Сделка репо - На улице было душно. Прогноз по денежным потокам — еще душнее. Казалось бы, все спокойно: на балансе — ОФЗ на 500 миллионов, рейтинг «A-», доходность — выше ключевой. Но звонок из казначейства оборвал иллюзию стабильности: «Срочно нужно 200 миллионов — иначе не дотянем до пятницы по обязательствам». Дирекция собралась за тридцать минут. Продажа облигаций? Потеряем на спреде. Кредит? Не успеем. Ломбардный список Банка России? Не подходим. Решение пришло от старого трейдера: «Репо. Завтра деньги вернут, а бумаги не потеряем». Именно с этого момента и началась история, в которой «сделка репо» стала спасением, но только при одном условии: если понимать, с чем имеешь дело.
Сделка репо это механизм продажи без потери собственности
С юридической точки зрения, сделка репо — это две связанные друг с другом операции:
- первая — продажа ценных бумаг по текущей цене;
- вторая — их обязательный выкуп в определённый срок и по заранее согласованной цене.
Формально — продажа. По сути — краткосрочный займ под залог ликвидных активов. Главное — не путать с классическим залогом: здесь у покупателя появляется полноценное право собственности на актив в момент первой сделки. Однако вторая часть сделки — выкуп — превращает её в обратимую форму кредитования. Так, репо работает и как кредит, и как сделка купли-продажи.
На международном уровне, репо регулируется соглашениями Global Master Repurchase Agreement (GMRA). В России — статьей 51.5 Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и соответствующими нормами ЦБ РФ. В бухгалтерском учёте, по ПБУ 19/02 и положениям МСФО (IFRS 9), репо отражается как передача актива с сохранением риска — подробнее ниже.
Механика сделки репо: формулы и сценарии
Ключевая экономическая суть сделки — это эффективная ставка займа, которая формируется из разницы между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Рассчитаем это на примере:
Ставка репо = ((Цена выкупа - Цена продажи) / Цена продажи) × (360 / количество дней)
Пример:
- Объём сделки: 100 000 000 ₽
- Срок: 10 дней
- Цена продажи: 100 000 000 ₽
- Цена обратного выкупа: 100 270 000 ₽
Ставка репо = ((100 270 000 - 100 000 000) / 100 000 000) × (360 / 10) = 0,27% × 36 = 9,72% годовых
Таким образом, заемщик привлек 100 млн на 10 дней по ставке 9,72% годовых, не продавая бумаги окончательно, а просто «одалживая» под них деньги.
Зачем бизнесу и банкам сделка репо
Вопрос, который я слышу чаще всего от аудиторов, — «зачем вообще идти в репо, если можно просто взять кредит?» Ответ: скорость, отсутствие проверки кредитоспособности и выгодные ставки. Репо — это внутренняя валюта финансового рынка. Работает тогда, когда всё остальное отказывает.
Рассмотрим на примере:
| Показатель |
Кредит |
Репо |
| Срок оформления |
1-5 дней |
от 15 минут |
| Необходимость оценки рисков |
Обязательная |
Нет |
| Залог |
Да |
Не требуется, используется передача бумаг |
| Юридическая чистота |
Ограничения |
Стандартизованная сделка |
| Ставка |
12-14% |
7-9% годовых |
Кому выгодно участвовать в сделке репо
Здесь интересна асимметрия: одна сторона нуждается в ликвидности (продавец), вторая — хочет заработать на временном вложении без риска (покупатель). Государственные банки, крупнейшие брокеры, фондовые управляющие, банки второй линии — все они активные участники. Банк России сам регулярно использует репо как инструмент денежно-кредитной политики.
Но внимание: в условиях стресса (например, когда резко обесцениваются бумаги, переданные в репо), вторая сторона может потребовать дополнительного обеспечения (margin call), что может вызвать каскад ликвидаций. Так случилось в марте 2020 года, когда на фоне падения котировок ЦБ РФ приостановил предоставление репо на льготных условиях.
Как отражать сделки репо в бухгалтерском учёте
Это ещё один часто задаваемый вопрос: «Нужно ли убирать бумаги с баланса, если по репо они перешли к другому участнику?» Ответ: нет, если есть обязательство выкупа и вы сохраняете риски. Согласно МСФО:
- ценные бумаги не исключаются из баланса;
- доход и расходы по сделке учитываются как проценты;
- учитываются обязательства по выкупу;
- учитываются обязательства по изменению справедливой стоимости заложенных бумаг.
В российском учете, если репо заключено с обязательством обратного выкупа, отражается в составе заемных обязательств. Но в случае, если контрагент вправе не выкупать бумаги обратно, — это уже полноценная продажа. Тонкость заключается в том, что стандартные формы бухгалтерской отчетности не позволяют напрямую отразить репо, требуется пояснительная записка с раскрытием сути операции.
Ошибки, из-за которых компании теряют десятки миллионов
Самая частая ошибка — игнорирование риска перетока сделок репо в «реальную продажу». Если бумаги падают в цене, а вы не можете исполнить обратный выкуп — вы теряете актив навсегда. Случаи такие не единичны.
В 2022 году один из крупных российских девелоперов использовал репо с акциями «внутри холдинга». Оформили через аффилированную структуру, получили ликвидность, но не смогли вернуть заложенные бумаги, когда они выросли на 40%. Иностранный контрагент их просто не отдал, ссылаясь на дефолт по графику. Итог — убытки на сотни миллионов.
Где искать доходность на сделках репо
Банки и брокеры могут организовать сделки репо даже с частными инвесторами. Пример: инвестор покупает облигации ОФЗ-ПК на 5 млн ₽ и тут же заключает репо с брокером на 7 дней под 9% годовых. Он получает рубли обратно и может использовать их в новых сделках. Это называется механизм плеча через репо. Однако стоит учитывать:
- риски маржинального требования;
- необходимость точного планирования сроков;
- ограничения по бумаге (некоторые ценные бумаги не принимаются в репо).
В отчётности инвестиционных компаний подобные сделки часто не раскрываются прозрачно, что создает дополнительные риски для аудиторов и аналитиков.
Сделка репо как часть стратегии управления ликвидностью
Репо — не просто технический приём. Это философия управления активами и обязательствами в условиях высокой волатильности. Умелое использование сделок репо позволяет компаниям:
- снижать стоимость привлечения денежных средств;
- создавать «ликвидные окна» на балансах без продажи активов;
- оптимизировать налоговую нагрузку при правильной структуре сделок;
- поддерживать кредитный рейтинг за счёт сохранения «бумажных» активов на балансе.
Репо — это нож хирурга. В умелых руках — спасение. В неумелых — путь к банкротству. Финансовый директор, не знакомый с репо, может недооценить скорость угроз, и переоценить ликвидность своих бумаг. А те, кто понимают механику, могут строить арбитражные стратегии, опережать регуляторные циклы и формировать подушки из акций и облигаций, которые превращаются в живые деньги за часы.
Попробуйте программу ФинЭкАнализ для финансового анализа организации по данным бухгалтерской отчетности, доступной через ИНН
Еще найдено про сделка репо
- Особенности отражения сделок РЕПО для целей бухгалтерского и налогового учета Являясь существенным элементом управления ликвидностью сделки РЕПО динамично возрастали по своим объемам Популярность сделок РЕПО постоянно возрастает в связи с
- Ставка РЕПО Она заключает сделку РЕПО с банком Бета Компания Альфа продает облигации банку Бета за 9.5 млн руб
- Операция обратного РЕПО В этом случае вы можете заключить сделку обратного РЕПО с другим участником рынка например с брокерской компанией Пример операции обратного РЕПО
- Методы оценки стоимости компании в сделках М А на примере поглощения ОАО КОНЦЕРН КАЛИНА ВТБ Капитал отмечал банк владел бумагами исключительно в рамках сделки репо т.е инвестицией это никогда не было Таблица 1 Структура акционеров ОАО Концерн Калина
- Оценка влияния факторов на формирование цены кредита Центрального банка межбанковские ссуды сделки РЕПО коммерческие бумаги и прочие Средневзвешенная ставка привлечения как правило определяет стоимость банковских ресурсов
- Проблемы исполнения федерального бюджета РФ Временно свободные средства бюджета могут быть размещены на депозиты в банках и в сделки репо что отражено в таблице 2 Таблица 2 Размещение временно свободных средств бюджета на
- Показатель чистого стабильного фондирования NSFR как инструмент управления банковской ликвидности в рамках внедрения стандартов Базель-III Базельского комитета банковского надзора - данная область является компетенцией национальных надзорных органов табл 2 4 4 В рамках обеспеченных финансовых сделок сделки РЕПО и с ПФИ при расчете учитываются ценные бумаги непосредственно учитываемые на балансе кредитной
- Кластер Валютные риски и их хеджирование Процентный своп Сделка репо Финансовый рычаг Страхование ответственности Банковская гарантия Дериватив Структурные продукты Инструмент хеджирования Маржинальное кредитование
- Кластер Электронные деньги блокчейн криптовалюты Операции на открытом рынке и сделки репо обеспечивают ликвидность и стабильность финансовых систем Клиринговые счета и эскроу-счета гарантируют безопасность и
- Кластер Облигации доходность облигаций Важными инструментами рынка являются сделки репо секьюритизация активов и кредитные дефолтные свопы которые помогают управлять рисками и повышать эффективность
- Применение производных финансовых инструментов управляющими компаниями инвестиционных фондов Помимо этого фонды должны соблюдать ограничения по займам сделкам репо продажам без покрытия а также лимиты по концентрации активов на одного эмитента и
- Ставка SOFR SOFR SOFR рассчитывается как средневзвешенная медиана процентных ставок по сделкам РЕПО с казначейскими облигациями США сроком на один день Федеральный резервный банк Нью-Йорка ежедневно
- Кластер Валютные фьючерсы опционы свопы Своп-контракты и сделки репо обеспечивают гибкость в управлении ликвидностью и финансированием Эти инструменты широко используются банками корпорациями
- Макроэкономический анализ системы регулирования финансового рынка в России Как известно сделки репо под ставку 1415% годовых преимущественно на 1-7 дней используются для регулирования краткосрочной ликвидности
- Обращение ценных бумаг Это тонкое искусство финансового менеджмента и юридической грамотности где 80% успеха зависит от глубокого понимания законов и 20% от креативности Репо-сделки механизм повышения ликвидности и гибкости Одним из эффективных инструментов для повышения ликвидности ценных бумаг
- Специализированный депозитарий В феврале 2023 года это привело к каскадному сбою при учете сделок РЕПО в НПФ Вектор 15 32 - заключение сделки на 450 млн руб 15 34
- Методы и инструменты денежно-кредитной политики При этом на сегодняшний день ставки по облигациям ЦБ продажа активов составляет 8.5% а по сделкам прямого РЕПО покупка активов - 8% Однако следует отметить что ставка по продаже активов
- Модель оценки валютного риска Для минимизации риска сделки или операционного валютного риска связанного с осуществлением коммерческих или брокерских валютных операций банк должен ... В том числе - государственные бумаги 44 165 31.8 38.8 - корпоративные и муниципальные 45 856 -4.4 0.9 - проданные по РЕПО 46 491 7.5 -24.3 - переоценка -1 167 -0.8 26.3 Акции всего 52 752
- Операции на открытом рынке РЕПО или РЕПО с государственными ценными бумагами Сделки с ценными бумагами с обязательством обратной выкупа Например операция
- Управление кредитным портфелем организации Условия возвратности срочности и платности при предоставлении кредита повышают ответственность и заинтересованность участников кредитной сделки стимулируя их к наиболее целесообразному размещению временно свободных денежных товарных средств для одной стороны ... Банка России используются такие понятия как торговый портфель представляющий собой совокупность финансовых инструментов имеющих рыночную стоимость и приобретенных кредитной организацией в целях дальнейшей перепродажи включая инструменты типа РЕПО и портфель однородных ссуд как группа ссуд со сходными характеристиками