональных инвесторов имеют ряд ключевых отличий:

Цели инвестирования

Основная цель инвестиционной политики предприятия - обеспечение стабильного развития бизнеса в долгосрочной перспективе. Например, компания Apple инвестирует в разработку новых продуктов и технологий, чтобы укрепить свои позиции на рынке и обеспечить рост в будущем.

В свою очередь, институциональные инвесторы, такие как инвестиционные фонды и страховые компании, нацелены в первую очередь на получение прибыли от инвестиций. Их задача - приумножить средства клиентов и обеспечить доходность вложений. Так, крупнейший в мире инвестиционный фонд BlackRock управляет активами на сумму более $10 трлн и стремится обеспечить максимальную доходность для своих пайщиков.

Источники финансирования

Предприятия инвестируют собственные средства, полученные от операционной деятельности, а также привлеченные ресурсы в виде кредитов и эмиссии ценных бумаг. Например, компания Tesla в 2021 году разместила облигации на $1,5 млрд для финансирования своих проектов.

Институциональные инвесторы, в свою очередь, вкладывают средства, привлеченные от частных и корпоративных клиентов. Так, пенсионные фонды аккумулируют пенсионные взносы граждан, а страховые компании инвестируют страховые премии.

Инвестиционные инструменты

Предприятия инвестируют в основном в реальные активы - основные средства, нематериальные активы, оборотный капитал. Например, компания Coca-Cola инвестирует в расширение производственных мощностей и модернизацию оборудования.

Институциональные инвесторы вкладывают средства преимущественно в финансовые активы - акции, облигации, производные инструменты. Так, крупнейшие пенсионные фонды мира, такие как Norwegian Government Pension Fund, инвестируют в диверсифицированный портфель ценных бумаг.

Горизонт инвестирования

Инвестиционная политика предприятий ориентирована на средне- и долгосрочную перспективу, так как вложения в реальные активы требуют времени для окупаемости. Например, строительство нового завода может занять несколько лет.

Институциональные инвесторы, особенно хедж-фонды, могут использовать краткосрочные спекулятивные стратегии, но в целом их инвестиционные горизонты также достаточно длинные, чтобы обеспечить стабильную доходность.

Таким образом, инвестиционная политика предприятий и инвестиционная стратегия институциональных инвесторов имеют разные цели, источники финансирования, инструменты и горизонты, но объединяет их общая задача - эффективное управление инвестициями для обеспечения роста и развития.

Далее:

• консервативная инвестиционная политика,
• агрессивная инвестиционная политика,
• умеренная инвестиционная политика,
• финансовая политика предприятия,
• кредитная политика предприятия,
• амортизационная политика предприятия,
• политика управления прибылью,
• политика управления инновационными инвестициями.